Decisión — el comité en palabras sencillas
qué comprar, cuánto y cuándo · el fundamental dice QUÉ, el técnico dice CUÁNDO, el riesgo dice CUÁNTO · paper trading · próximamente: botón para descargar esta hoja en PDF
¿Está todo caro? Sí: en promedio el mercado ya paga más crecimiento del que los analistas esperan (-5.3 pp)
Graham lo explica con Mr. Market (El Inversor Inteligente, pp. 218-221): imagina un socio un poco loco que cada día te grita un precio por tu parte del negocio — unos días pide muchísimo porque está eufórico, otros la regala porque está asustado. No tienes que hacerle caso: le compras cuando ofrece barato, le vendes cuando pide una locura, y el resto del tiempo lo ignoras. ¿Y cómo sabemos si hoy grita precios de euforia? El precio de una acción es una promesa de crecimiento (Expectations Investing, pp. 21-25): calculamos qué crecimiento está "prometido" en cada precio (DCF inverso) y lo comparamos con lo que los analistas de verdad esperan. Si la promesa supera la expectativa, pagas por algo que quizá no llegue.
| empresa | lo que el precio promete (crecimiento implícito/año) |
lo que se espera de verdad (analistas) | colchón |
|---|---|---|---|
| SNEX | -13.7% | +32.5% | +46.2 pp |
| PAC | ≤-15% (no converge) | +21.4% | +36.4 pp |
| ASR | ≤-15% (no converge) | +18.8% | +33.8 pp |
| MELI | +6.2% | +39.1% | +32.9 pp |
| MOH | -11.2% | +11.7% | +23.0 pp |
| NVDA | +44.1% | +65.5% | +21.3 pp |
| OMAB | ≤-15% (no converge) | +5.9% | +20.9 pp |
| BABA | ≤-15% (no converge) | +2.7% | +17.7 pp |
| UNH | -3.7% | +11.8% | +15.5 pp |
| HIMS | +50.0% | +59.0% | +9.0 pp |
| HON | +0.0% | +7.8% | +7.8 pp |
| LLY | +38.9% | +44.7% | +5.8 pp |
| COP | +2.5% | +7.5% | +5.1 pp |
| MANALIPETC.NS | +10.5% | +14.0% | +3.4 pp |
| META | +20.8% | +22.2% | +1.4 pp |
| ORCL | +16.4% | +17.4% | +1.0 pp |
| ABBV | +8.8% | +8.6% | -0.3 pp |
| PG | +6.8% | +3.3% | -3.5 pp |
| BAC | +3.1% | -0.5% | -3.5 pp |
| MCD | +10.5% | +3.7% | -6.8 pp |
| JNJ | +13.4% | +6.0% | -7.3 pp |
| DIS | +11.5% | +3.4% | -8.1 pp |
| HD | +13.3% | +3.2% | -10.1 pp |
| MSFT | +28.7% | +17.8% | -10.9 pp |
| MU | ≥60% (no converge) | +48.9% | -11.1 pp |
| CVX | +6.7% | -4.6% | -11.3 pp |
| VSAT | +14.2% | +2.7% | -11.6 pp |
| JPM | +14.9% | +3.3% | -11.6 pp |
| KO | +15.7% | +1.9% | -13.9 pp |
| XOM | +11.7% | -4.5% | -16.2 pp |
| GOOGL | +31.3% | +15.1% | -16.2 pp |
| AVGO | +40.4% | +23.9% | -16.6 pp |
| LIN | +19.7% | +3.0% | -16.7 pp |
| AAPL | +24.8% | +6.4% | -18.4 pp |
| WMT | +25.3% | +4.7% | -20.5 pp |
| AMD | ≥60% (no converge) | +34.3% | -25.7 pp |
| NEE | +37.9% | +11.0% | -26.9 pp |
| AMZN | +39.7% | +12.4% | -27.3 pp |
| FCX | +30.9% | +1.1% | -29.8 pp |
| CAT | +38.6% | +4.3% | -34.3 pp |
| GE | ≥60% (no converge) | +18.5% | -41.5 pp |
| GS | +44.7% | -1.4% | -46.0 pp |
| TSLA | ≥60% (no converge) | -2.9% | -62.9 pp |
Colchón positivo = esperan más de lo que el precio exige (margen de seguridad). Negativo = el precio ya descuenta más de lo esperado. Termómetro de miedo VIX: 15.3 (percentil 13% del año — nadie tiene miedo, cuidado); sectores subiendo: 3/11.
¿Y qué se hace cuando está caro? Lo que hace el comité solito: comprar menos cantidad, exigir más calidad, y quedarse con efectivo en la mano. El efectivo no rinde mucho, pero es la opción de comprar barato el día que los demás vendan con miedo. No hay que batear todos los lanzamientos: en bolsa nadie te canta strikes por esperar el lanzamiento bueno.
Empresa por empresa, de más a menos convicción
SNEX · StoneX Group Inc. comprar
El negocio: Corretaje y liquidación de todo lo que se mueve (granos, divisas, metales): gana con el volumen, no con la dirección.
El precio: Pagamos $66; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $101 (+53%): está de rebajas frente a nuestros números. El precio exige crecer -13.7%/año y los analistas esperan +32.5% — colchón +46.2 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $112 (+70% vs hoy). Salud contable 7/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +14%.
