PG · The Procter & Gamble Company
Q4-26: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.34 (clúster «Baja», puesto 30 del universo). A favor: fundamental (+0.30×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: sector (-0.26); quant (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -29% contra el valor central. El foso es AMPLIO y estrechándose (activos intangibles (marca) + ventaja de costos); la incertidumbre Baja exige comprar con +20% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 | Q4-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $20.9B | $22.4B | $22.2B | $21.2B | $21.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +7.4% | +1.5% |
| Margen bruto | 49.1% | 51.4% | 51.2% | 49.5% | 48.5% |
| Margen operativo | 20.8% | 26.2% | 24.2% | 21.5% | 18.6% |
| Margen neto | 17.3% | 21.2% | 19.5% | 18.7% | 14.1% |
| EPS | $1.48 | $1.95 | $1.78 | $1.63 | $1.26 |
| EPS a/a | — | — | — | +5.8% | -14.9% |
| Flujo de caja libre | $4.0B | $4.2B | $3.8B | $3.0B | $4.9B |
| Deuda neta | $25.9B | $24.8B | $25.8B | $24.7B | $24.2B |
- ingresos +1.5% interanual en Q4-26 (21.2B$)
- EPS diluido -14.9% interanual
- margen operativo comprimiéndose (18.6% vs 23.2% medio previo)
- recompras: acciones en circulación -1.3% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $102.10 | EPS × 15.4x (mediana de Household & Personal Products) |
| PE de sus comparables núcleo | $176.19 | EPS × 26.6x (mediana de 8 pares reales: CL, CLX, COST, EPC…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $83.17 | OE/acción TTM 6.82 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $101.91 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $80.78 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $57.80 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $137.00 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $181.31 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $158.56 | consenso de analistas (rango 142–172, 14 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $156.38 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $152.31 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +15.8% vs WACC +7.9% → spread +7.9 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 21.33 | 23.61 | -0.10× |
| P/E adelantado | 20.51 | 21.7 | -0.06× |
| P/VL | 6.42 | 6.23 | 0.03× |
| EV/EBITDA | 16.91 | 16.75 | 0.01× |
| EV/Ventas | 4.13 | 6.26 | -0.34× |
| PEG | 20.35 | 0.79 | 24.77× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de PG crezca ~7% anual durante 5 años (el mercado compra crecimiento sólido pero alcanzable). El crecimiento reciente (3%) es coherente con lo descontado: precio y narrativa en equilibrio. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 29% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2017 | 10.2% | 7.9% | +2.3 pp |
| 2018 | 9.8% | 7.9% | +1.9 pp |
| 2019 | 3.8% | 7.9% | -4.1 pp |
| 2020 | 13.1% | 7.9% | +5.2 pp |
| 2021 | 15.4% | 7.9% | +7.5 pp |
| 2022 | 15.8% | 7.9% | +7.8 pp |
| 2023 | 15.2% | 7.9% | +7.3 pp |
| 2024 | 15.4% | 7.9% | +7.5 pp |
| 2025 | 16.5% | 7.9% | +8.6 pp |
| 2026 | 0.0% | 7.9% | -7.9 pp |
8 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +6.3 pp). Incertidumbre Baja → margen de seguridad exigido +20% · P/FV 1.41 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 29% | +11.1% |
| Base | 40% | -0.0% |
| Bajista | 31% | -10.1% |
| Valor esperado | +0.1% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (30%)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
- ▲ seasonal: julio: en 20 años, retorno medio +2.2% con 65% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
Caso bajista
- ▼ quant: tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; en línea con comparables; Piotroski 7/9 · ROIC 16%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- ▼ valoración: DCF -29% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
quant: tendencia bajista (<MA50 y MA200)
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Fundamental | +0.30 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Factores | +0.05 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Forense | +0.00 | |
| Forecasting | -0.01 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Cuantitativo | -0.15 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Sectorial | -0.26 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.02 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.07 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $150 (7 toques) · $160 (3 toques) · $167 (1 toques)
Soportes abajo: $141 (6 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $136.60 (2×ATR14 (±5.1%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $145 | $140 – $149 | $134 – $154 |
| 3 meses | $146 | $138 – $153 | $127 – $164 |
| 6 meses | $148 | $137 – $159 | $122 – $176 |
| 12 meses | $150 | $135 – $167 | $115 – $195 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-23 | presentación de resultados (en 85 días) | aún lejano |
Catalizadores
- ▲ miembros del Congreso comprando (3 compras vs 2 ventas en 120d)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.2% con 65% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -29% vs valor central)
- quant: tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; en línea con comparables; Piotroski 7/9 · ROIC 16%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.34) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 24-28)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 28-32)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.