VSAT · Viasat, Inc.
Q4-25: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.44 (clúster «Baja», puesto 36 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fundamental (-0.55); fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -36% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estable (costes de cambio + activos intangibles); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q4-24 | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $1.1B | $1.2B | $1.1B | $1.2B | $1.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +3.0% | +2.1% |
| Margen bruto | 31.8% | 35.0% | 33.7% | 27.1% | 25.2% |
| Margen operativo | -13.4% | 4.0% | 3.1% | 2.3% | -0.1% |
| Margen neto | -21.5% | -4.8% | -5.4% | 2.2% | 5.0% |
| EPS | $-1.89 | $-0.43 | $-0.47 | $0.18 | $0.41 |
| EPS a/a | — | — | — | -114.6% | -121.7% |
| Flujo de caja libre | $51M | $60M | $69M | $444M | $24M |
| Deuda neta | $5.9B | $5.9B | $5.8B | $5.9B | $5.2B |
- ingresos +2.1% interanual en Q4-25 (1.2B$)
- EPS diluido -121.7% interanual
- el FCF solo respalda el -1752% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta -12% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $49.73 | OE/acción TTM 6.07 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $46.42 | flujo de caja descontado base |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $190.19 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| Precio objetivo consenso | $91.67 | consenso de analistas (rango 49–140, 4 analistas) — referencia externa |
Creación de valor: ROIC +0.0% vs WACC +11.2% → spread -11.2 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/VL | 2.38 | 6.23 | -0.62× |
| EV/EBITDA | 8.71 | 16.75 | -0.48× |
| EV/Ventas | 3.4 | 6.26 | -0.46× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de VSAT crezca ~13% anual durante 5 años (el mercado paga una historia de crecimiento exigente). El crecimiento reciente (3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con descuento frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 40% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 1.2% | 11.2% | -10.0 pp |
| 2017 | -2.1% | 11.2% | -13.3 pp |
| 2018 | -1.1% | 11.2% | -12.3 pp |
| 2019 | 0.6% | 11.2% | -10.7 pp |
| 2020 | -0.8% | 11.2% | -12.0 pp |
| 2021 | -1.5% | 11.2% | -12.7 pp |
| 2022 | -2.3% | 11.2% | -13.5 pp |
| 2023 | -5.2% | 11.2% | -16.4 pp |
| 2024 | -0.7% | 11.2% | -11.9 pp |
| 2025 | 0.0% | 11.2% | -11.2 pp |
0 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -12.2 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.56 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 27% | +60.6% |
| Base | 40% | +3.3% |
| Bajista | 33% | -33.6% |
| Valor esperado | +6.6% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +405%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ options: IV ATM 110% vs HV20 77% (ratio 1.43); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ forecasting: espera +3.3% a 21d (banda 90%: -33.6% … +60.6%; vol EWMA 93% anual); acierto direccional histórico 57% en 7 ventanas
Caso bajista
- ▼ fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 149)
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -36% bajo el precio
- ▼ Altman Z 1.1: zona de estrés financiero
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 149)
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sectorial | +0.35 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.11 | |
| Técnico | +0.07 | |
| Forense | +0.00 | |
| Factores | -0.01 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Fundamental | -0.55 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.06 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $73 (2 toques) · $87 (1 toques) · $90 (1 toques)
Soportes abajo: $70 (1 toques) · $64 (1 toques) · $62 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 56 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios. Stop sugerido: $67.73 (2×ATR14 (±12.7%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $78 | $73 – $83 | $62 – $97 |
| 3 meses | $79 | $68 – $91 | $53 – $115 |
| 6 meses | $80 | $64 – $100 | $45 – $144 |
| 12 meses | $82 | $59 – $112 | $37 – $181 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-04 | presentación de resultados (en 5 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ cruce MACD alcista reciente
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +3.6% con 65% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -36% vs valor central)
- el precio exige 13% de crecimiento y el reciente es 3%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 5 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.43x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 149)
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.9×)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.44) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.