El foso: AMPLIO y estable — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y HOY cotiza con ese descuento: ★★★★★.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: factors: multifactor integrado -0.35σ — value -0.3, calidad -1.0, momentum +0.4 (solo suma el largo), low-vol -0.5.
Ya está en cartera: 116 acciones desde $66, con orden de salida automática en $63 (si baja, se vende y se deja de perder — la primera regla es no perder mucho).
HON · Honeywell International Inc. comprar
El negocio: Conglomerado industrial: aeroespacial, automatización y materiales. Mil motores pequeños.
El precio: Pagamos $230; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $295 (+28%): está de rebajas frente a nuestros números. El precio exige crecer +0.0%/año y los analistas esperan +7.8% — colchón +7.8 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $256 (+11% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +3%.
El foso: SIN FOSO y estrechándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★★☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD bajista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 56: mercado en tendencia; Williams %R -98: sobreventa; ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD bajista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Ya está en cartera: 18 acciones desde $247, con orden de salida automática en $227 (si baja, se vende y se deja de perder — la primera regla es no perder mucho).
MOH · Molina Healthcare, Inc. comprar
El negocio: Asegurador de salud para Medicaid: márgenes chicos, volumen estatal, negocio de disciplina.
El precio: Pagamos $195; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $230 (+18%): está de rebajas frente a nuestros números. El precio exige crecer -11.2%/año y los analistas esperan +11.7% — colchón +23.0 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $205 (+6% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +6%.
El foso: ESTRECHO y estrechándose — crea valor, con menos holgura. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (1215.9); ROE débil (-0%); margen fino (-0%); P/E 1,215.9× vs 35.4× del sector (en contra); Earnings yield -0.1% vs 1.9% del sector (en contra).
Ya está en cartera: 11 acciones desde $195, con orden de salida automática en $179 (si baja, se vende y se deja de perder — la primera regla es no perder mucho).
UNH · UnitedHealth Group Incorporated comprar poco a poco
El negocio: El mayor asegurador de salud de EE.UU.: cobra primas, administra costos médicos.
El precio: Pagamos $402; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $361 (-10%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer -3.7%/año y los analistas esperan +11.8% — colchón +15.5 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $474 (+18% vs hoy). Salud contable 9/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +3%.
El foso: AMPLIO y estrechándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: margen fino (3%); ROE 14.4% vs 7.1% del sector (a favor); Earnings yield 3.9% vs 1.9% del sector (a favor).
COP · ConocoPhillips vigilar, no comprar
El negocio: Petróleo puro sin refinación: la apuesta más directa al precio del crudo con disciplina de capital.
El precio: Pagamos $126; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $142 (+13%): está de rebajas frente a nuestros números. El precio exige crecer +2.5%/año y los analistas esperan +7.5% — colchón +5.1 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $147 (+17% vs hoy). Salud contable 9/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +2%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): extendido (RSI 67, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
Lo que puede salir mal: sector: [Energía (petróleo y gas; foco en integradas tipo XOM)] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 37% sobre comparables; Piotroski 9/9 · ROIC 8%. Driver del sector: Precio del petróleo y del gas natural (absoluto y relativo): el factor más influyente sobre beneficios y desempeño bursátil del sector; lo determina la oferta/demanda de corto plazo (~12 meses vista), no las proyecciones de largo plazo (Fisher on Energy, pp. 38-41).
Ya está en cartera: 35 acciones desde $115, con orden de salida automática en $106 (si baja, se vende y se deja de perder — la primera regla es no perder mucho).
MU · Micron Technology, Inc. vigilar, no comprar
El negocio: Memoria (DRAM/NAND): el chip más cíclico que existe — festín o hambruna según la oferta de la industria.
El precio: Pagamos $869; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $995 (+15%): está de rebajas frente a nuestros números. El precio exige crecer +60.0%/año y los analistas esperan +48.9% — colchón -11.1 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $1,576 (+81% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +14%.
El foso: SIN FOSO y estrechándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD positivo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: sin oso claro en el comité; riesgos por defecto: la tesis depende de que el momentum continúe y el DCF no da margen (+2%, zona muerta).
MANALIPETC.NS · Manali Petrochemicals Limited vigilar, no comprar
El negocio: Petroquímica india (espumas, propilenglicol) — SOLO ANÁLISIS: cotiza en rupias, no entra al libro USD.
El precio: El precio exige crecer +10.5%/año y los analistas esperan +14.0% — colchón +3.4 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: SIN FOSO y estrechándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina.
El cuándo (técnico): tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 58, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
Lo que puede salir mal: technical: ADX 26: mercado en tendencia; ENTRADA [neutral]: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 58, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
ASR · Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. vigilar, no comprar
El negocio: Aeropuertos del sureste (Cancún): el turismo del Caribe pagando peaje en cada vuelo.
El precio: El precio exige crecer -15.0%/año y los analistas esperan +18.8% — colchón +33.8 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $314 (+16% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +0%.
El foso: ESTRECHO y ensanchándose — crea valor, con menos holgura.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: quant: momentum 12m -11% (sin voto: la pierna corta del 12-1 es letra muerta en large caps post-2006); tendencia bajista (<MA50 y MA200).
META · Meta Platforms, Inc. vigilar, no comprar
El negocio: Facebook, Instagram y WhatsApp: vende la atención de medio planeta a los anunciantes.
