WMT · Walmart Inc.
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Q1-27: reportes con matices · ingresos +1.7% vs consenso, EPS +0.2% — el comité la ve en «Baja»
Memo de decisión
convicción insuficiente · horizonte: 12 meses de tesis con revisión diaria del comité
Precios que mandan
| escenario | prob. | valor/acción | vs precio | qué exige (Damodaran) |
|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $113.26 | el precio de HOY descuenta FCF creciendo +25%/año (reverse DCF) | ||
| Bajista | 39% | $28.52 | -74.8% | PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham) |
| Base | 40% | $61.34 | -45.8% | mediana de los métodos núcleo |
| Alcista | 21% | $123.48 | +9.0% | que sostenga el PE de su industria |
trabajar hacia atrás desde cada precio objetivo (Damodaran, The Dark Side of Valuation): un objetivo sin los supuestos que lo producen es un deseo, no un análisis — siempre existe un escenario que justifica cualquier precio; la pregunta es su probabilidad.
Rango de entrada: ≤ $46.01 con margen ≥25% · bajo $52.14 sale de la zona muerta
Pérdida acotada: stop inicial −8% × posición 10% = pérdida máx. 0.8% del NAV
Tamaño: objetivo 7.5% del NAV al iniciar
La tesis en 5 puntos
- ▸ quant: momentum 12m +11%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▸ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▸ bate al consenso el 88% de los últimos 8 trimestres (sorpresa media +2.3%)
- ▸ valuación: cara con convicción — potencial -46% contra el valor central
- ▸ foso estrecho y ensanchándose
Qué descuenta el mercado
El precio implica que el FCF de WMT crezca ~25% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (5%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con su
Qué invalidaría la tesis
fundamental: PE exigente (39.7); ROE alto (24%); margen fino (3%); Margen neto 3.1% vs 18.4% del sector (en contra); Dividend yield 0.9% vs 2.4% del sector (en contra) — condiciones completas en el plan de acción, al final.
La emisora en pocas palabras
El motor económico del sector: Vende consumo básico con marca: volumen estable, la palanca es precio/mix contra inflación de insumos; el dividendo y la cuota de mercado son el contrato con el accionista.
Sus mayores líneas de ingreso: Walmart U S (68%), Walmart International (18%), Sams Club (13%). Geografía: UNITED STATES 81% y Walmart International 19%.
Qué vigilar cada trimestre: Margen bruto · Margen neto · ROIC (detalle en Key drivers, abajo)
Perfil (FMP, en inglés): Walmart Inc., established in 1945 and based in Bentonville, Arkansas, operates as a global retail powerhouse, having officially adopted its current name in February 2018, formerly Wal-Mart Stores, Inc. The company's diverse operations, encompassing retail, wholesale, and e-commerce, are managed across three primary divisions: Walmart U.S., Walmart International, and Sam's Club. Its extensive physical presence includes a variety of store formats such as supercenters, supermarkets, hypermarkets, membership-only warehouse clubs (like Sam's Club), cash-and-carry outlets, and discount stores, primarily operating under the Walmart and Walmart Neighborhood Market banners.
