TSLA · Tesla, Inc.
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Q2-26: reportes con matices · ingresos +6.9% vs consenso, EPS -34.0% — el comité la ve en «Baja»
Memo de decisión
convicción insuficiente · horizonte: 12 meses de tesis con revisión diaria del comité
Precios que mandan
| escenario | prob. | valor/acción | vs precio | qué exige (Damodaran) |
|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $332.81 | el precio de HOY descuenta FCF creciendo +60%/año (reverse DCF) | ||
| Bajista | 30% | $9.67 | -97.1% | beneficio actual a perpetuidad, SIN crecimiento |
| Base | 40% | $26.78 | -92.0% | mediana de los métodos núcleo |
| Alcista | 30% | $58.56 | -82.4% | EBITDA al múltiplo mediano del universo |
trabajar hacia atrás desde cada precio objetivo (Damodaran, The Dark Side of Valuation): un objetivo sin los supuestos que lo producen es un deseo, no un análisis — siempre existe un escenario que justifica cualquier precio; la pregunta es su probabilidad.
Rango de entrada: ≤ $20.09 con margen ≥25% · bajo $22.76 sale de la zona muerta
Pérdida acotada: stop inicial −8% × posición 10% = pérdida máx. 0.8% del NAV
Tamaño: objetivo 7.5% del NAV al iniciar
La tesis en 5 puntos
- ▸ quant: momentum 12m +16%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▸ technical: -32% desde máximos de 52s; ADX 29: mercado en tendencia; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras has
- ▸ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▸ valuación: cara con convicción — potencial -91% contra el valor central
- ▸ foso sin foso y estable
Qué descuenta el mercado
El precio implica que el FCF de TSLA crezca ~60% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (-3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con
Qué invalidaría la tesis
fundamental: PE exigente (282.0); ROE débil (5%); margen fino (4%); EV/EBITDA 125.7× vs 17.1× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA -2.9× vs 1.3× del sector (a favor) — condiciones completas en el plan de acción, al final.
La emisora en pocas palabras
El motor económico del sector: Vende bienes o servicios discrecionales: el resultado sigue al ciclo del consumo (empleo, crédito, confianza), al volumen sobre costos fijos y a la gestión de inventario y capacidad.
Sus mayores líneas de ingreso: Automotive (73%), Energy Generation And Storag (13%), Services And Other (13%). Geografía: UNITED STATES 50% y Other Countries 28%.
Qué vigilar cada trimestre: Crecimiento de ingresos · Margen operativo · ROIC (detalle en Key drivers, abajo)
Perfil (FMP, en inglés): Tesla, Inc. operates globally, specializing in the creation, production, and distribution of electric vehicles, alongside comprehensive energy generation and storage solutions. Its market reach extends across the United States, China, and various other international regions. The company's operations are primarily divided into two main segments: its Automotive business and its Energy Generation and Storage division. Within its Automotive division, Tesla not only provides a range of electric cars but also generates revenue from selling automotive regulatory credits. This segment further encompasses a variety of post-sale services, including non-warranty vehicle support, sales of pre-owned vehicles, various retail products, and car insurance offerings.
