Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V.
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Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V., frequently known as ASUR, holds significant agreements for the management, upkeep, and future expansion of numerous airports located in Mexico's southeastern territory. This includes overseeing nine different airport facilities situated in key cities such as Cancún, Cozumel, Mérida, Huatulco, Oaxaca, Veracruz, Villahermosa, Tapachula, and Minatitlan. The company delivers a broad spectrum of services.
Q2-26: mantiene crecimiento, con EPS bajo el consenso
- Resultados. Ingresos de $549M (+17.3% AaA, sorpresa +6.0% vs consenso); EPS de $4.38 (-11.0% vs estimado).
- Rentabilidad. Margen EBITDA de 49.1% (+412pb AaA).
- Segmentos. Other services como motor (+25% en el último ejercicio).
- Próximo trimestre. El consenso espera ingresos de $558M y EPS de $4.90 (reporta el 2026-10-28).
- Mercado. reacción del mercado: -1.9% en la sesión del 2026-07-23 · -0.5% la siguiente.
La historia en tres tiempos
Pasado — lo que la década demuestra
En la última década, Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. ganó a su costo de capital en 8 de 10 años, con un spread mediano de +4.2 pp — evidencia de un foso estrecho y ensanchándose. El crecimiento reciente del negocio corre al +19% anual.
Presente — lo que el trimestre midió
El trimestre Q2-26 entregó ingresos de $549M (+17.3% AaA) con sorpresa de +6.0% sobre el consenso. El EPS de $4.38 quedó -11.0% bajo el estimado.
Futuro — la guía, el consenso y lo que el precio exige
La propia administración (Adolfo Castro, llamada del 2026-07-24): «Seguimos disciplinados en la asignación de capital y cautelosos en nuestra perspectiva, mientras continuamos creando valor sostenible de largo plazo para nuestros accionistas, complementado con pagos de dividendos atract». El consenso espera EPS de $4.90 e ingresos de $558M el próximo trimestre. Y el precio de hoy ya exige FCF creciendo al -15% anual (reverse DCF): la tesis vive en la distancia entre la historia que cuenta el grupo y ese número — Damodaran: si la narrativa no cabe en los números, sobra narrativa.
En palabras del propio grupo
La guía
- «Seguimos disciplinados en la asignación de capital y cautelosos en nuestra perspectiva, mientras continuamos creando valor sostenible de largo plazo para nuestros accionistas, complementado con pagos de dividendos atractivos.»— Adolfo Castro
- «Quería preguntar por su cumplimiento de tarifa máxima y dónde esperan cerrar el año dado el tipo de cambio actual.»— Rodolfo Ramos
- «La segunda es sobre el lado de costos: si creen que este trimestre representa una buena base hacia adelante, y cómo podría influir ahí la internalización.»— Rodolfo Ramos
- «No sé si siguen viendo gastos extraordinarios por la adquisición de Motiva, y cómo pueden evolucionar hacia adelante.»— Rodolfo Ramos
Estrategia y objetivos
- «En conjunto, estas iniciativas apoyan el mismo objetivo: una plataforma aeroportuaria más grande y geográficamente más balanceada en mercados con demanda atractiva de largo plazo, mayor contribución de los ingresos comerciales y una estructura operativa y de capital más eficiente.»— Adolfo Castro
- «Voy a comenzar la llamada de hoy con una discusión de las iniciativas estratégicas que están sentando las bases de la siguiente etapa de desarrollo y crecimiento de ASUR.»— Adolfo Castro
- «Esta capacidad de generación de caja permite devolver el exceso de capital a los accionistas preservando la flexibilidad para fondear nuestros compromisos de inversión y perseguir oportunidades futuras de crecimiento.»— Adolfo Castro
- «Pasando a MOTIVA, avanzamos activamente para completar la adquisición durante la segunda mitad de 2026.»— Adolfo Castro
selección automática por densidad de lenguaje de guía/estrategia y presencia de cifras; la llamada completa manda sobre cualquier extracto.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $549M | $517M | +6.0% | +17.3% | +7.2% |
| EBITDA | $4.7B | $5.8B | -17.9% | +20.5% | -18.0% |
| Margen EBITDA | 49.1% | 63.7% | -1,459pb | +412pb | -1,483pb |
| Utilidad neta | $2.3B | $2.6B | -12.5% | +7.6% | -19.4% |
| EPS | $4.38 | $4.92 | -11.0% | +15.3% | -18.0% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-10-28, el consenso espera ingresos de $558M (rango $9.6B–$9.9B), +17% AaA; EPS de $4.90 (rango $79.14–$93.80), +28% AaA; EBITDA de $6.2B. · 2 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Escenarios: qué debe pasar en cada caso
| escenario | precio objetivo | vs precio | prob. escenario | P(≥nivel) 12m | qué debe pasar |
|---|---|---|---|---|---|
| Objetivo bajo del consenso | $280.00 | +3.1% | — | ≈58% | sostener ~0.7× forward (hoy 0.7×) cumpliendo el EPS estimado |
| Objetivo central del consenso | $314.50 | +15.8% | — | ≈45% | expandir el múltiplo a 0.8× forward (+16% vs 0.7× hoy) o batir estimados |
| Objetivo alto del consenso | $349.00 | +28.5% | — | ≈34% | expandir el múltiplo a 0.9× forward (+28% vs 0.7× hoy) o batir estimados |
El consenso modela EPS creciendo 13% anual en su horizonte de estimados; el precio actual ya descuenta FCF contrayéndose 15% anual (reverse DCF); la emisora batió el consenso en 3 de los últimos 8 trimestres (sorpresa media +233.7%).