El precio: Pagamos $599; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $596 (-1%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +20.8%/año y los analistas esperan +22.2% — colchón +1.4 pp, colchón fino. Los analistas ven $724 (+21% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: AMPLIO y estable — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: technical: ADX 14: mercado en rango (osciladores mandan); Williams %R -17: sobrecompra; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
OMAB · Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. vigilar, no comprar
El negocio: Aeropuertos del norte de México (Monterrey): cobra por cada pasajero que pisa sus terminales. Monopolio regulado con viento del nearshoring.
El precio: El precio exige crecer -15.0%/año y los analistas esperan +5.9% — colchón +20.9 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $130 (+19% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 51 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: sin oso claro en el comité; riesgos por defecto: la tesis depende de que el momentum continúe.
Ya está en cartera: 11 acciones desde $105, SIN stop de precio: es un compounder y solo sale si la tesis se rompe (Buffett: el tiempo es amigo del negocio maravilloso).
PAC · Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V. vigilar, no comprar
El negocio: Aeropuertos del Pacífico mexicano (Guadalajara, Tijuana): peaje de viajeros con concesiones a décadas.
El precio: El precio exige crecer -15.0%/año y los analistas esperan +21.4% — colchón +36.4 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $262 (+23% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: quant: tendencia bajista (<MA50 y MA200).
ORCL · Oracle Corporation vigilar, no comprar
El negocio: Bases de datos y nube para empresas que no pueden apagarlas jamás: ingresos pegajosos.
El precio: Pagamos $145; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $158 (+9%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +16.4%/año y los analistas esperan +17.4% — colchón +1.0 pp, colchón fino. Los analistas ven $252 (+73% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +2%.
El foso: SIN FOSO y estrechándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: quant: momentum 12m -49% (sin voto: la pierna corta del 12-1 es letra muerta en large caps post-2006); tendencia bajista (<MA50 y MA200).
PNG.V · Kraken Robotics Inc. vigilar, no comprar
El negocio: Robots submarinos y sonar para defensa (Canadá) — SOLO ANÁLISIS: cotiza en CAD, no entra al libro USD.
El precio: Salud contable 0/9 (Piotroski): floja. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +4%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: fundamental: ROE débil (-0%); margen fino (-1%); Deuda neta / EBITDA -29.2× vs 1.3× del sector (a favor); EV/EBITDA 94.3× vs 10.5× del sector (en contra).
NVDA · NVIDIA Corporation vigilar, no comprar
El negocio: Diseña los chips con los que se entrena la inteligencia artificial. Hoy casi todo el mundo le compra a ella.
El precio: Pagamos $218; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $123 (-43%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +44.1%/año y los analistas esperan +65.5% — colchón +21.3 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $319 (+47% vs hoy). Salud contable 7/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +6%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 58 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -43% bajo el precio.
Ya está en cartera: 20 acciones desde $204, SIN stop de precio: es un compounder y solo sale si la tesis se rompe (Buffett: el tiempo es amigo del negocio maravilloso).
BABA · Alibaba Group Holding Limited vigilar, no comprar
El negocio: El gigante chino de comercio y nube: barato por el descuento político — esa es la tesis y el riesgo (reporta en yuanes).
El precio: El precio exige crecer -15.0%/año y los analistas esperan +2.7% — colchón +17.7 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $185 (+45% vs hoy). Salud contable 3/9 (Piotroski): floja. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina.
El cuándo (técnico): posible giro: recuperó la media de 50 con MACD a favor, pero sigue bajo la de 200 — solo posición de prueba, chica.
Lo que puede salir mal: news: 3 noticia(s) fresca(s) con impacto [heuristico]: «BABA INVESTOR DEADLINE: Alibaba Group Holding Limited Investors with Substantial Losses Have Opportunity to Le» (regulatorio, hace 1h).
SO · The Southern Company vigilar, no comprar
El negocio: Electricidad regulada del sur de EE.UU.: aburrida a propósito, paga dividendos como reloj.
El precio: Pagamos $92; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $87 (-5%): precio y valor andan parejos. Los analistas ven $100 (+9% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +0%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: deuda elevada (D/E 195).
MCD · McDonald's Corporation no por ahora
El negocio: Hamburguesas... en realidad bienes raíces: cobra renta y regalías a franquicias en todo el mundo.
El precio: Pagamos $274; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $274 (-0%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +10.5%/año y los analistas esperan +3.7% — colchón -6.8 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $330 (+20% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: AMPLIO y estable — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): posible giro: recuperó la media de 50 con MACD a favor, pero sigue bajo la de 200 — solo posición de prueba, chica.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -0% bajo el precio.
LLY · Eli Lilly and Company no por ahora
El negocio: Farmacéutica dueña de los medicamentos de moda (diabetes/obesidad); el pipeline es su tesoro.
El precio: Pagamos $1,215; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $488 (-60%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +38.9%/año y los analistas esperan +44.7% — colchón +5.8 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $1,342 (+10% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +4%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 57 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -60% bajo el precio.
MELI · MercadoLibre, Inc. no por ahora
El negocio: El Amazon + PayPal de Latinoamérica: comercio y pagos donde la banca no llega.
El precio: Pagamos $1,940; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $817 (-58%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +6.2%/año y los analistas esperan +39.1% — colchón +32.9 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $2,161 (+11% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +6%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): extendido (RSI 64, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (52.8); ROE alto (27%); deuda elevada (D/E 168); Crecimiento de ingresos 39.1% vs 3.5% del sector (a favor); Margen FCF 35.4% vs 7.1% del sector (a favor).