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.32 (clúster «Baja», puesto 30 del universo). A favor: macro (+0.40×peso 0.80); quant (+0.25×peso 1.09). En contra: fundamental (-0.70); sector (-0.37).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -91% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estable (marca / efecto red); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $28.2B | $26.4B | +6.9% | +25.5% | +26.1% |
| EBITDA | $1.4B | $4.3B | -67.6% | -54.0% | -42.0% |
| Margen EBITDA | 5.0% | 16.5% | -1,147pb | -864pb | -586pb |
| Utilidad neta | $1.1B | $1.9B | -41.0% | -4.9% | +126.9% |
| EPS | $0.33 | $0.50 | -34.0% | -17.5% | -19.5% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal. El historial de sorpresas de la emisora vive en el dossier de research.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-10-28, el consenso espera ingresos de $27.7B (rango $26.1B–$30.6B), -2% AaA; EPS de $0.47 (rango $0.32–$0.58), -6% AaA; EBITDA de $4.5B. · 19 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $22.5B | $28.1B | $24.9B | $22.4B | $28.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +15.8% | +25.5% |
| Margen bruto | 17.2% | 18.0% | 20.1% | 21.1% | 16.8% |
| Margen operativo | 4.1% | 5.8% | 5.7% | 4.2% | 1.4% |
| Margen neto | 5.2% | 4.9% | 3.4% | 2.2% | 3.9% |
| EPS | $0.33 | $0.39 | $0.24 | $0.13 | $0.32 |
| EPS a/a | — | — | — | +11.9% | -3.9% |
| Flujo de caja libre | $146M | $4.0B | $1.4B | $1.4B | −$1.1B |
| Deuda neta | −$23.6B | −$23.3B | −$35.7B | −$35.5B | −$34.2B |
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Hallazgos del trimestre
Positivos
- ▲ ingresos +25.5% interanual en Q2-26 (28.2B$)
- ▲ FCF 151% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
Negativos
- ▼ EPS diluido -3.9% interanual
- ▼ margen operativo comprimiéndose (1.4% vs 4.9% medio previo)
Conclusión para la decisión
El trimestre fue mixto frente a lo esperado (ingresos +6.9% vs consenso, EPS -34.0%). El segmento que más empuja (último ejercicio): Energy Generation And Storage (+27%). El más débil: Automotive (-10%). El listón del próximo reporte: EPS de $0.47 e ingresos de $27.7B; la tesis se revisará contra ese número.
hallazgos del agente contable del fondo con reglas por tipo de entidad; la conclusión se ensambla solo con datos medidos (sorpresa, segmentos, ROE) — sin narrativa inventada.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| Automotive | 73% | $69.5B | -9.8% | |
| Energy Generation And Storage Segment | 13% | $12.8B | +26.6% | |
| Services And Other | 13% | $12.5B | +18.9% |
Por geografía: UNITED STATES 50% · Other Countries 28% · CHINA 22%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Crecimiento de ingresos | -2.9% | 3.5% | -184% vs sector (peor) |
| Margen operativo | 1.4% | 9.3% | -85% vs sector (peor) |
| ROIC | 3.0% | 9.9% | -70% vs sector (peor) |
| Deuda neta / EBITDA | -2.9× | 1.3× | -316% vs sector (mejor) |
| EV/EBITDA | 125.7× | 17.1× | +637% vs sector (peor) |
| Margen FCF | 5.6% | 7.1% | -21% vs sector (peor) |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. Calculados por el agente Fundamental.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TSLA Tesla, Inc. | -2.9% | 18.9% | 3.7% | 3.0% | 282.0× | 125.7× |
| CJET Chijet Motor Company, In | -27.1% | -359.0% | -678.2% | -21.9% | -0.0× | -12.3× |
| F Ford Motor Company | 1.2% | 10.8% | -3.9% | 1.0% | -7.5× | -112.5× |
| GELHY Geely Automobile Holding | 39.8% | 13.8% | 4.9% | 6.4% | 9.5× | 4.7× |
| GM General Motors Company | -1.3% | 5.7% | 1.0% | 0.8% | 44.7× | 14.3× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de sus comparables núcleo | $45.41 | EPS × 38.5x (mediana de 8 pares reales: CJET, F, GELHY, GM…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $26.46 | OE/acción TTM 3.23 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| Earnings power value núcleo | $9.67 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $26.78 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $58.56 | EBITDA × 17.1x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $17.79 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $436.08 | consenso de analistas (rango 370–491, 25 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $26.23 | EPS × 22.2x |
| PE forward mediana núcleo | $35.88 | EPS forward × 21.2x |
Creación de valor: ROIC +3.0% vs WACC +12.2% → spread -9.2 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 282.04 | 22.24 | 11.68× |