cada objetivo se traduce a su supuesto: precio = múltiplo × estimado, así que un objetivo solo se cumple expandiendo el múltiplo, batiendo el estimado, o ambos (Damodaran: trabajar hacia atrás). La dispersión bajo–alto mide el desacuerdo real entre analistas.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| Duty free shops | 38% | $2.8B | +0.3% | |
| Food and beverage | 22% | $1.6B | +10.3% | |
| Car rental companies | 21% | $1.5B | +9.4% | |
| Other services | 13% | $991M | +25.1% | |
| Advertising revenues | 3% | $209M | -11.9% | |
| Ground transportations | 3% | $187M | +12.3% | |
| Banking and currency exchange services | 1% | $94M | -4.6% |
Por geografía: Mexico 95% · Puerto Rico (Aerostar) 5% · Colombia (Airplan) 0%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Margen operativo | 40.6% | 20.9% | +94% vs sector (mejor) |
| ROIC | 13.7% | 10.7% | +27% vs sector (mejor) |
| Capex / ventas | 30.3% | 13.3% | +128% vs sector |
| Cobertura de intereses | 5.0× | 6.1× | -18% vs sector (peor) |
| Deuda neta / EBITDA | 1.3× | 1.3× | en línea con el sector |
| EV/EBITDA | 8.3× | 10.5× | -20% vs sector (mejor) |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. La evolución de estos ratios es lo que hay que vigilar en cada reporte.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ASR Grupo Aeroportuario del | 18.8% | 25.6% | 26.0% | 13.7% | 14.0× | 8.3× |
| AEOXF Aeroports de Paris S.A. | 8.8% | 49.5% | 8.8% | 3.0% | 19.0× | 10.6× |
| AIPUY Airports of Thailand Pub | -0.7% | 54.4% | 27.1% | 19.1% | 49.6× | 25.6× |
| ANNSF Aena S.M.E., S.A. | 8.3% | 74.6% | 34.1% | 13.0% | 17.8× | 12.0× |
| ANYYY Aena S.M.E., S.A. | 4.3% | 74.6% | 34.1% | 13.0% | 17.8× | 12.0× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Comparables y sector
| comparación | emisora | referencia | lectura |
|---|---|---|---|
| P/E vs pares reales | 14.0x | 19.0x | 0.74x (descuento 26%) |
| P/E vs su industria | 14.0x | 14.1x | 0.99x (descuento 1%) |
| P/E forward | 0.7x | PEG fwd 0.05 | |
| EV/EBITDA · P/B · P/S | 8.3x · 3.4x · 3.6x | ||
pares reales (FMP stock-peers): AEOXF, AIPUY, ANNSF, ANYYY, APTPF — el comparable correcto es el par de negocio, no el índice.
El marco del sector
El libro piensa Industrials como el sector de demanda derivada por excelencia: vende bienes de capital de larga vida y servicios a corporaciones y gobiernos, por lo que sus ingresos dependen del capex de otros y es el sector con mayor correlación al mercado bursátil global (~0.9 con S&P 500 y MSCI World). El análisis se hace top-down: drivers económicos, políticos y de sentimiento determinan pesos por país/industria contra un benchmark, luego screening cuantitativo y un proceso de 5 pasos por acción; el stock picking pesa menos que acertar el ciclo de inversión.
- ▸ Ciclo: la fase 'expansión media' favorece a Industrials
- ▸ Valuación relativa: con descuento frente a comparables
- ▸ Calidad: Piotroski 5/9 · ROIC 14%
- ▸ Momentum sectorial: ETF sectorial +2.1pp vs SPY en 3m
marco sectorial de la biblioteca del fondo (serie Fisher) · fuente del marco: {'title': 'Fisher Investments on Industrials', 'pages': '22-33', 'idea.
Análisis técnico
Niveles técnicos (USD)
| Último cierre | $274.62 |
| Tendencia técnica | bajista |
| Resistencia | $311.01 |
| Soporte | $268.57 |
| RSI 14 | 43.3 |
Promedios móviles (USD)
| 10d | $275.27 |
| 30d | $289.58 |
| 50d | $303.73 |
| 90d | $316.77 |
| 200d | $315.73 |
La tendencia técnica de ASR se muestra bajista. El RSI cotiza en 43.3 (zona neutral). El soporte se ubica en $268.57 y la resistencia en $311.01.
Principales factores de riesgo
- Ciclo de capex de clientes. Vigilar: backlog, pedidos nuevos (book-to-bill).
- Costos de insumos y cadena de suministro. Vigilar: margen operativo, plazos de entrega.
- Apalancamiento en la parte baja del ciclo. Vigilar: deuda neta/EBITDA, cobertura de intereses.
- IV 1.52x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- -27% desde máximos de 52s: tendencia dañada
- quant: momentum 12m -11% (sin voto: la pierna corta del 12-1 es letra muerta en large caps post-2006); tendencia bajista (<MA50 y MA200)
Información importante
Esta nota se construye SOLO con datos y estimados externos (consenso de analistas, precio objetivo del mercado y estados financieros vía FMP) al estilo de una nota de research bancaria — no contiene la convicción, la valuación propia ni la posición del fondo, que viven en el informe interno. El precio objetivo y la recomendación son del consenso de analistas externos, no del fondo. Paper trading — ejercicio educativo; nada de este documento es una recomendación de inversión personalizada.