AMZN · Amazon.com, Inc. no por ahora
El negocio: La tienda de todo — pero el dinero de verdad lo gana AWS, su negocio de alquilar computadoras en la nube.
El precio: Pagamos $272; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $247 (-9%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +39.7%/año y los analistas esperan +12.4% — colchón -27.3 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $329 (+21% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -3%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 61 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -9% bajo el precio.
HIMS · Hims & Hers Health, Inc. no por ahora
El negocio: Salud por suscripción para millennials (piel, pelo, peso): farmacia con marketing de app.
El precio: Pagamos $31; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $8 (-73%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +50.0%/año y los analistas esperan +59.0% — colchón +9.0 pp, ahí está el margen: el mercado le pide poco. Los analistas ven $29 (-6% vs hoy). Salud contable 2/9 (Piotroski): floja. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +10%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD positivo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: ROE débil (-30%); margen fino (-6%); deuda elevada (D/E 477); PEG 1.19 vs -0.18 del sector (a favor); EV/EBITDA -101.3× vs 22.6× del sector (a favor).
DIS · The Walt Disney Company no por ahora
El negocio: Dueña de la infancia (Mickey, Marvel, Star Wars, Pixar): monetiza los mismos personajes en cine, streaming, parques y cruceros.
El precio: Pagamos $104; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $110 (+6%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +11.5%/año y los analistas esperan +3.4% — colchón -8.1 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $128 (+24% vs hoy). Salud contable 7/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): posible giro: recuperó la media de 50 con MACD a favor, pero sigue bajo la de 200 — solo posición de prueba, chica.
Lo que puede salir mal: fundamental: ROE débil (8%); Crecimiento de ingresos 3.4% vs 15.1% del sector (en contra); ROIC 6.4% vs 15.1% del sector (en contra).
CVX · Chevron Corporation no por ahora
El negocio: Petróleo y gas integrado, disciplinado con el dividendo; vive del precio del crudo.
El precio: Pagamos $197; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $216 (+10%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +6.7%/año y los analistas esperan -4.6% — colchón -11.3 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $211 (+7% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 61 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: sector: [Energía (petróleo y gas; foco en integradas tipo XOM)] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 77% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 8%. Driver del sector: Precio del petróleo y del gas natural (absoluto y relativo): el factor más influyente sobre beneficios y desempeño bursátil del sector; lo determina la oferta/demanda de corto plazo (~12 meses vista), no las proyecciones de largo plazo (Fisher on Energy, pp. 38-41).
XOM · Exxon Mobil Corporation no por ahora
El negocio: Saca petróleo y gas y los vende. Gana mucho cuando el crudo sube; menos cuando baja. El precio no lo controla ella.
El precio: Pagamos $160; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $164 (+3%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +11.7%/año y los analistas esperan -4.5% — colchón -16.2 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $171 (+7% vs hoy). Salud contable 7/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 65 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: sector: [Energía (petróleo y gas; foco en integradas tipo XOM)] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 81% sobre comparables; Piotroski 7/9 · ROIC 7%. Driver del sector: Precio del petróleo y del gas natural (absoluto y relativo): el factor más influyente sobre beneficios y desempeño bursátil del sector; lo determina la oferta/demanda de corto plazo (~12 meses vista), no las proyecciones de largo plazo (Fisher on Energy, pp. 38-41).
NEE · NextEra Energy, Inc. no por ahora
El negocio: La eléctrica renovable más grande de EE.UU.: ingresos regulados y predecibles, sensible a las tasas.
El precio: Pagamos $86; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $85 (-1%): precio y valor andan parejos. El precio exige crecer +37.9%/año y los analistas esperan +11.0% — colchón -26.9 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $102 (+19% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: sector: [Utilities (electricidad, gas y agua; industrias GICS: Electric Utilities, IPPs & Energy Traders, Gas, Water y Multi-Utilities)] la fase 'expansión media' castiga a Utilities; en línea con comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 4%. Driver del sector: Tasas de interés y política monetaria: driver dominante; yield del Treasury 10Y subiendo = underperformance del sector, y el ROE permitido se fija como spread sobre la tasa libre de riesgo (pp. 89-93, 126-129).
AMD · Advanced Micro Devices, Inc. no por ahora
El negocio: El competidor de chips: procesadores para PCs y servidores. Gana cuota cuando ejecuta mejor que el gigante.
El precio: Pagamos $474; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $82 (-83%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +60.0%/año y los analistas esperan +34.3% — colchón -25.7 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $594 (+25% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +7%.
El foso: SIN FOSO y estrechándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (120.4); EV/Ventas 18.7× vs 11.1× del sector (en contra); Crecimiento de ingresos 34.3% vs 20.8% del sector (a favor).
GE · GE Aerospace no por ahora
El negocio: Motores de avión y turbinas de energía: vende pocos aparatos carísimos y décadas de mantenimiento.
El precio: Pagamos $368; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $168 (-54%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +60.0%/año y los analistas esperan +18.5% — colchón -41.5 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $419 (+14% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 56 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: filings: 10-Q del 2026-07-16: flujo vs beneficio: la empresa no lo explica en el filing; deuda: el propio filing CONFIRMA debilidad. Textual: "our expected financial performance, including cash flows, revenue, margins, net income and earnings per share;…".
