VSAT · Viasat, Inc.
⬇ Descargar PDF 🖨 Imprimir / guardar como PDF
Q1-26: reportes con matices · ingresos -3.6% vs consenso, EPS +19.8% — el comité la ve en «Baja»
Memo de decisión
convicción insuficiente · horizonte: 12 meses de tesis con revisión diaria del comité
Precios que mandan
| escenario | prob. | valor/acción | vs precio | qué exige (Damodaran) |
|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $84.52 | el precio de HOY descuenta FCF creciendo +14%/año (reverse DCF) | ||
| Bajista | 35% | $42.23 | -50.0% | caja actual a perpetuidad, SIN crecimiento |
| Base | 40% | $46.42 | -45.1% | mediana de los métodos núcleo |
| Alcista | 25% | $194.87 | +130.6% | EBITDA al múltiplo mediano del universo |
trabajar hacia atrás desde cada precio objetivo (Damodaran, The Dark Side of Valuation): un objetivo sin los supuestos que lo producen es un deseo, no un análisis — siempre existe un escenario que justifica cualquier precio; la pregunta es su probabilidad.
Rango de entrada: ≤ $34.81 con margen ≥25% · bajo $39.46 sale de la zona muerta
Pérdida acotada: stop inicial −8% × posición 10% = pérdida máx. 0.8% del NAV
Tamaño: objetivo 7.5% del NAV al iniciar
La tesis en 5 puntos
- ▸ quant: momentum 12m +185%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▸ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▸ sector: [tecnologia] la fase 'expansión media' favorece a Technology, Communication Services; sin comparables; Piotroski 5/9 · ROIC 0%. Driver del sector: Creci
- ▸ valuación: cara con convicción — potencial -45% contra el valor central
- ▸ foso sin foso y estable
Qué descuenta el mercado
El precio implica que el FCF de VSAT crezca ~14% anual durante 5 años (el mercado paga una historia de crecimiento exigente). El crecimiento reciente (3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con descuento frente al universo. Con supuestos base, el D
Qué invalidaría la tesis
fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 148); PEG -1.39 vs 0.64 del sector (a favor); ROIC 0.0% vs 20.0% del sector (en contra) — condiciones completas en el plan de acción, al final.
La emisora en pocas palabras
El motor económico del sector: Vende software, hardware o servicios digitales; el resultado lo mueven el crecimiento de usuarios/unidades, el poder de precios (margen bruto), la reinversión en producto (I+D) y el apalancamiento operativo al escalar.
Sus mayores líneas de ingreso: Service (71%), Product (29%). Geografía: UNITED STATES 68% y Non-US 32%.
Qué vigilar cada trimestre: Crecimiento de ingresos · Margen bruto · I+D / ventas (detalle en Key drivers, abajo)
Perfil (FMP, en inglés): Viasat, Inc. is a global innovator in broadband and communications technology, delivering its products and services worldwide. The company's operations are divided into two main segments. Its Satellite Services division provides satellite-based internet access and voice-over-IP for homes and businesses, offers in-flight entertainment systems and aviation software to airlines, and delivers community internet services. It also supplies mobile broadband solutions for marine vessels such as offshore energy ships, cruise liners, ferries, and private yachts, along with specialized energy services featuring ultra-secure IP connectivity, optimized applications, IoT data integration, and advanced machine learning analytics.
