SO · The Southern Company
Q2-26: reportes con matices — el comité la ve en «Neutral»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.03 (clúster «Neutral», puesto 16 del universo). A favor: macro (+0.40×peso 0.80); sentiment (+0.29×peso 0.60). En contra: sector (-0.52); fundamental (-0.15).
En valuación el veredicto es zona muerta ±15%: potencial de +2% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estable (escala eficiente (mercado regulado)); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $7.0B | $7.8B | $7.0B | $8.4B | $7.0B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +8.0% | +0.1% |
| Margen bruto | 50.1% | 55.0% | 18.8% | 46.5% | 51.3% |
| Margen operativo | 25.3% | 33.2% | 13.0% | 24.0% | 25.5% |
| Margen neto | 12.6% | 21.9% | 6.0% | 16.1% | 16.8% |
| EPS | $0.80 | $1.54 | $0.37 | $1.20 | $1.03 |
| EPS a/a | — | — | — | -0.8% | +28.7% |
| Flujo de caja libre | −$755M | $384M | −$1.7B | −$1.7B | $6.0B |
| Deuda neta | $69.6B | $70.4B | $64.2B | $75.0B | $72.4B |
- ingresos +0.1% interanual en Q2-26 (7.0B$)
- EPS diluido +28.7% interanual
- margen operativo expandiéndose (25.5% vs 23.9% medio previo)
- el FCF solo respalda el 64% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $79.56 | EPS × 19.4x (mediana de Regulated Electric) |
| PE de sus comparables núcleo | $82.33 | EPS × 20.1x (mediana de 8 pares reales: AEP, CEG, D, DUK…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $109.28 | OE/acción TTM 8.96 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| Earnings power value núcleo | $49.95 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $151.26 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| Precio objetivo consenso | $100.00 | consenso de analistas (rango 79–112, 13 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $96.70 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $99.30 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC -47.4% vs WACC +7.4% → spread -54.8 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 22.62 | 23.61 | -0.04× |
| P/E adelantado | 20.61 | 21.7 | -0.05× |
| P/VL | 2.53 | 6.23 | -0.59× |
| EV/EBITDA | 13.76 | 16.75 | -0.18× |
| EV/Ventas | 5.92 | 6.26 | -0.05× |
| PEG | 3.27 | 0.79 | 3.14× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
Sin FCF positivo no hay expectativas descontables por DCF: el mercado valora otra cosa (activos, opcionalidad, giro del negocio).
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 3.2% | 7.4% | -4.2 pp |
| 2017 | 1.9% | 7.4% | -5.5 pp |
| 2018 | 3.2% | 7.4% | -4.2 pp |
| 2019 | 5.0% | 7.4% | -2.4 pp |
| 2020 | 3.8% | 7.4% | -3.6 pp |
| 2021 | 2.8% | 7.4% | -4.7 pp |
| 2022 | 3.5% | 7.4% | -4.0 pp |
| 2023 | 3.9% | 7.4% | -3.5 pp |
| 2024 | 4.2% | 7.4% | -3.2 pp |
| 2025 | 4.4% | 7.4% | -3.0 pp |
0 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -3.8 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 0.98 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 30% | +9.5% |
| Base | 40% | +0.1% |
| Bajista | 30% | -8.6% |
| Valor esperado | +0.3% |
Caso alcista
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
- ▲ seasonal: julio: en 20 años, retorno medio +2.5% con 75% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
- ▲ valoración: DCF +2% sobre el precio
Caso bajista
- ▼ fundamental: deuda elevada (D/E 171)
- ▼ technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 18: mercado en rango (osciladores mandan); ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD bajista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [Utilities (electricidad, gas y agua; industrias GICS: Electric Utilities, IPPs & Energy Traders, Gas, Water y Multi-Utilities)] la fase 'expansión media' castiga a Utilities; en línea con comparables; Piotroski 5/9 · ROIC -47%. Driver del sector: Tasas de interés y política monetaria: driver dominante; yield del Treasury 10Y subiendo = underperformance del sector, y el ROE permitido se fija como spread sobre la tasa libre de riesgo (pp. 89-93, 126-129)
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: deuda elevada (D/E 171)
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.01 | |
| Cuantitativo | +0.00 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Fundamental | -0.15 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Técnico | -0.17 | |
| Factores | -0.20 | |
| Forense | -0.25 | |
| Sectorial | -0.52 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | -0.03 |
| valoracion_triangulada | +0.00 |
| expectations_gap | +0.00 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $97 (8 toques)
Soportes abajo: $93 (6 toques) · $88 (4 toques) · $85 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD bajista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $90.40 (2×ATR14 (±4.2%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $95 | $92 – $98 | $88 – $102 |
| 3 meses | $96 | $91 – $101 | $83 – $107 |
| 6 meses | $97 | $90 – $105 | $79 – $117 |
| 12 meses | $100 | $89 – $111 | $75 – $128 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-07-30 | presentación de resultados (en 0 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
| 2026-08-16 | ex-dividendo (en 17 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
Catalizadores
- ▲ 13F: +84 instituciones entraron el último trimestre (2,404 en total)
- ▲ históricamente bate al consenso (75% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.5% con 75% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- resultados en 0 días: el evento binario domina el corto plazo
- fundamental: deuda elevada (D/E 171)
- technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 18: mercado en rango (osciladores mandan); ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD bajista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: evidencia incompleta (sin DCF o sin abanico): la falta de datos no es confianza
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.03) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Lingjie Ma - Quantitative Investing: From Theory to Industry (2020, Springer) (pp. 49-51)
- Jeffrey C. Hooke - Security Analysis and Business Valuation on Wall Street + Companion Web Site: A Comprehensive Guide t (pp. 91-93)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.