Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V.
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Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V., through its subsidiaries, possesses concessions for the development, operation, and upkeep of numerous airports across Mexico. The company manages a portfolio of thirteen international air hubs, specifically located in Monterrey, Acapulco, Mazatlán, Zihuatanejo, Ciudad Juárez, Reynosa, Chihuahua, Culiacán, Durango, San Luis Potosí, Tampico, Torreón, and Zacatecas.
Q2-26: mantiene crecimiento, en línea con el consenso
- Resultados. Ingresos de $256M (+9.7% AaA, sorpresa +12.6% vs consenso); EPS de $1.74 (+3.0% vs estimado).
- Rentabilidad. Margen EBITDA de 59.9% (+203pb AaA).
- Próximo trimestre. El consenso espera ingresos de $190M y EPS de $1.33 (reporta el 2025-02-27).
- Mercado. reacción del mercado: +0.6% en la sesión del 2026-07-27 · +1.5% la siguiente.
La historia en tres tiempos
Pasado — lo que la década demuestra
En la última década, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. ganó a su costo de capital en 9 de 10 años, con un spread mediano de +13.1 pp — evidencia de un foso amplio y ensanchándose. El crecimiento reciente del negocio corre al +6% anual.
Presente — lo que el trimestre midió
El trimestre Q2-26 entregó ingresos de $256M (+9.7% AaA) con sorpresa de +12.6% sobre el consenso. El EPS de $1.74 batió el estimado por +3.0%.
Futuro — la guía, el consenso y lo que el precio exige
La propia administración (Ricardo Duenas Espriu, llamada del 2026-07-28): «Alcanzamos una reducción de 88% en emisiones de gases de efecto invernadero de Alcance 1 y 2 por pasajero al cierre de 2025, muy por encima de la meta de reducción de 58% fijada contra nuestra línea base de 2018.». El consenso espera EPS de $1.33 e ingresos de $190M el próximo trimestre. Y el precio de hoy ya exige FCF creciendo al -15% anual (reverse DCF): la tesis vive en la distancia entre la historia que cuenta el grupo y ese número — Damodaran: si la narrativa no cabe en los números, sobra narrativa.
En palabras del propio grupo
La guía
- «Alcanzamos una reducción de 88% en emisiones de gases de efecto invernadero de Alcance 1 y 2 por pasajero al cierre de 2025, muy por encima de la meta de reducción de 58% fijada contra nuestra línea base de 2018.»— Ricardo Duenas Espriu
- «Primero, OMA logró la meta de desempeño de sostenibilidad ligada a nuestros bonos vinculados a sostenibilidad.»— Ricardo Duenas Espriu
Estrategia y objetivos
- «2.7 mil millones, mientras el margen EBITDA ajustado se expandió a 75.2%, reflejando el crecimiento de ingresos y una gestión disciplinada de costos, a pesar de las presiones continuas de inflación y costo laboral.»— Ricardo Duenas Espriu
- «Las inversiones totales del trimestre, incluidas inversiones del MDP, mantenimiento mayor e inversiones estratégicas, fueron de Ps.»— Ricardo Duenas Espriu
- «El resultado refleja las inversiones continuas de la compañía en eficiencia energética e iniciativas de descarbonización.»— Ricardo Duenas Espriu
- «Esto incluyó el lanzamiento de la nueva ruta de Aeroméxico a París en abril, así como la nueva ruta de Iberia a Madrid en junio, la primera operación de esa aerolínea en Monterrey.»— Ricardo Duenas Espriu
selección automática por densidad de lenguaje de guía/estrategia y presencia de cifras; la llamada completa manda sobre cualquier extracto.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $256M | $227M | +12.6% | +9.7% | +16.9% |
| EBITDA | $2.7B | $2.8B | -3.7% | +6.2% | +13.3% |
| Margen EBITDA | 59.9% | 69.9% | -1,000pb | +203pb | -199pb |
| Utilidad neta | $1.5B | $1.5B | -3.1% | +9.8% | +18.9% |
| EPS | $1.74 | $1.69 | +3.0% | +18.4% | +23.4% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2025-02-27, el consenso espera ingresos de $190M (rango $4.2B–$4.6B), -11% AaA; EPS de $1.33 (rango $34.74–$35.29), -21% AaA; EBITDA de $3.1B. · 2 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Escenarios: qué debe pasar en cada caso
| escenario | precio objetivo | vs precio | prob. escenario | P(≥nivel) 12m | qué debe pasar |
|---|---|---|---|---|---|
| Objetivo bajo del consenso | $125.00 | +15.3% | — | ≈45% | expandir el múltiplo a 0.9× forward (+15% vs 0.8× hoy) o batir estimados |
| Objetivo central del consenso | $129.50 | +19.5% | — | ≈42% | expandir el múltiplo a 1.0× forward (+19% vs 0.8× hoy) o batir estimados |
| Objetivo alto del consenso | $134.00 | +23.6% | — | ≈39% | expandir el múltiplo a 1.0× forward (+24% vs 0.8× hoy) o batir estimados |
El consenso modela EPS creciendo 20% anual en su horizonte de estimados; el precio actual ya descuenta FCF contrayéndose 15% anual (reverse DCF); la emisora batió el consenso en 5 de los últimos 8 trimestres (sorpresa media +1.7%).