ABBV · AbbVie Inc. no por ahora
El negocio: Farmacéutica de inmunología y estética; vive de gestionar patentes y comprar pipelines.
El precio: Pagamos $250; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $112 (-55%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +8.8%/año y los analistas esperan +8.6% — colchón -0.3 pp, colchón fino. Los analistas ven $284 (+14% vs hoy). Salud contable 9/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: ESTRECHO y estrechándose — crea valor, con menos holgura. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 52, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (70.4); ROE débil (-137%); PEG 1.03 vs -0.18 del sector (a favor); Margen neto 9.8% vs 6.5% del sector (a favor).
BAC · Bank of America Corporation no por ahora
El negocio: El segundo banco de EE.UU.: depósitos baratos de millones de clientes, presta y cobra el margen.
El precio: Pagamos $64; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $48 (-25%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +3.1%/año y los analistas esperan -0.5% — colchón -3.5 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $66 (+3% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★☆☆☆.
El cuándo (técnico): extendido (RSI 70, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
Lo que puede salir mal: technical: RSI 70.4 sobrecomprado; pegado a máximos de 52s (efecto 52-week high); ADX 34: mercado en tendencia; Williams %R -8: sobrecompra; ENTRADA [extendido]: extendido (RSI 70, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
TSLA · Tesla, Inc. no por ahora
El negocio: Coches eléctricos, baterías y la promesa de robots; la acción paga hoy mucho futuro.
El precio: Pagamos $333; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $27 (-92%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +60.0%/año y los analistas esperan -2.9% — colchón -62.9 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $436 (+31% vs hoy). Salud contable 4/9 (Piotroski): floja. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +2%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (282.0); ROE débil (5%); margen fino (4%); EV/EBITDA 125.7× vs 17.1× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA -2.9× vs 1.3× del sector (a favor).
JPM · JPMorgan Chase & Co. no por ahora
El negocio: El banco más grande de EE.UU.: guarda dinero, presta dinero y cobra por moverlo. Gana más cuando presta bien y pierde si presta mal.
El precio: Pagamos $362; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $303 (-16%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +14.9%/año y los analistas esperan +3.3% — colchón -11.6 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $372 (+3% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: ESTRECHO y ensanchándose — crea valor, con menos holgura. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★☆☆☆.
El cuándo (técnico): en máximos de 52 semanas con RSI 67 aún sano: la ruptura con momentum se compra — la fortaleza atrae fortaleza.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -16% bajo el precio.
GS · The Goldman Sachs Group, Inc. no por ahora
El negocio: El banco de los banqueros: cobra comisiones por fusiones, emisiones y trading. Cíclico puro.
El precio: Pagamos $1,034; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $868 (-16%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +44.7%/año y los analistas esperan -1.4% — colchón -46.0 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $1,202 (+16% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -4%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★★☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: technical: ADX 47: mercado en tendencia; ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
PG · The Procter & Gamble Company no por ahora
El negocio: Jabón, pañales y detergente que se compran pase lo que pase; marcas que cobran de más por confianza.
El precio: Pagamos $145; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $104 (-28%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +6.8%/año y los analistas esperan +3.3% — colchón -3.5 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $159 (+9% vs hoy). Salud contable 7/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: quant: tendencia bajista (<MA50 y MA200).
MSFT · Microsoft Corporation no por ahora
El negocio: Alquila programas y computación en la nube (Office, Azure) a casi todas las empresas del mundo. Le pagan cada mes, pase lo que pase.
El precio: Pagamos $504; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $416 (-17%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +28.7%/año y los analistas esperan +17.8% — colchón -10.9 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $548 (+9% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: AMPLIO y estable — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★☆☆☆.
El cuándo (técnico): extendido (RSI 78, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
Lo que puede salir mal: technical: RSI 77.7 sobrecomprado; ADX 33: mercado en tendencia; Williams %R -7: sobrecompra; ENTRADA [extendido]: extendido (RSI 78, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50.
JNJ · Johnson & Johnson no por ahora
El negocio: Medicinas y productos de salud que la gente necesita esté como esté la economía.
El precio: Pagamos $260; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $192 (-26%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +13.4%/año y los analistas esperan +6.0% — colchón -7.3 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $282 (+9% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +1%.
El foso: AMPLIO y estable — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 55, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
Lo que puede salir mal: technical: ADX 53: mercado en tendencia; ENTRADA [neutral]: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 55, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
HD · The Home Depot, Inc. no por ahora
El negocio: La ferretería gigante de EE.UU.: gana cuando la gente remodela su casa.
El precio: Pagamos $354; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $287 (-19%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +13.3%/año y los analistas esperan +3.2% — colchón -10.1 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $374 (+5% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: AMPLIO y estrechándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★★☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 59 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 25% sobre comparables; Piotroski 5/9 · ROIC 20%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62).
GOOGL · Alphabet Inc. no por ahora
El negocio: El buscador de internet y YouTube. Cada vez que alguien busca algo, cobra por los anuncios.
El precio: Pagamos $344; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $247 (-28%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +31.3%/año y los analistas esperan +15.1% — colchón -16.2 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $428 (+24% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -0%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD positivo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -28% bajo el precio.