| P/E adelantado | 196.78 | 21.21 | 8.28× |
| P/VL | 12.4 | 5.83 | 1.13× |
| EV/EBITDA | 125.72 | 17.06 | 6.37× |
| EV/Ventas | 12.63 | 6.21 | 1.03× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de TSLA crezca ~60% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (-3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 88% frente al precio. [DCF excluido: FCF de valle — en cíclicas el DCF sobre el punto bajo del ciclo subvalúa estructuralmente (normalizar FCF de ciclo completo, pendiente)]
Qué debe creer usted (Damodaran)
| nivel | precio | vs hoy | la historia que exige | lectura | P(≥nivel) 12m |
|---|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $332.81 | +0.0% | FCF creciendo +60%/año por 5 años | exige una historia nueva: hoy crece -3% | — |
| Valor central del fondo | $26.78 | -92.0% | el DCF base: FCF creciendo +25%/año + fade | exige una historia nueva: hoy crece -3% | ≈95% |
| Objetivo alto del consenso | $491.00 | +47.5% | pagar 290× el EPS forward y cumplirlo | la cola optimista del consenso | ≈47% |
Damodaran, Narrative and Numbers: si no puedes contar la historia que tus números implican, no tienes valuación — tienes una hoja de cálculo. La matriz de sensibilidad g × ke (arriba) muestra qué combinación produce cada valor; la probabilidad sale del Monte Carlo del fondo y es una aproximación, no un oráculo.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | -3.7% | 12.2% | -15.9 pp |
| 2017 | -7.4% | 12.2% | -19.6 pp |
| 2018 | -1.7% | 12.2% | -13.9 pp |
| 2019 | -0.3% | 12.2% | -12.5 pp |
| 2020 | 3.7% | 12.2% | -8.5 pp |
| 2021 | 13.1% | 12.2% | +0.9 pp |
| 2022 | 21.8% | 12.2% | +9.6 pp |
| 2023 | 11.0% | 12.2% | -1.2 pp |
| 2024 | 5.8% | 12.2% | -6.4 pp |
| 2025 | 2.9% | 12.2% | -9.2 pp |
2 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -8.9 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 12.43 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 30% | +31.1% |
| Base | 40% | -0.1% |
| Bajista | 30% | -23.8% |
| Valor esperado | +2.2% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +16%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▲ technical: -32% desde máximos de 52s; ADX 29: mercado en tendencia; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ seasonal: agosto: en 17 años, retorno medio +6.0% con 53% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (282.0); ROE débil (5%); margen fino (4%); EV/EBITDA 125.7× vs 17.1× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA -2.9× vs 1.3× del sector (a favor)
- ▼ sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 343% sobre comparables; Piotroski 4/9 · ROIC 3%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- ▼ factors: multifactor integrado -0.53σ — value -0.4, calidad -1.1, momentum -0.2 (solo suma el largo), low-vol -0.5
- ▼ valoración: DCF -91% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (282.0); ROE débil (5%); margen fino (4%); EV/EBITDA 125.7× vs 17.1× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA -2.9× vs 1.3× del sector (a favor)
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Cuantitativo | +0.25 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Técnico | +0.13 | |
| FX Trader | +0.00 | |
| Sentimiento | +0.00 | |
| Noticias | +0.00 | |
| Forecasting | -0.00 | |
| Forense | -0.10 | |
| Factores | -0.18 | |
| Sectorial | -0.37 | |
| Fundamental | -0.70 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | -0.02 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | +0.00 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $401 (1 toques) · $409 (2 toques) · $421 (3 toques)
Soportes abajo: $320 (1 toques) · $298 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $304.24 (2×ATR14 (±8.6%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $340 | $309 – $375 | $268 – $461 |
| 3 meses | $355 | $298 – $431 | $231 – $578 |
| 6 meses | $384 | $298 – $520 | $208 – $811 |
| 12 meses | $461 | $315 – $683 | $181 – $1,250 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-21 | presentación de resultados (en 71 días) | aún lejano |
Titulares recientes
| 2026-08-11 | 2 Core Reasons Tesla Investors Should Be Getting Nervous | fool.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +6.0% con 53% de meses positivos (17 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +0.00 sobre 1 titulares.