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.51 (clúster «Baja», puesto 45 del universo). A favor: macro (+0.40×peso 0.80); quant (+0.25×peso 1.09). En contra: sector (-0.57); fundamental (-0.20).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -46% contra el valor central. El foso es ESTRECHO y ensanchándose (activos intangibles (marca) + ventaja de costos); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $177.8B | $174.8B | +1.7% | +7.3% | -6.8% |
| EBITDA | $11.7B | $14.3B | -18.2% | +16.7% | +12.0% |
| Margen EBITDA | 6.6% | 8.2% | -159pb | +53pb | +110pb |
| Utilidad neta | $5.3B | $5.3B | +1.1% | +18.8% | +25.8% |
| EPS | $0.66 | $0.66 | +0.2% | +8.2% | -10.8% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal. El historial de sorpresas de la emisora vive en el dossier de research.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-08-20, el consenso espera ingresos de $186.8B (rango $184.9B–$188.2B), +5% AaA; EPS de $0.74 (rango $0.72–$0.76), +9% AaA; EBITDA de $15.2B. · 23 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Resultados recientes
| métrica | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 | Q4-26 | Q1-27 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $165.6B | $177.4B | $179.5B | $190.7B | $177.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +5.6% | +7.3% |
| Margen bruto | 24.9% | 25.2% | 25.0% | 24.7% | 25.1% |
| Margen operativo | 4.3% | 4.1% | 3.7% | 4.6% | 4.2% |
| Margen neto | 2.7% | 4.0% | 3.4% | 2.2% | 3.0% |
| EPS | $0.56 | $0.88 | $0.77 | $0.53 | $0.67 |
| EPS a/a | — | — | — | -18.5% | +19.6% |
| Flujo de caja libre | $425M | $6.5B | $1.9B | $6.1B | −$1.9B |
| Deuda neta | $57.9B | $55.6B | $57.8B | $56.4B | $63.5B |
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Hallazgos del trimestre
Positivos
- ▲ ingresos +7.3% interanual en Q1-27 (177.8B$)
- ▲ EPS diluido +19.6% interanual
- ▲ recompras: acciones en circulación -0.6% interanual
Negativos
- ▼ el FCF solo respalda el 55% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
Conclusión para la decisión
El trimestre fue mejor que lo esperado (ingresos +1.7% vs consenso, EPS +0.2%). El segmento que más empuja (último ejercicio): Walmart International (+7%). El listón del próximo reporte: EPS de $0.74 e ingresos de $186.8B; la tesis se revisará contra ese número.
hallazgos del agente contable del fondo con reglas por tipo de entidad; la conclusión se ensambla solo con datos medidos (sorpresa, segmentos, ROE) — sin narrativa inventada.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| Walmart U S | 68% | $483.0B | +4.4% | |
| Walmart International | 18% | $130.4B | +7.0% | |
| Sams Club | 13% | $93.0B | +3.1% |
Por geografía: UNITED STATES 81% · Walmart International 19%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Margen bruto | 25.1% | 48.5% | -48% vs sector (peor) |
| Margen neto | 3.1% | 18.4% | -83% vs sector (peor) |
| ROIC | 11.9% | 13.9% | -15% vs sector (peor) |
| Dividend yield | 0.9% | 2.4% | -65% vs sector (peor) |
| Payout | 33.4% | 63.8% | -48% vs sector |
| EV/EBITDA | 20.0× | 20.0× | en línea con el sector |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. Calculados por el agente Fundamental.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WMT Walmart Inc. | 4.7% | 25.0% | 3.1% | 11.9% | 39.7× | 20.0× |
| BJ BJ's Wholesale Club Hold | 4.7% | 18.5% | 2.6% | 11.4% | 21.5× | 13.2× |
| COST Costco Wholesale Corpora | 8.2% | 12.9% | 3.0% | 19.0% | 47.4× | 28.2× |
| DG Dollar General Corporati | 5.2% | 30.8% | 3.6% | 6.7% | 16.9× | 12.3× |
| DLTR Dollar Tree, Inc. | 10.4% | 36.7% | 6.5% | 10.9% | 20.0× | 13.0× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $123.48 | EPS × 43.3x (mediana de Discount Stores) |
| PE de sus comparables núcleo | $61.34 | EPS × 21.5x (mediana de 8 pares reales: BJ, COST, DG, DLTR…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $31.76 | OE/acción TTM 2.60 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $47.17 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $34.79 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $28.52 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $90.93 | EBITDA × 17.1x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $191.34 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $140.30 | consenso de analistas (rango 120–155, 25 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $63.45 | EPS × 22.2x |
| PE forward mediana núcleo | $61.50 | EPS forward × 21.2x |
Creación de valor: ROIC +11.9% vs WACC +7.9% → spread +3.9 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 39.74 | 22.24 | 0.79× |
| P/E adelantado | 39.07 | 21.21 | 0.84× |
| P/VL | 9.57 | 5.83 | 0.64× |
| EV/EBITDA | 20.04 | 17.06 | 0.17× |
| EV/Ventas | 1.33 | 6.21 | -0.79× |
| PEG | 1.82 | 0.93 | 0.96× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de WMT crezca ~25% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (5%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 58% frente al precio.
