| Valor | IV ATM | HV20 | IV/HV | Régimen | Vencimiento usado | Earnings |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AAPL | 33.7% | 36.8% | 0.92 | normal | 7 ago | 30 jul (en 13d) |
| MSFT | 51.4% | 38.1% | 1.35 | prima cara | 7 ago | 29 jul (en 12d) |
| GOOGL | 46.9% | 37.0% | 1.27 | prima cara | 7 ago | 22 jul (en 5d) |
| AMZN | 50.2% | 34.5% | 1.45 | prima cara | 7 ago | 30 jul (en 13d) |
| NVDA | 43.0% | 38.5% | 1.12 | normal | 7 ago | 26 ago (en 40d) |
| JPM | 24.1% | 22.5% | 1.07 | normal | 7 ago | 13 oct (en 88d) |
| XOM | 33.6% | 26.3% | 1.28 | prima cara | 7 ago | 31 jul (en 14d) |
| JNJ | 26.4% | 33.0% | 0.80 | prima barata | 7 ago | 13 oct (en 88d) |
La lectura es la regla madre de Natenberg: la IV es el precio de la opción y la volatilidad realizada su valor. Si IV > HV la prima está cara — el mercado paga de más por el seguro y conviene venderla con riesgo definido (spreads de crédito, condors con alas; jamás prima desnuda). Si IV < HV el movimiento real se paga por debajo de lo que se está realizando: la opción está barata y conviene comprar gamma/vega (opciones o spreads de débito). Ojo: antes de declarar cara una opción, Sinclair obliga a restar la prima estructural del spread implied-realized (≈3 pts de vol en el índice) — parte del exceso de IV es la prima de seguro permanente, no edge.
Calculado con la cadena de opciones REAL (vencimiento 20-50 días, precios medios bid/ask). La probabilidad es la lognormal sin drift que implica la propia IV — aproximación honesta, no una promesa. El payoff muestra el resultado por acción al vencimiento (×100 por contrato).
| Prima que cobras | $2.69/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $12.31/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 22% sobre el riesgo |
| Breakeven | 352.69 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 74% |
Por qué se añade: cobras 2.69; ganas si NO supera 350 (+5.0%); pérdida limitada a 12.31
| Prima que cobras | $5.88/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $14.12/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 42% sobre el riesgo |
| Breakeven | 425.88 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 67% |
Por qué se añade: cobras 5.88; ganas si NO supera 420 (+4.7%); pérdida limitada a 14.12
| Prima que cobras | $5.05/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $14.95/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 34% sobre el riesgo |
| Breakeven | 375.05 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 67% |
Por qué se añade: cobras 5.05; ganas si NO supera 370 (+4.4%); pérdida limitada a 14.95
| Prima que cobras | $4.12/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $10.88/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 38% sobre el riesgo |
| Breakeven | 264.12 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 65% |
Por qué se añade: cobras 4.12; ganas si NO supera 260 (+4.0%); pérdida limitada a 10.88
| Prima que cobras | $3.85/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $6.15/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 63% sobre el riesgo |
| Breakeven | 191.15 y 223.85 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 44% |
Por qué se añade: cobras 3.85 si el precio se queda entre 195 y 220; riesgo definido por las alas
| Prima que cobras | $1.25/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $13.75/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 9% sobre el riesgo |
| Breakeven | 323.75 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 82% |
Por qué se añade: cobras 1.25 hoy; ganas si JPM se mantiene sobre 325 (-5.3%); la pérdida queda LIMITADA a 13.75 por acción
| Prima que cobras | $2.32/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $5.68/acción |
| Rendimiento potencial (ROI) | 41% sobre el riesgo |
| Breakeven | 136.68 y 154.82 |
| Probabilidad aprox. de beneficio | 44% |
Por qué se añade: cobras 2.32 si el precio se queda entre 139 y 152.5; riesgo definido por las alas
| Prima que pagas | $11.65/acción |
| Riesgo máximo (limitado) | $11.65/acción |
| Movimiento necesario | ±4.7% |
| Breakeven | 238.35 y 261.65 |
Por qué se añade: pagas 11.65 (4.7% del precio); ganas si el movimiento supera ±4.7% en 21 días — riesgo limitado a la prima pagada
Visión del comité: bajista (score research -0.45, umbral ±0.15) sobre régimen de prima normal (IV/HV 0.92).
bear put spread (débito) — direccional bajista con riesgo definido.
VOL CRUSH Earnings en 13d (30 jul): la IV se infla hacia el evento y se desploma justo después. La prima comprada que atraviese la fecha puede perder aunque aciertes la dirección, y la regla de Cohen veta la prima corta delante de earnings: si se vende, que sea con alas y tras el evento.
Alternativas: si fuera alcista: bull call spread (débito) · si fuera neutral: calendar spread.
Visión del comité: bajista (score research -0.15, umbral ±0.15) sobre régimen de prima cara (IV/HV 1.35).
bear call spread (crédito) — vender prima cara con sesgo bajista y riesgo definido.
VOL CRUSH Earnings en 12d (29 jul): la IV se infla hacia el evento y se desploma justo después. La prima comprada que atraviese la fecha puede perder aunque aciertes la dirección, y la regla de Cohen veta la prima corta delante de earnings: si se vende, que sea con alas y tras el evento.