En palabras de la administración
- ▸ «Estamos trabajando en lo que creemos es la expansión de capacidad de manufactura de infraestructura avanzada más ambiciosa de la historia.» — Elon Musk (guía)
- ▸ «A largo plazo, creemos que el negocio de energía debería normalizarse a una tasa de margen bruto en el rango de 20% medio-bajo.» — Vaibhav Taneja (guía)
- • «Mi nombre es Travis Axelrod, Director de Relación con Inversionistas, y hoy me acompañan Elon Musk, Vaibhav Taneja y varios otros ejecutivos.» — Travis Axelrod (estrategia)
- • «El capex crecerá durante los próximos dos o tres años a medida que expandamos nuestra flota de robotaxi, la capacidad de producción de Optimus, hagamos inversiones para fábrica de semiconductores, instalemos capacidad de manufactura solar e infraestructura de cómputo de IA, además de todas las demás expansiones de manufactura automotriz.» — Vaibhav Taneja (estrategia)
contraste obligado: si la guía del grupo y lo que el precio descuenta (memo, arriba) no caben en la misma historia, uno de los dos está equivocado — y esa distancia es la tesis.
Principales factores de riesgo
Riesgos del negocio (Consumer Cyclical)
| riesgo | prob. | impacto | indicador adelantado | condición de reducción / invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Deterioro del consumo discrecional | media | alto | confianza del consumidor, empleo, ventas minoristas | dos trimestres de caída de volumen orgánico |
| Presión de márgenes (costos/promociones) | media | medio | margen bruto y operativo por trimestre | compresión de margen sin recuperación de volumen |
| Inventario y capacidad | baja-media | medio | inventario vs ventas, descuentos | inventario creciendo muy por encima de las ventas |
plantilla del sector completada con la agenda del ticker: cada riesgo tiene el dato que lo anticipa y la condición que obliga a actuar — un riesgo sin gatillo es solo una frase.
Señales de los modelos este ciclo
- valoración exigente (cara con conviccion: -91% vs valor central)
- -32% desde máximos de 52s: tendencia dañada
- fundamental: PE exigente (282.0); ROE débil (5%); margen fino (4%); EV/EBITDA 125.7× vs 17.1× del sector (en contra); Deuda neta / EBITDA -2.9× vs 1.3× del sector (a favor)
- sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 343% sobre comparables; Piotroski 4/9 · ROIC 3%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- factors: multifactor integrado -0.53σ — value -0.4, calidad -1.1, momentum -0.2 (solo suma el largo), low-vol -0.5
- 13F: -1097 instituciones salieron el último trimestre
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (1.8×)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
detectadas por valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso — no una lista exhaustiva.
Plan de acción
Aumentar si…
- ▸ convicción del comité ≥ +0.35 (ajustada por régimen) con peso bajo el objetivo del 7.5% del NAV
- ▸ precio con margen de seguridad frente al valor central (≤ $20.09)
- ▸ el crecimiento orgánico se mantiene (hoy -2.9% a/a)
- ▸ el ROIC sigue cubriendo el capital (hoy 3.0%)
Mantener si…
- ▸ la convicción se modera pero no cae bajo −0.10 (histéresis: vivir es más barato que entrar)
- ▸ la valuación deja de estar barata pero la tesis y la calidad siguen intactas
Reducir o vender si…
- ▸ convicción entre −0.10 y −0.20: deterioro parcial → recorte del 50%
- ▸ convicción ≤ −0.20: invalidación de tesis → salida completa (compounders: ≤ −0.35)
- ▸ cosecha: precio ≥ 105% del valor justo sin colchón de expectativas (no-compounders)
- ▸ dos trimestres de crecimiento por debajo de lo que el precio descuenta
- ▸ el ROIC cae bajo el costo de capital: crecer destruiría valor
umbrales reales del PM del fondo (histéresis del comité) + condiciones fundamentales del sector con los datos de hoy — no una lista genérica.
Los tres stops (y por qué difieren)
Stop técnico sugerido hoy: $304.24 (2×ATR14 (±8.6%)) — se recalcula a diario con la volatilidad; informa a la mesa de trading, no obliga al libro del fondo
Invalidación fundamental: sin precio — las condiciones de la columna «reducir o vender»; manda sobre los dos stops
Posición del fondo
Mesa de opciones: bear call spread 400/420 con vencimiento 2026-08-14 (crédito $5.52/acción).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 24-28)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 28-32)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.