XOM · Exxon Mobil Corporation
Q1-26: reportes con señales de alerta — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.47 (clúster «Baja», puesto 43 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: commodities (-0.50); sector (-0.33).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -25% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (ventaja de costos (acceso al recurso)); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $81.1B | $79.5B | $83.3B | $80.0B | $83.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | -1.3% | +2.6% |
| Margen bruto | 22.8% | 22.6% | 22.4% | 18.9% | 37.7% |
| Margen operativo | 12.1% | 11.2% | 11.0% | 7.5% | 6.4% |
| Margen neto | 9.5% | 8.9% | 9.1% | 8.1% | 5.0% |
| EPS | $1.76 | $1.64 | $1.76 | $1.53 | $1.00 |
| EPS a/a | — | — | — | -11.0% | -43.2% |
| Flujo de caja libre | $7.1B | $5.3B | $6.1B | $5.2B | $2.2B |
| Deuda neta | $20.5B | $24.6B | $28.2B | $59.6B | $39.2B |
- ingresos +2.6% interanual en Q1-26 (83.2B$)
- EPS diluido -43.2% interanual
- margen operativo comprimiéndose (6.4% vs 10.5% medio previo)
- el FCF solo respalda el 74% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta +91% interanual
- recompras: acciones en circulación -6.3% interanual
- cuentas por cobrar +33% vs ventas +3%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de sus comparables núcleo | $73.22 | EPS × 12.1x (mediana de 8 pares reales: BP, CVE, CVX, EC…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $21.85 | OE/acción TTM 1.79 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $222.47 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $73.80 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $92.17 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $254.99 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $126.84 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $167.85 | consenso de analistas (rango 123–185, 14 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $142.87 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $242.13 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +5.5% vs WACC +7.9% → spread -2.5 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 26.62 | 23.61 | 0.13× |
| P/E adelantado | 14.08 | 21.7 | -0.35× |
| P/VL | 2.58 | 6.23 | -0.58× |
| EV/EBITDA | 11.42 | 16.75 | -0.32× |
| EV/Ventas | 2.12 | 6.26 | -0.66× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de XOM crezca ~11% anual durante 5 años (el mercado compra crecimiento sólido pero alcanzable). El crecimiento reciente (-5%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con descuento frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un margen del 42% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 0.9% | 7.9% | -7.0 pp |
| 2017 | 4.5% | 7.9% | -3.5 pp |
| 2018 | 5.0% | 7.9% | -2.9 pp |
| 2019 | 2.9% | 7.9% | -5.0 pp |
| 2020 | -8.0% | 7.9% | -15.9 pp |
| 2021 | 6.3% | 7.9% | -1.6 pp |
| 2022 | 15.8% | 7.9% | +7.8 pp |
| 2023 | 10.0% | 7.9% | +2.1 pp |
| 2024 | 7.3% | 7.9% | -0.6 pp |
| 2025 | 6.3% | 7.9% | -1.6 pp |
2 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -2.3 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 1.34 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 23% | +14.1% |
| Base | 40% | +0.8% |
| Bajista | 37% | -11.0% |
| Valor esperado | -0.5% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +26%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ forecasting: espera +0.8% a 21d (banda 90%: -11.0% … +14.1%; vol EWMA 26% anual); acierto direccional histórico 57% en 7 ventanas
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [Energía (petróleo y gas; foco en integradas tipo XOM)] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 120% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 5%. Driver del sector: Precio del petróleo y del gas natural (absoluto y relativo): el factor más influyente sobre beneficios y desempeño bursátil del sector; lo determina la oferta/demanda de corto plazo (~12 meses vista), no las proyecciones de largo plazo (Fisher on Energy, pp. 38-41)
- ▼ commodities: gas natural $2.76: bajo su MA200, momentum 3m -8.7%, 12m -16.5%; MC 12m: P(subir) 50%, mediana $3. Régimen de vol: percentil 91% de su propia historia — elevada: bandas anchas, posiciones chicas
- ▼ valoración: DCF -25% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Forecasting | +0.12 | |
| Técnico | +0.03 | |
| Fundamental | +0.00 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Factores | -0.04 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Sectorial | -0.33 | |
| Commodities | -0.50 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.03 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $163 (1 toques) · $171 (1 toques)
Soportes abajo: $150 (1 toques) · $147 (4 toques) · $137 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 67 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios. Stop sugerido: $149.48 (2×ATR14 (±4.8%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $158 | $152 – $164 | $142 – $174 |
| 3 meses | $159 | $148 – $170 | $131 – $192 |
| 6 meses | $161 | $144 – $179 | $119 – $209 |
| 12 meses | $163 | $139 – $190 | $107 – $239 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-07-31 | presentación de resultados (en 1 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ 13F: +226 instituciones entraron el último trimestre (4,909 en total)
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +0.2% con 45% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -25% vs valor central)
- el precio exige 11% de crecimiento y el reciente es -5%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 1 días: el evento binario domina el corto plazo
- sector: [Energía (petróleo y gas; foco en integradas tipo XOM)] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 120% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 5%. Driver del sector: Precio del petróleo y del gas natural (absoluto y relativo): el factor más influyente sobre beneficios y desempeño bursátil del sector; lo determina la oferta/demanda de corto plazo (~12 meses vista), no las proyecciones de largo plazo (Fisher on Energy, pp. 38-41)
- commodities: gas natural $2.76: bajo su MA200, momentum 3m -8.7%, 12m -16.5%; MC 12m: P(subir) 50%, mediana $3. Régimen de vol: percentil 91% de su propia historia — elevada: bandas anchas, posiciones chicas
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.0×)
- incertidumbre de valuación: sector cíclico de commodity
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.47) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.