AAPL · Apple Inc. no por ahora
El negocio: Vende iPhones y cobra peaje por todo lo que pasa por ellos (App Store, música, iCloud). Clientes fieles que repiten.
El precio: Pagamos $305; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $174 (-43%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +24.8%/año y los analistas esperan +6.4% — colchón -18.4 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $337 (+11% vs hoy). Salud contable 9/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: AMPLIO y ensanchándose — ventaja competitiva sostenida contra su costo de capital. Su incertidumbre (Baja) exige comprar con 20% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -43% bajo el precio.
CAT · Caterpillar Inc. no por ahora
El negocio: Máquinas amarillas para construir y minar; vende cuando el mundo invierte en infraestructura.
El precio: Pagamos $843; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $396 (-53%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +38.6%/año y los analistas esperan +4.3% — colchón -34.3 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $958 (+14% vs hoy). Salud contable 8/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -3%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD positivo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (36.1); ROE alto (54%); deuda elevada (D/E 233); EV/EBITDA 24.5× vs 10.5× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA 2.6× vs 1.3× del sector (en contra).
AVGO · Broadcom Inc. no por ahora
El negocio: Diseña chips de comunicaciones y vende software de infraestructura; cobra en casi cada teléfono y centro de datos.
El precio: Pagamos $416; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $167 (-60%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +40.4%/año y los analistas esperan +23.9% — colchón -16.6 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $506 (+22% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 58 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: valoración: DCF -60% bajo el precio.
KO · The Coca-Cola Company no por ahora
El negocio: La fórmula más famosa del mundo: concentrado barato, marca carísima, dividendos eternos.
El precio: Pagamos $86; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $61 (-29%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +15.7%/año y los analistas esperan +1.9% — colchón -13.9 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $96 (+11% vs hoy). Salud contable 9/9 (Piotroski): sólida. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: ESTRECHO y estable — crea valor, con menos holgura. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 57, MACD bajista): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
Lo que puede salir mal: technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 56: mercado en tendencia; ENTRADA [neutral]: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 57, MACD bajista): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos.
VSAT · Viasat, Inc. no por ahora
El negocio: Internet por satélite para aviones, barcos y gobiernos: compite contra Starlink — esa es la tesis y el riesgo.
El precio: Pagamos $85; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $46 (-45%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +14.2%/año y los analistas esperan +2.7% — colchón -11.6 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $94 (+12% vs hoy). Salud contable 5/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda +3%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 60 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 148); PEG -1.39 vs 0.64 del sector (a favor); ROIC 0.0% vs 20.0% del sector (en contra).
FCX · Freeport-McMoRan Inc. no por ahora
El negocio: Cobre: el metal de la electrificación. Gana o sufre con el precio del metal, sin control sobre él.
El precio: Pagamos $69; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $42 (-39%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +30.9%/año y los analistas esperan +1.1% — colchón -29.8 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $72 (+5% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -3%.
El foso: SIN FOSO y estable — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Alta) exige comprar con 40% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 60 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios.
Lo que puede salir mal: sector: [Materiales (Materials): metales y minería diversificada, oro, aluminio, acero, químicos/fertilizantes, cemento y agregados, papel y forestales] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 54% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 9%. Driver del sector: Precios de los commodities: el driver más significativo de los earnings del sector; el trabajo del analista es formar una visión de precios a ~18 meses y compararla con lo que ya descuenta el mercado (curva de futuros) (Fisher Materials, pp. 68-76, 99-106).
LIN · Linde plc no por ahora
El negocio: Gases industriales (oxígeno, hidrógeno) con contratos largos: un peaje de la industria mundial.
El precio: Pagamos $491; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $350 (-29%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +19.7%/año y los analistas esperan +3.0% — colchón -16.7 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $566 (+15% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: SIN FOSO y ensanchándose — sin ventaja duradera medible: aquí manda el precio y la disciplina. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
Lo que puede salir mal: technical: ADX 51: mercado en tendencia; ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia.
WMT · Walmart Inc. no por ahora
El negocio: La tienda más grande del mundo: márgenes chicos, volúmenes gigantes, gana en las buenas y en las malas.
El precio: Pagamos $113; nuestros métodos centrales la valoran alrededor de $61 (-46%): cuesta más de lo que nuestros números centrales dicen. El precio exige crecer +25.3%/año y los analistas esperan +4.7% — colchón -20.5 pp, sin colchón: el precio ya descuenta lo esperado. Los analistas ven $140 (+24% vs hoy). Salud contable 6/9 (Piotroski): correcta. Si pasan los escenarios que manejamos, el retorno esperado a un año ronda -1%.
El foso: ESTRECHO y ensanchándose — crea valor, con menos holgura. Su incertidumbre (Media) exige comprar con 30% de descuento sobre el valor justo y hoy NO llega a ese descuento: ★☆☆☆☆.
El cuándo (técnico): tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base.
Lo que puede salir mal: fundamental: PE exigente (39.7); ROE alto (24%); margen fino (3%); Margen neto 3.1% vs 18.4% del sector (en contra); Dividend yield 0.9% vs 2.4% del sector (en contra).