Qué debe creer usted (Damodaran)
| nivel | precio | vs hoy | la historia que exige | lectura | P(≥nivel) 12m |
|---|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $113.26 | +0.0% | FCF creciendo +25%/año por 5 años | exige una historia nueva: hoy crece +5% | — |
| Valor central del fondo | $61.34 | -45.8% | el DCF base: FCF creciendo +9%/año + fade | exige una historia nueva: hoy crece +5% | ≈95% |
| Objetivo alto del consenso | $155.00 | +36.9% | pagar 53× el EPS forward y cumplirlo | la cola optimista del consenso | ≈15% |
Damodaran, Narrative and Numbers: si no puedes contar la historia que tus números implican, no tienes valuación — tienes una hoja de cálculo. La matriz de sensibilidad g × ke (arriba) muestra qué combinación produce cada valor; la probabilidad sale del Monte Carlo del fondo y es una aproximación, no un oráculo.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2017 | 11.7% | 7.9% | +3.8 pp |
| 2018 | 10.5% | 7.9% | +2.6 pp |
| 2019 | 9.2% | 7.9% | +1.3 pp |
| 2020 | 9.3% | 7.9% | +1.4 pp |
| 2021 | 9.1% | 7.9% | +1.2 pp |
| 2022 | 11.9% | 7.9% | +4.0 pp |
| 2023 | 8.6% | 7.9% | +0.7 pp |
| 2024 | 12.1% | 7.9% | +4.2 pp |
| 2025 | 13.1% | 7.9% | +5.1 pp |
| 2026 | 11.9% | 7.9% | +3.9 pp |
10 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +3.2 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.85 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 21% | +10.6% |
| Base | 40% | +0.2% |
| Bajista | 39% | -9.2% |
| Valor esperado | -1.3% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +11%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ bate al consenso el 88% de los últimos 8 trimestres (sorpresa media +2.3%)
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (39.7); ROE alto (24%); margen fino (3%); Margen neto 3.1% vs 18.4% del sector (en contra); Dividend yield 0.9% vs 2.4% del sector (en contra)
- ▼ sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; con prima de 38% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 12%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- ▼ valoración: DCF -46% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (39.7); ROE alto (24%); margen fino (3%); Margen neto 3.1% vs 18.4% del sector (en contra); Dividend yield 0.9% vs 2.4% del sector (en contra)
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Cuantitativo | +0.25 | |
| Técnico | +0.07 | |
| Estacional | +0.05 | |
| Forecasting | +0.04 | |
| FX Trader | +0.00 | |
| Sentimiento | +0.00 | |
| Factores | -0.06 | |
| Forense | -0.10 | |
| Fundamental | -0.20 | |
| Sectorial | -0.57 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | -0.01 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $114 (2 toques) · $117 (1 toques) · $120 (2 toques)
Soportes abajo: $111 (2 toques) · $108 (1 toques) · $102 (4 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $108.12 (2×ATR14 (±4.5%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $114 | $111 – $118 | $106 – $124 |
| 3 meses | $117 | $110 – $123 | $100 – $134 |
| 6 meses | $120 | $110 – $131 | $96 – $147 |
| 12 meses | $126 | $111 – $143 | $92 – $168 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-20 | presentación de resultados (en 9 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
| 2026-08-20 | ex-dividendo (en 9 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
Catalizadores
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +0.7% con 60% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
En palabras de la administración
- ▸ «John David hablará con más detalle de los resultados del trimestre, incluido el impacto de mayores costos de combustible en nuestras operaciones, y nos complace reiterar nuestra perspectiva para este año.» — John Furner (guía)
- ▸ «Con base en el desempeño del 1T de 5.7% y nuestra perspectiva del 2T de crecimiento de 4% a 5%, esperamos que el crecimiento de ventas del año completo quede hacia la parte alta de ese rango inicial.» — John Rainey (guía)
- • «Seguimos invirtiendo en precios, extendiendo los rollbacks que empezamos en la segunda mitad del año pasado, y ya tenemos unos 7,200 rollbacks vigentes.» — John Furner (estrategia)
- • «Recientemente lanzamos una canasta de esenciales para parrilla que alimenta a 8 personas por menos de $5 por persona.» — John Furner (estrategia)
contraste obligado: si la guía del grupo y lo que el precio descuenta (memo, arriba) no caben en la misma historia, uno de los dos está equivocado — y esa distancia es la tesis.
