TSLA · Tesla, Inc.
Q2-26: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.29 (clúster «Baja», puesto 25 del universo). A favor: news (+0.70×peso 0.70); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fundamental (-0.70); sector (-0.37).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -89% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estable (marca / efecto red); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $22.5B | $28.1B | $24.9B | $22.4B | $28.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +15.8% | +25.5% |
| Margen bruto | 17.2% | 18.0% | 20.1% | 21.1% | 16.8% |
| Margen operativo | 4.1% | 5.8% | 5.7% | 4.2% | 1.4% |
| Margen neto | 5.2% | 4.9% | 3.4% | 2.2% | 3.9% |
| EPS | $0.33 | $0.39 | $0.24 | $0.13 | $0.32 |
| EPS a/a | — | — | — | +11.9% | -3.9% |
| Flujo de caja libre | $146M | $4.0B | $1.4B | $1.4B | −$1.1B |
| Deuda neta | −$23.6B | −$23.3B | −$35.7B | −$35.5B | −$34.2B |
- ingresos +25.5% interanual en Q2-26 (28.2B$)
- EPS diluido -3.9% interanual
- margen operativo comprimiéndose (1.4% vs 4.9% medio previo)
- FCF 151% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de sus comparables núcleo | $45.06 | EPS × 38.2x (mediana de 8 pares reales: CJET, F, GELHY, GM…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $26.46 | OE/acción TTM 3.23 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| Earnings power value núcleo | $9.67 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $26.78 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $57.53 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $17.87 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $431.09 | consenso de analistas (rango 370–485, 25 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $27.85 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $37.97 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +3.0% vs WACC +12.2% → spread -9.2 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 261.74 | 23.61 | 10.09× |
| P/E adelantado | 176.49 | 21.7 | 7.13× |
| P/VL | 11.51 | 6.23 | 0.85× |
| EV/EBITDA | 116.62 | 16.75 | 5.96× |
| EV/Ventas | 11.72 | 6.26 | 0.87× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de TSLA crezca ~60% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (-3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 87% frente al precio. [DCF excluido: FCF de valle — en cíclicas el DCF sobre el punto bajo del ciclo subvalúa estructuralmente (normalizar FCF de ciclo completo, pendiente)]
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | -3.7% | 12.2% | -15.9 pp |
| 2017 | -7.4% | 12.2% | -19.6 pp |
| 2018 | -1.7% | 12.2% | -13.9 pp |
| 2019 | -0.3% | 12.2% | -12.5 pp |
| 2020 | 3.7% | 12.2% | -8.5 pp |
| 2021 | 13.1% | 12.2% | +0.9 pp |
| 2022 | 21.8% | 12.2% | +9.6 pp |
| 2023 | 11.0% | 12.2% | -1.2 pp |
| 2024 | 5.8% | 12.2% | -6.4 pp |
| 2025 | 2.9% | 12.2% | -9.2 pp |
2 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -8.9 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 11.09 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 30% | +39.2% |
| Base | 40% | +0.0% |
| Bajista | 30% | -28.1% |
| Valor esperado | +3.3% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +38%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
- ▲ news: 2 noticia(s) fresca(s) con impacto [heuristico]: «Tesla weighs sale of China business to pave way for potential SpaceX merger, WSJ reports» (ma_adquisicion, hace 0h)
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (261.7); ROE débil (5%); margen fino (4%)
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 318% sobre comparables; Piotroski 4/9 · ROIC 3%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- ▼ factors: multifactor integrado -0.49σ — value -0.4, calidad -1.0, momentum -0.1 (solo suma el largo), low-vol -0.5
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (261.7); ROE débil (5%); margen fino (4%)
El comité por dentro
Voto por agente
| Noticias | +0.70 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Cuantitativo | +0.25 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.00 | |
| Técnico | -0.03 | |
| Opciones | -0.05 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Factores | -0.17 | |
| Sectorial | -0.37 | |
| Fundamental | -0.70 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.01 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | +0.00 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $339 (1 toques) · $401 (1 toques) · $409 (2 toques)
Soportes abajo: —
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $276.75 (2×ATR14 (±10.4%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $314 | $285 – $350 | $248 – $428 |
| 3 meses | $331 | $277 – $402 | $214 – $534 |
| 6 meses | $361 | $276 – $484 | $195 – $742 |
| 12 meses | $434 | $297 – $642 | $170 – $1,154 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-28 | presentación de resultados (en 90 días) | aún lejano |
Titulares recientes
| 2026-07-30 | Tesla weighs sale of China business to pave way for potential SpaceX merger, WSJ reports | reuters.com |
| 2026-07-30 | Tesla Weighs Sale of China Business to Pave Way for Potential SpaceX Merger | wsj.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.1% con 47% de meses positivos (17 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +1.00 sobre 2 titulares — ▲ Tesla weighs sale of China business to pave way for potential SpaceX merger, WSJ reports; ▲ Tesla Weighs Sale of China Business to Pave Way for Potential SpaceX Merger.
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -89% vs valor central)
- -37% desde máximos de 52s: tendencia dañada
- fundamental: PE exigente (261.7); ROE débil (5%); margen fino (4%)
- sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 318% sobre comparables; Piotroski 4/9 · ROIC 3%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- 13F: -177 instituciones salieron el último trimestre
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación enorme (15.1× el valor justo)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
Mesa de opciones: bear call spread 400/420 con vencimiento 2026-08-14 (crédito $5.52/acción).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 24-28)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 28-32)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.