¿Cuánto poner? Las porciones las decide el riesgo, no el entusiasmo
De cada $100 del fondo, hoy ~$24 están invertidos y ~$76 en efectivo. Ninguna posición nueva pasa de un dígito porcentual: el tamaño lo fija la volatilidad de cada acción (a más brincos, porción más chica) y una fracción prudente del criterio de Kelly (¼), que es la matemática de "apuesta según tu ventaja, pero nunca tanto que un error te saque del juego".
| posición | % del fondo | salida automática |
|---|---|---|
| NVDA | 4.3% | — (compounder) |
| OMAB | 1.2% | — (compounder) |
| COP | 4.4% | $106 |
| SNEX | 7.6% | $63 |
| HON | 4.1% | $227 |
| MOH | 2.1% | $179 |
Y nunca todo de golpe: las entradas se hacen en tercios. Un tercio hoy, otro si baja y la tesis sigue viva, otro cuando la tendencia confirme. Así un mal día no decide tu año.
Las reglas de la casa (vienen de los libros, no de corazonadas)
- Nunca tener menos del 25% ni más del 75% en acciones, con la parte inversa en bonos de alta calidad; más bonos cuando el mercado está caro, más acciones cuando está barato (Graham, The Intelligent Investor pp. 102-105 y 41-44).
- En mercados altos y peligrosos: no pedir prestado para comprar acciones, no aumentar la proporción en acciones, y reducirlas si hace falta hasta un máximo del 50% de la cartera (Graham, The Intelligent Investor pp. 88-91).
- Usar dollar-cost averaging: invertir la misma cantidad cada mes pase lo que pase; así compras más cuando está barato y menos cuando está caro (Graham, The Intelligent Investor pp. 41-44 y 132-134).
- Tratar a Mr. Market como a un socio loco pero servicial: véndele cuando ofrezca un precio ridículamente alto, cómprale cuando ofrezca uno bajo, e ignóralo el resto del tiempo (Graham, The Intelligent Investor pp. 218-221).
- Compra negocios maravillosos a precio razonable y deja que el tiempo trabaje; nunca compres un negocio mediocre solo porque está barato — el tiempo es amigo del maravilloso y enemigo del mediocre (Buffett, The Essays of Warren Buffett pp. 92-96).
- Quédate dentro de tu círculo de competencia: no es pecado dejar pasar lo que no entiendes; el pecado caro es dudar ante lo que entiendes perfectamente (Buffett, The Essays of Warren Buffett pp. 96-98).
- Concentra la cartera en pocas ideas muy estudiadas: el riesgo es la posibilidad de pérdida, no que el precio se mueva; una buena idea al año basta (Buffett, The Essays of Warren Buffett pp. 75-78).
- No tengas prisa y no hagas pronósticos: cero opiniones sobre dónde estará la bolsa dentro de un año (Buffett, The Essays of Warren Buffett pp. 71-74 y 137-139).
- En mercado caro, cambia el filtro de 'estadisticamente barato' a 'negocio superior': exige retorno sobre capital alto y sostenido (>=15-18%) con ventaja competitiva duradera; a 20-30 anos tu retorno converge al retorno sobre capital del negocio, no al descuento de entrada (Munger, Poor Charlie's Almanack pp. 209-213).
- Prohibido pagar cualquier precio por calidad: rechaza automaticamente tesis del tipo 'excelentes perspectivas' a multiplos extremos (el ejemplo de Graham: 40x beneficios maximos queda descartado sin mas analisis). Test: la accion debe valer el precio pagado salvo contingencias improbables (Security Analysis pp. 158-161).
- Antes de comprar, invierte el DCF: calcula que crecimiento de ventas/margenes ya esta implicito en el precio actual y compra solo si esas expectativas son claramente superables; si el precio exige un escenario heroico, pasa (Mauboussin/Rappaport, Expectations Investing pp. 21-25).
- Escala el margen de seguridad con la incertidumbre: a mayor incertidumbre macro o de negocio, exige mas descuento sobre valor intrinseco, nunca menos; el margen se fija caso por caso, no con una formula unica (Lingjie Ma pp. 49-51).
- Pipeline en dos etapas: primero filtro fundamental/valoracion (FCF/price alto, EV/EBITDA bajo, cash ROIC o EBIT/capital invertido altos) para decidir QUE comprar; despues exigir confirmacion de momentum (fuerza relativa positiva o precio en la parte alta del rango de 52 semanas) para decidir CUANDO. Es exactamente la estructura de las pantallas de 2-3 factores de Tortoriello.
- Usar fuerza relativa de ~7 meses como senal de momentum en acciones (lookback optimo en los tests de Tortoriello), con holding de ~12 meses y rebalanceo trimestral.
- No comprar valor sin catalizador: exigir que el precio este en el quintil superior del rango de 52 semanas o con fuerza relativa positiva; evitar sistematicamente acciones cerca del minimo de 52 semanas (quintil inferior: -9.1% anual medio vs universo, beta 1.7).
- Ajustar por sector: no aplicar la regla de '52 semanas cerca de maximos' en tecnologia (no anade valor salvo en burbujas) y considerar que en consumo basico funciona al reves (alli comprar debilidad es mejor).
- Calcula f* de Kelly para cada estrategia y opera a 1/4-1/2 de esa fraccion; nunca al 100% (full Kelly tiene ~33% de probabilidad de perder la mitad antes de duplicar) y jamas por encima (a 2x Kelly el crecimiento esperado cae a la tasa libre de riesgo).
- Si los parametros (edge, varianza) estan estimados con ruido — siempre lo estan — recorta aun mas la fraccion: los errores en la media dominan 100:3:1 en utilidad log, y sobre-apostar es el error asimetricamente mas caro.