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.47 (clúster «Baja», puesto 42 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fundamental (-0.55); factors (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -45% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estable (costes de cambio + activos intangibles); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $1.2B | $1.2B | -3.6% | -1.2% | -1.3% |
| EBITDA | $376M | $259M | +45.6% | -5.2% | -29.3% |
| Margen EBITDA | 32.5% | 21.6% | +1,100pb | -137pb | -1,290pb |
| Utilidad neta | −$52M | −$43M | +19.8% | -8.3% | -188.0% |
| EPS | $-0.38 | $-0.32 | +19.8% | -11.6% | -192.7% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal. El historial de sorpresas de la emisora vive en el dossier de research.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-11-06, el consenso espera ingresos de $1.2B (rango $1.2B–$1.2B), +5% AaA; EPS de $-0.48 (rango $-3.53–$2.82), +6% AaA; EBITDA de $259M. · 3 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $1.2B | $1.1B | $1.2B | $1.2B | $1.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +2.1% | -1.2% |
| Margen bruto | 35.0% | 33.7% | 27.1% | 25.2% | 35.7% |
| Margen operativo | 4.0% | 3.1% | 2.3% | -0.1% | 4.1% |
| Margen neto | -4.8% | -5.4% | 2.2% | 5.0% | -4.5% |
| EPS | $-0.43 | $-0.47 | $0.18 | $0.41 | $-0.38 |
| EPS a/a | — | — | — | -121.7% | -11.6% |
| Flujo de caja libre | $60M | $69M | $444M | $24M | $42M |
| Deuda neta | $5.9B | $5.8B | $5.9B | $5.2B | $5.1B |
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Hallazgos del trimestre
Positivos
- ▲ margen operativo expandiéndose (4.1% vs 2.3% medio previo)
- ▲ deuda neta -13% interanual
Negativos
- ▼ ingresos -1.2% interanual en Q1-26 (1.2B$)
- ▼ EPS diluido -11.6% interanual
- ▼ el FCF solo respalda el -1967% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- ▼ dilución: acciones en circulación +3.5% interanual
Conclusión para la decisión
El trimestre fue mixto frente a lo esperado (ingresos -3.6% vs consenso, EPS +19.8%). El segmento que más empuja (último ejercicio): Product (+6%). El listón del próximo reporte: EPS de $-0.48 e ingresos de $1.2B; la tesis se revisará contra ese número.
hallazgos del agente contable del fondo con reglas por tipo de entidad; la conclusión se ensambla solo con datos medidos (sorpresa, segmentos, ROE) — sin narrativa inventada.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| Service | 71% | $3.3B | +1.5% | |
| Product | 29% | $1.4B | +5.6% |
Por geografía: UNITED STATES 68% · Non-US 32%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Crecimiento de ingresos | 2.7% | 20.8% | -87% vs sector (peor) |
| Margen bruto | 35.7% | 66.2% | -46% vs sector (peor) |
| I+D / ventas | 3.8% | 10.0% | -62% vs sector |
| Regla del 40 | 15.2% | 46.3% | -67% vs sector (peor) |
| ROIC | 0.0% | 20.0% | -100% vs sector (peor) |
| EV/Ventas | 3.6× | 11.1× | -67% vs sector (mejor) |
| PEG | -1.39 | 0.64 | -319% vs sector (mejor) |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. Calculados por el agente Fundamental.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VSAT Viasat, Inc. | 2.7% | 30.4% | -0.6% | 0.0% | -325.1× | 9.4× |
| BDC Belden Inc. | 10.3% | 36.5% | 8.5% | 10.5% | 21.6× | 13.8× |
| BMI Badger Meter, Inc. | 10.9% | 41.3% | 14.3% | 14.8% | 31.6× | 19.4× |
| BTDR Bitdeer Technologies Gro | 77.3% | 3.4% | -68.1% | -7.2% | -3.6× | 10.6× |
| CLSK CleanSpark, Inc. | 102.2% | 27.9% | -124.7% | -20.6% | -3.1× | -26.8× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $42.23 | OE/acción TTM 5.15 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $46.42 | flujo de caja descontado base |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $194.87 | EBITDA × 17.1x (mediana del universo) − deuda neta |
| Precio objetivo consenso | $94.29 | consenso de analistas (rango 49–140, 4 analistas) — referencia externa |
Creación de valor: ROIC +0.1% vs WACC +11.3% → spread -11.2 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/VL | 2.48 | 5.83 | -0.57× |
| EV/EBITDA | 9.35 | 17.06 | -0.45× |
| EV/Ventas | 3.63 | 6.21 | -0.42× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de VSAT crezca ~14% anual durante 5 años (el mercado paga una historia de crecimiento exigente). El crecimiento reciente (3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con descuento frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 45% frente al precio.