Alternativas: si fuera alcista: bull put spread (crédito) · si fuera neutral: iron condor.
Visión del comité: bajista (score research -0.34, umbral ±0.15) sobre régimen de prima cara (IV/HV 1.27).
bear call spread (crédito) — vender prima cara con sesgo bajista y riesgo definido.
VOL CRUSH Earnings en 5d (22 jul): la IV se infla hacia el evento y se desploma justo después. La prima comprada que atraviese la fecha puede perder aunque aciertes la dirección, y la regla de Cohen veta la prima corta delante de earnings: si se vende, que sea con alas y tras el evento.
Alternativas: si fuera alcista: bull put spread (crédito) · si fuera neutral: iron condor.
Visión del comité: bajista (score research -0.37, umbral ±0.15) sobre régimen de prima cara (IV/HV 1.45).
bear call spread (crédito) — vender prima cara con sesgo bajista y riesgo definido.
VOL CRUSH Earnings en 13d (30 jul): la IV se infla hacia el evento y se desploma justo después. La prima comprada que atraviese la fecha puede perder aunque aciertes la dirección, y la regla de Cohen veta la prima corta delante de earnings: si se vende, que sea con alas y tras el evento.
Alternativas: si fuera alcista: bull put spread (crédito) · si fuera neutral: iron condor.
Visión del comité: neutral (score research -0.03, umbral ±0.15) sobre régimen de prima normal (IV/HV 1.12).
calendar spread — theta suave sin apostar fuerte por dirección ni vol.
Alternativas: si fuera alcista: bull call spread (débito) · si fuera bajista: bear put spread (débito).
Visión del comité: alcista (score research +0.25, umbral ±0.15) sobre régimen de prima normal (IV/HV 1.07).
bull call spread (débito) — direccional con prima razonable y riesgo definido.
Alternativas: si fuera bajista: bear put spread (débito) · si fuera neutral: calendar spread.
Visión del comité: neutral (score research -0.14, umbral ±0.15) sobre régimen de prima cara (IV/HV 1.28).
iron condor — cobrar theta con la prima inflada y alas que definen el riesgo.
VOL CRUSH Earnings en 14d (31 jul): la IV se infla hacia el evento y se desploma justo después. La prima comprada que atraviese la fecha puede perder aunque aciertes la dirección, y la regla de Cohen veta la prima corta delante de earnings: si se vende, que sea con alas y tras el evento.
Alternativas: si fuera alcista: bull put spread (crédito) · si fuera bajista: bear call spread (crédito).
Visión del comité: bajista (score research -0.29, umbral ±0.15) sobre régimen de prima barata (IV/HV 0.80).
put largo o bear put spread (débito) — protección/apuesta bajista pagando poca prima.
Alternativas: si fuera alcista: call largo o bull call spread (débito) · si fuera neutral: straddle/strangle largo.
La visión del comité sale del score agregado de research (> +0.15 alcista, < −0.15 bajista, resto neutral); la estructura es la recomendación del agente de opciones para esa visión bajo el régimen de IV vigente. Las otras dos celdas quedan como alternativas por si el lector discrepa de la dirección.
| Régimen IV | Visión alcista | Visión bajista | Visión neutral |
|---|---|---|---|
| prima cara | Bull put spread (crédito) / cash-secured put Natenberg: «precio alto y valor bajo → vendedor»; Cohen: el bull put spread es el naked put con el riesgo capado comprando el put inferior. | Bear call spread (crédito) Vende la prima cara del lado call con riesgo definido; Natenberg: jamás naked call — «la estrategia más arriesgada que existe». | Iron condor / iron butterfly (crédito) Cobrar theta apostando a la reversión de la vol (Natenberg); Cohen exige las alas: el short strangle desnudo «borra años de ganancias». |
| normal | Bull call spread (débito) / covered call Hull: el vertical gradúa la agresividad con los strikes y neutraliza la vega — compras y vendes prima al mismo nivel de IV. | Bear put spread (débito) Espejo del bull spread (Hull): el put vendido descuenta el sobreprecio del skew que pagas en el put comprado. | Calendar spread ATM Hull: gana si el precio acaba cerca del strike al vencimiento corto; cobra el theta acelerado del frente sin vender vega neta. |
| prima barata | Long call / bull call spread (débito) Natenberg: «valor alto y precio bajo → comprador»; la mean reversion de la vol juega a favor: vol comprimida tiende a expandirse. | Long put / bear put spread / protective put Comprar la opción barata; Hull: con IV baja el seguro de cartera (protective put) está en su momento barato. | Long straddle/strangle si hay catalizador; si no, long calendar o butterfly Cohen: comprar el movimiento donde la vol se encogió (2-3 meses, salir antes del último mes); Sinclair: nunca vender prima barata sin edge. |
Simetría de fondo: IV cara + vista direccional → spreads de crédito (vender la prima con riesgo definido); IV barata + vista direccional → opciones o débitos largos (comprar gamma barata); IV cara + neutral → condor/butterfly de crédito; IV barata + neutral → calendar o butterfly largos. Transversal a las nueve celdas: nada de prima desnuda y nada de prima corta delante de earnings.