cada objetivo se traduce a su supuesto: precio = múltiplo × estimado, así que un objetivo solo se cumple expandiendo el múltiplo, batiendo el estimado, o ambos (Damodaran: trabajar hacia atrás). La dispersión bajo–alto mide el desacuerdo real entre analistas.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Margen operativo | 53.5% | 20.9% | +156% vs sector (mejor) |
| ROIC | 23.6% | 10.7% | +120% vs sector (mejor) |
| Capex / ventas | 13.3% | 13.3% | +0% vs sector |
| Cobertura de intereses | 6.1× | 6.1× | en línea con el sector |
| Deuda neta / EBITDA | 1.2× | 1.3× | -6% vs sector (mejor) |
| EV/EBITDA | 10.0× | 10.5× | en línea con el sector |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. La evolución de estos ratios es lo que hay que vigilar en cada reporte.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| OMAB Grupo Aeroportuario del | 5.9% | 67.0% | 33.2% | 23.6% | 16.5× | 10.0× |
| ALK Alaska Air Group, Inc. | 21.3% | 94.6% | -1.2% | -0.7% | -30.6× | 18.6× |
| BCO The Brink's Company | 5.0% | 26.4% | 3.3% | 6.0% | 26.1× | 8.1× |
| CAAP Corporacion America Airp | 6.4% | 35.6% | 13.7% | 9.9% | 13.9× | 6.1× |
| CPA Copa Holdings, S.A. | 5.0% | 30.6% | 15.7% | 11.8% | 8.8× | 6.5× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Comparables y sector
| comparación | emisora | referencia | lectura |
|---|---|---|---|
| P/E vs pares reales | 16.5x | 23.8x | 0.69x (descuento 31%) |
| P/E vs su industria | 16.5x | 14.1x | 1.17x (prima 17%) |
| P/E forward | 0.8x | PEG fwd 0.04 | |
| EV/EBITDA · P/B · P/S | 10.0x · 9.8x · 5.5x | ||
pares reales (FMP stock-peers): ALK, BCO, CAAP, CPA, ENS — el comparable correcto es el par de negocio, no el índice.
El marco del sector
El libro piensa Industrials como el sector de demanda derivada por excelencia: vende bienes de capital de larga vida y servicios a corporaciones y gobiernos, por lo que sus ingresos dependen del capex de otros y es el sector con mayor correlación al mercado bursátil global (~0.9 con S&P 500 y MSCI World). El análisis se hace top-down: drivers económicos, políticos y de sentimiento determinan pesos por país/industria contra un benchmark, luego screening cuantitativo y un proceso de 5 pasos por acción; el stock picking pesa menos que acertar el ciclo de inversión.
- ▸ Ciclo: la fase 'expansión media' favorece a Industrials
- ▸ Valuación relativa: en línea con comparables
- ▸ Calidad: Piotroski 6/9 · ROIC 24%
- ▸ Momentum sectorial: ETF sectorial +2.1pp vs SPY en 3m
marco sectorial de la biblioteca del fondo (serie Fisher) · fuente del marco: {'title': 'Fisher Investments on Industrials', 'pages': '22-33', 'idea.
Análisis técnico
Niveles técnicos (USD)
| Último cierre | $108.53 |
| Tendencia técnica | lateral |
| Resistencia | $112.67 |
| Soporte | $105.74 |
| RSI 14 | 51.9 |
Promedios móviles (USD)
| 10d | $107.04 |
| 30d | $105.83 |
| 50d | $108.16 |
| 90d | $110.50 |
| 200d | $109.83 |
La tendencia técnica de OMAB se muestra lateral. El RSI cotiza en 51.9 (zona neutral). El soporte se ubica en $105.74 y la resistencia en $112.67.
Principales factores de riesgo
- Ciclo de capex de clientes. Vigilar: backlog, pedidos nuevos (book-to-bill).
- Costos de insumos y cadena de suministro. Vigilar: margen operativo, plazos de entrega.
- Apalancamiento en la parte baja del ciclo. Vigilar: deuda neta/EBITDA, cobertura de intereses.
Información importante
Esta nota se construye SOLO con datos y estimados externos (consenso de analistas, precio objetivo del mercado y estados financieros vía FMP) al estilo de una nota de research bancaria — no contiene la convicción, la valuación propia ni la posición del fondo, que viven en el informe interno. El precio objetivo y la recomendación son del consenso de analistas externos, no del fondo. Paper trading — ejercicio educativo; nada de este documento es una recomendación de inversión personalizada.