Qué debe creer usted (Damodaran)
| nivel | precio | vs hoy | la historia que exige | lectura | P(≥nivel) 12m |
|---|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $84.52 | +0.0% | FCF creciendo +14%/año por 5 años | exige una historia nueva: hoy crece +3% | — |
| Valor central del fondo | $46.42 | -45.1% | el DCF base: FCF creciendo +3%/año + fade | plausible: el negocio YA crece a +3% | ≈90% |
| Objetivo alto del consenso | $140.00 | +65.6% | pagar -138× el EPS forward y cumplirlo | la cola optimista del consenso | ≈19% |
Damodaran, Narrative and Numbers: si no puedes contar la historia que tus números implican, no tienes valuación — tienes una hoja de cálculo. La matriz de sensibilidad g × ke (arriba) muestra qué combinación produce cada valor; la probabilidad sale del Monte Carlo del fondo y es una aproximación, no un oráculo.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 1.2% | 11.3% | -10.1 pp |
| 2017 | -2.1% | 11.3% | -13.3 pp |
| 2018 | -1.1% | 11.3% | -12.4 pp |
| 2019 | 0.6% | 11.3% | -10.7 pp |
| 2020 | -0.8% | 11.3% | -12.1 pp |
| 2021 | -1.5% | 11.3% | -12.8 pp |
| 2022 | -2.3% | 11.3% | -13.6 pp |
| 2023 | -5.2% | 11.3% | -16.5 pp |
| 2024 | -0.7% | 11.3% | -12.0 pp |
| 2025 | 0.0% | 11.3% | -11.3 pp |
0 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -12.3 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 1.82 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 25% | +54.6% |
| Base | 40% | +2.5% |
| Bajista | 35% | -32.0% |
| Valor esperado | +3.5% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +185%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sector: [tecnologia] la fase 'expansión media' favorece a Technology, Communication Services; sin comparables; Piotroski 5/9 · ROIC 0%. Driver del sector: Crecimiento económico: el sector es de los más económicamente sensibles; tiende a outperform en expansión y a sufrir desproporcionadamente cuando el crecimiento se frena (alta beta, se mueve con el mercado pero con oscilaciones mayores)
- ▲ seasonal: agosto: en 20 años, retorno medio +2.8% con 45% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
Caso bajista
- ▼ fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 148); PEG -1.39 vs 0.64 del sector (a favor); ROIC 0.0% vs 20.0% del sector (en contra)
- ▼ factors: multifactor integrado -0.44σ — value +0.0, calidad -1.2, momentum +1.2 (solo suma el largo), low-vol -2.4
- ▼ valoración: DCF -45% bajo el precio
- ▼ Altman Z 1.1: zona de estrés financiero
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 148); PEG -1.39 vs 0.64 del sector (a favor); ROIC 0.0% vs 20.0% del sector (en contra)
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sectorial | +0.25 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.10 | |
| Técnico | +0.07 | |
| FX Trader | +0.00 | |
| Sentimiento | +0.00 | |
| Forense | +0.00 | |
| Opciones | -0.05 | |
| Factores | -0.15 | |
| Fundamental | -0.55 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.03 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $87 (1 toques) · $90 (1 toques)
Soportes abajo: $70 (2 toques) · $64 (1 toques) · $62 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 60 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios. Stop sugerido: $72.35 (2×ATR14 (±14.4%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $85 | $80 – $90 | $68 – $105 |
| 3 meses | $85 | $74 – $98 | $57 – $126 |
| 6 meses | $88 | $71 – $108 | $49 – $159 |
| 12 meses | $89 | $65 – $120 | $40 – $189 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-11-06 | presentación de resultados (en 87 días) | aún lejano |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.8% con 45% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
En palabras de la administración
- ▸ «La información requerida por la SEC sobre estas medidas financieras no-GAAP está disponible en nuestra carta a accionistas del 1T del año fiscal 27, en la sección de Relación con Inversionistas de nuestro sitio.» — Lisa Curran (guía)
- ▸ «Luego Gary revisará nuestros resultados del primer trimestre y la perspectiva para el año fiscal 27.» — Mark Dankberg (guía)
- • «Mantuvimos un fuerte foco en disciplina de costos, productividad operativa y generación de flujo de caja, mientras seguimos invirtiendo selectivamente en iniciativas estratégicas de crecimiento.» — Mark Dankberg (estrategia)
- • «Cubriré los resultados financieros de alto nivel del primer trimestre, nuestros objetivos de corto plazo y las iniciativas operativas estratégicas, incluida ViaSat-3.» — Mark Dankberg (estrategia)
contraste obligado: si la guía del grupo y lo que el precio descuenta (memo, arriba) no caben en la misma historia, uno de los dos está equivocado — y esa distancia es la tesis.
