WMT · Walmart Inc.
Q1-27: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.48 (clúster «Baja», puesto 44 del universo). A favor: macro (+0.40×peso 0.80); quant (+0.25×peso 1.09). En contra: sector (-0.45); fundamental (-0.20).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -44% contra el valor central. El foso es ESTRECHO y ensanchándose (activos intangibles (marca) + ventaja de costos); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 | Q4-26 | Q1-27 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $165.6B | $177.4B | $179.5B | $190.7B | $177.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +5.6% | +7.3% |
| Margen bruto | 24.9% | 25.2% | 25.0% | 24.7% | 25.1% |
| Margen operativo | 4.3% | 4.1% | 3.7% | 4.6% | 4.2% |
| Margen neto | 2.7% | 4.0% | 3.4% | 2.2% | 3.0% |
| EPS | $0.56 | $0.88 | $0.77 | $0.53 | $0.67 |
| EPS a/a | — | — | — | -18.5% | +19.6% |
| Flujo de caja libre | $425M | $6.5B | $1.9B | $6.1B | −$1.9B |
| Deuda neta | $57.9B | $55.6B | $57.8B | $56.4B | $63.5B |
- ingresos +7.3% interanual en Q1-27 (177.8B$)
- EPS diluido +19.6% interanual
- el FCF solo respalda el 55% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- recompras: acciones en circulación -0.6% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $122.55 | EPS × 43.0x (mediana de Discount Stores) |
| PE de sus comparables núcleo | $62.48 | EPS × 21.9x (mediana de 8 pares reales: BJ, COST, DG, DLTR…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $31.76 | OE/acción TTM 2.60 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $47.17 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $34.79 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $28.52 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $89.14 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $196.80 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $139.96 | consenso de analistas (rango 120–155, 25 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $67.36 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $62.92 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +11.9% vs WACC +7.9% → spread +4.0 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 38.98 | 23.61 | 0.65× |
| P/E adelantado | 38.31 | 21.7 | 0.77× |
| P/VL | 9.39 | 6.23 | 0.51× |
| EV/EBITDA | 19.68 | 16.75 | 0.17× |
| EV/Ventas | 1.31 | 6.26 | -0.79× |
| PEG | 1.79 | 0.79 | 1.26× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de WMT crezca ~25% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (5%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 57% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2017 | 11.7% | 7.9% | +3.8 pp |
| 2018 | 10.5% | 7.9% | +2.6 pp |
| 2019 | 9.2% | 7.9% | +1.3 pp |
| 2020 | 9.3% | 7.9% | +1.4 pp |
| 2021 | 9.1% | 7.9% | +1.2 pp |
| 2022 | 11.9% | 7.9% | +4.0 pp |
| 2023 | 8.6% | 7.9% | +0.7 pp |
| 2024 | 12.1% | 7.9% | +4.2 pp |
| 2025 | 13.1% | 7.9% | +5.1 pp |
| 2026 | 11.9% | 7.9% | +4.0 pp |
10 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +3.2 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.78 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 21% | +13.3% |
| Base | 40% | +0.3% |
| Bajista | 39% | -11.3% |
| Valor esperado | -1.5% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +12%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▲ options: IV ATM 35% vs HV20 28% (ratio 1.26); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (39.0); ROE alto (24%); margen fino (3%)
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; con prima de 34% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 12%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- ▼ valoración: DCF -44% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (39.0); ROE alto (24%); margen fino (3%)
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Cuantitativo | +0.25 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Técnico | +0.07 | |
| Forecasting | +0.04 | |
| Factores | -0.05 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Fundamental | -0.20 | |
| Sectorial | -0.45 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.02 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $117 (1 toques) · $120 (2 toques) · $128 (3 toques)
Soportes abajo: $111 (2 toques) · $102 (4 toques) · $96 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $105.68 (2×ATR14 (±4.9%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $112 | $109 – $116 | $104 – $121 |
| 3 meses | $114 | $108 – $120 | $98 – $131 |
| 6 meses | $118 | $108 – $129 | $94 – $145 |
| 12 meses | $124 | $109 – $140 | $91 – $166 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-20 | presentación de resultados (en 21 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
| 2026-08-20 | ex-dividendo (en 21 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
Catalizadores
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.4% con 70% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -44% vs valor central)
- el precio exige 25% de crecimiento y el reciente es 5%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 21 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.26x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- fundamental: PE exigente (39.0); ROE alto (24%); margen fino (3%)
- sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; con prima de 34% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 12%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.7×)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
Mesa de opciones: bear call spread 120/126 con vencimiento 2026-08-14 (crédito $0.93/acción).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.