Principales factores de riesgo
Riesgos del negocio (Consumer Defensive)
| riesgo | prob. | impacto | indicador adelantado | condición de reducción / invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Pérdida de poder de marca (trade-down) | media | medio | cuota vs marcas blancas, elasticidad precio-volumen | volumen cayendo tras cada subida de precio |
| Inflación de insumos | media | medio | margen bruto por trimestre | margen bruto sin recuperar en dos trimestres |
| Dividendo tensionado | baja | alto | payout sobre beneficio y sobre FCF | payout >90% o dividendo financiado con deuda |
plantilla del sector completada con la agenda del ticker: cada riesgo tiene el dato que lo anticipa y la condición que obliga a actuar — un riesgo sin gatillo es solo una frase.
Señales de los modelos este ciclo
- valoración exigente (cara con conviccion: -46% vs valor central)
- el precio exige 25% de crecimiento y el reciente es 5%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 9 días: el evento binario domina el corto plazo
- fundamental: PE exigente (39.7); ROE alto (24%); margen fino (3%); Margen neto 3.1% vs 18.4% del sector (en contra); Dividend yield 0.9% vs 2.4% del sector (en contra)
- sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; con prima de 38% sobre comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 12%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- 13F: -1334 instituciones salieron el último trimestre
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (1.5×)
detectadas por valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso — no una lista exhaustiva.
Plan de acción
Aumentar si…
- ▸ convicción del comité ≥ +0.35 (ajustada por régimen) con peso bajo el objetivo del 7.5% del NAV
- ▸ precio con margen de seguridad frente al valor central (≤ $46.01)
- ▸ el ROIC sigue cubriendo el capital (hoy 11.9%)
Mantener si…
- ▸ la convicción se modera pero no cae bajo −0.10 (histéresis: vivir es más barato que entrar)
- ▸ la valuación deja de estar barata pero la tesis y la calidad siguen intactas
- ▸ compounder con foso: solo la tesis rota lo saca (umbral −0.35)
Reducir o vender si…
- ▸ convicción entre −0.10 y −0.20: deterioro parcial → recorte del 50%
- ▸ convicción ≤ −0.20: invalidación de tesis → salida completa (compounders: ≤ −0.35)
- ▸ cosecha: precio ≥ 105% del valor justo sin colchón de expectativas (no-compounders)
- ▸ el ROIC cae bajo el costo de capital: crecer destruiría valor
umbrales reales del PM del fondo (histéresis del comité) + condiciones fundamentales del sector con los datos de hoy — no una lista genérica.
Los tres stops (y por qué difieren)
Stop técnico sugerido hoy: $108.12 (2×ATR14 (±4.5%)) — se recalcula a diario con la volatilidad; informa a la mesa de trading, no obliga al libro del fondo
Invalidación fundamental: sin precio — las condiciones de la columna «reducir o vender»; manda sobre los dos stops
Posición del fondo
Mesa de opciones: bear call spread 120/126 con vencimiento 2026-08-14 (crédito $0.93/acción).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.