La Carta
ensayo del comité al estilo de las cartas a los socios · se redacta automáticamente de los estados del último ciclo · paper trading
Estimado socio: al cierre del 2026-08-12, el fondo vale $100,643. Tenemos 24% invertido en 6 negocios y 76% en efectivo. El efectivo no es miedo: es munición con paciencia.
El clima: estamos en expansión media — la economía crece sin sobresaltos: el dinero premia al que crece (tecnología, industriales) y bosteza con lo defensivo. En cuanto a valuaciones, los precios, en promedio, ya prometen más crecimiento del que los analistas esperan — pagamos el optimismo por adelantado (gap medio -5.6 puntos). El termómetro del miedo (VIX 15.3) está en el percentil 13 del año: nadie tiene miedo — que es exactamente cuando conviene tenerlo un poco.
Dónde vemos valor: SNEX (StoneX Group Inc.: los números dicen que vale más de lo que cuesta, convicción +0.57); HON (Honeywell International Inc.: los números dicen que vale más de lo que cuesta, convicción +0.49); MOH (Molina Healthcare, Inc.: los números dicen que vale más de lo que cuesta, convicción +0.39).
En la otra orilla, el comité hoy no tocaría: FCX (-0.48), LIN (-0.49), WMT (-0.51). No porque sean malos negocios — varios son excelentes — sino porque el precio, el ciclo o ambos juegan en contra. Comprar un gran negocio en el momento sectorial equivocado es pagar la entrada del cine para ver los anuncios.
La mesa sectorial (con los libros de Fisher en la mano) sobrepondera Tecnología (+0.41 de media) y castiga Consumo básico (-0.47): la rotación del ciclo manda más de lo que gusta admitir.
Lo que tenemos: NVDA (20 títulos), OMAB (11 títulos), COP (35 títulos), SNEX (116 títulos), HON (18 títulos), MOH (11 títulos). Operaciones cerradas recientes: GOOGL (-80); AAPL (+312); JPM (+131). Cada posición vive con su orden de salida automática a -8%: la primera regla es no perder mucho; la segunda, no olvidar la primera.
Lo que nos quita el sueño (porque siempre hay algo): factors: multifactor integrado -0.35σ — value -0.3, calidad -1.0, momentum +0.4 (solo suma el largo), low-vol -0.5. Escribimos la anti-tesis antes de enamorarnos de la tesis; el papel aguanta todo, la cartera no.
Nuestras reglas no cambian con el clima: exigir margen de seguridad como el puente que aguanta el triple del peso que cruza (Graham, cap. 20); decir que no el 90% de las veces (Munger); y recordar que el tiempo es amigo del negocio maravilloso y enemigo del mediocre (Buffett). Con paciencia y munición, su comité de 17 agentes.