- Sin modelo Kelly, usa riesgo porcentual fijo: arriesga 1-2% del equity por posicion medido hasta el stop; nunca 4% o mas. Presupuesto de drawdown: con 2% por trade, asume que 5 perdidas seguidas (-10%) ocurriran con certeza estadistica.
- Capitaliza la cuenta con al menos un multiplo de seguridad (factor f>1) del maximo drawdown historico del sistema antes de operar el primer euro.
de dónde salen (citas de la biblioteca)
- The Intelligent Investor, p. 218-221 — Parábola de Mr. Market (cap. 8): el socio que cada día ofrece comprarte o venderte a un precio distinto; le vendes cuando ofrece un precio ridículamente alto, le compras cuando ofrece bajo, y el resto del tiempo formas tu propia idea del valor.
- The Intelligent Investor, p. 225-229 — Zweig: Mr. Market es 'probablemente la metáfora más brillante jamás creada' para explicar los errores de precio; el maniaco-depresivo paga de más en la euforia y malvende en el pánico.
- The Intelligent Investor, p. 525-528 — 'MARGIN OF SAFETY' como las tres palabras que resumen la inversión sensata (cap. 20).
- The Essays of Warren Buffett, p. 92-96 — 'Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre'; lección de Hochschild Kohn: barato + mediocre = mala compra.
- The Essays of Warren Buffett, p. 96-98 — Círculo de competencia: no es pecado perder oportunidades fuera de tu área; los peores errores fueron no comprar lo que sí entendía.
- The Essays of Warren Buffett, p. 13-16 — El riesgo que importa no es beta ni volatilidad sino la posibilidad de pérdida; se evalúa con gestión, productos, competidores y deuda.
- Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, p. 209-213 — Cita textual: un negocio que gana 6% sobre capital durante 40 anos rinde ~6% aunque lo compres con descuento; uno que gana 18% durante 20-30 anos da 'one hell of a result' aunque pagues un precio que parece caro; 'el truco es entrar en mejores negocios'.
- Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, p. 202-206 — Margen de seguridad de Graham en lenguaje llano: comprar a un tercio o menos del valor de liquidacion da 'edge' incluso con 'un alcoholico anciano dirigiendo un negocio rancio'; ese enfoque nacio del mundo en shock post-1930s, cuando abundaban esas gangas.
- Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, p. 79-84 — Buffett: 'La gente siempre quiere una formula... tienes que estimar todo el efectivo generado desde ahora hasta la eternidad y descontarlo a hoy. Los P/E no bastan por si solos'; ilustrado con la compra de Alaska a 2,5 centavos el acre.
- Quantitative Strategies for Achieving Alpha — Richard Tortoriello (2008), p. 308-311 — Fuerza relativa de 7 meses = mayor exceso de retorno y mejor consistencia a 12 meses; el momentum solo es volatil pero combinado con valoracion se estabiliza: 'Valuation and price momentum strategies work well together' — el value evita sobrepagar, el momentum indica catalizador fundamental.
- Quantitative Strategies for Achieving Alpha — Richard Tortoriello (2008), p. 358-362 — Modelo de tres partes (fundamentales, sentimiento, valoracion): el momentum de precio mide el sentimiento inversor y anticipa expansion/contraccion de multiplos — base conceptual de 'fundamental dice que, tecnico dice cuando'.
- Quantitative Strategies for Achieving Alpha — Richard Tortoriello (2008), p. 292-298 — Factor rango de 52 semanas: quintil cerca de minimos rinde -9.1% medio anual (peor en 94% de rolling 3 anios, beta 1.7); no funciona en tecnologia y se invierte en consumo basico; el quintil inferior rebota +40% en inicios de bull market (2003-04).
- The Kelly Capital Growth Investment Criterion (MacLean, Thorp, Ziemba), p. 594-596 — Nunca apostar mas que Kelly: con exactamente 2x Kelly el crecimiento cae a cero mas la tasa libre de riesgo; fractional Kelly intercambia crecimiento por seguridad.
- The Kelly Capital Growth Investment Criterion (MacLean, Thorp, Ziemba), p. 572-577 — Simulaciones de full, 3/4, 1/2, 1/4 y 1/8 Kelly: trade-off monotono crecimiento-seguridad; incluso con oportunidades muy favorables una racha mala puede destruir la mayor parte del capital.
- The Kelly Capital Growth Investment Criterion (MacLean, Thorp, Ziemba), p. 539-541 — En cartera multiactivo la fraccion Kelly por posicion es < 1/n y depende de correlaciones; Pabrai documenta apuestas concentradas de Buffett de 25%+ y sostiene que Buffett piensa como inversor Kelly.
¿Por qué solo 45 empresas?
Porque el comité analiza a fondo — estados financieros, valuación por varios métodos, escenarios, noticias — y eso solo es honesto dentro de un círculo de competencia: pocas empresas bien entendidas valen más que cien a medias. Las 45 actuales cubren banca, tecnología, salud, energía y consumo. Nada fuera de esta lista fue analizado: si una empresa no está aquí, el comité no tiene opinión sobre ella. El universo se puede ampliar cuando se quiera (cada empresa nueva suma llamadas de datos y análisis); el siguiente paso natural es un filtro automático que proponga candidatas de todo el mercado y el comité decida cuáles entran al círculo.