Principales factores de riesgo
Riesgos del negocio (Technology)
| riesgo | prob. | impacto | indicador adelantado | condición de reducción / invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Desaceleración del crecimiento | media | alto | crecimiento de ingresos AaA por trimestre, guía del consenso | dos trimestres seguidos por debajo del crecimiento implícito en el precio |
| Compresión de múltiplo (tasas al alza) | media | alto | tipos a 10 años, EV/Ventas vs su historia | múltiplo relativo >1.5× sin aceleración de ingresos |
| Obsolescencia / competencia (IA) | media | alto | cuota de mercado, churn, I+D/ventas vs pares | pérdida visible de cuota o de pricing power |
| Concentración de clientes/proveedores | baja-media | medio | top clientes en el 10-K, dependencia de un proveedor | pérdida de un cliente/canal ancla |
plantilla del sector completada con la agenda del ticker: cada riesgo tiene el dato que lo anticipa y la condición que obliga a actuar — un riesgo sin gatillo es solo una frase.
Señales de los modelos este ciclo
- valoración exigente (cara con conviccion: -45% vs valor central)
- el precio exige 14% de crecimiento y el reciente es 3%: riesgo de decepción de expectativas
- fundamental: ROE débil (-1%); margen fino (-1%); deuda elevada (D/E 148); PEG -1.39 vs 0.64 del sector (a favor); ROIC 0.0% vs 20.0% del sector (en contra)
- factors: multifactor integrado -0.44σ — value +0.0, calidad -1.2, momentum +1.2 (solo suma el largo), low-vol -2.4
- Altman Z 1.1: zona de estrés financiero
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación enorme (3.3× el valor justo)
detectadas por valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso — no una lista exhaustiva.
Plan de acción
Aumentar si…
- ▸ convicción del comité ≥ +0.35 (ajustada por régimen) con peso bajo el objetivo del 7.5% del NAV
- ▸ precio con margen de seguridad frente al valor central (≤ $34.81)
- ▸ el crecimiento orgánico se mantiene (hoy +2.7% a/a)
- ▸ el ROIC sigue cubriendo el capital (hoy 0.0%)
Mantener si…
- ▸ la convicción se modera pero no cae bajo −0.10 (histéresis: vivir es más barato que entrar)
- ▸ la valuación deja de estar barata pero la tesis y la calidad siguen intactas
Reducir o vender si…
- ▸ convicción entre −0.10 y −0.20: deterioro parcial → recorte del 50%
- ▸ convicción ≤ −0.20: invalidación de tesis → salida completa (compounders: ≤ −0.35)
- ▸ cosecha: precio ≥ 105% del valor justo sin colchón de expectativas (no-compounders)
- ▸ dos trimestres de crecimiento por debajo de lo que el precio descuenta
- ▸ el ROIC cae bajo el costo de capital: crecer destruiría valor
umbrales reales del PM del fondo (histéresis del comité) + condiciones fundamentales del sector con los datos de hoy — no una lista genérica.
Los tres stops (y por qué difieren)
Stop técnico sugerido hoy: $72.35 (2×ATR14 (±14.4%)) — se recalcula a diario con la volatilidad; informa a la mesa de trading, no obliga al libro del fondo
Invalidación fundamental: sin precio — las condiciones de la columna «reducir o vender»; manda sobre los dos stops
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.47) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.