PAC · Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V.
Q2-26: reportes con señales de alerta — el comité la ve en «Neutral»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa +0.08 (clúster «Neutral», puesto 12 del universo). A favor: fundamental (+0.35×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: technical (-0.13); fx (-0.15).
Sin valuación absoluta disponible este ciclo. El foso es AMPLIO y ensanchándose (escala eficiente (aeropuertos: el ejemplo de libro)); la incertidumbre no aplica (sin valuación USD) exige comprar con — de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $10.9B | $9.6B | $1.0B | $11.4B | $11.3B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +2.8% | +4.1% |
| Margen bruto | 52.9% | 55.7% | -637.3% | 55.3% | 51.9% |
| Margen operativo | 42.1% | 43.3% | 410.6% | 44.4% | 44.8% |
| Margen neto | 24.4% | 28.2% | 212.5% | 29.1% | 24.6% |
| EPS | $52.60 | $53.40 | $42.50 | $65.60 | $46.80 |
| EPS a/a | — | — | — | +15.9% | -11.0% |
| Flujo de caja libre | $3.7B | $45M | −$664M | $5.8B | −$1.5B |
| Deuda neta | $36.5B | $2.3B | $36.2B | −$23.2B | $45.9B |
- ingresos +4.1% interanual en Q2-26 (11.3B$)
- EPS diluido -11.0% interanual
- margen operativo comprimiéndose (44.8% vs 135.1% medio previo)
- el FCF solo respalda el 34% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta +26% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| DCF de FMP (levered) | $372.66 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $285.00 | consenso de analistas (rango 285–285, 2 analistas) — referencia externa |
Creación de valor: ROIC +10.7% vs WACC +7.5% → spread +3.2 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 18.95 | 23.61 | -0.20× |
| P/E adelantado | 0.99 | 21.7 | -0.95× |
| P/VL | 4.3 | 6.23 | -0.31× |
| EV/EBITDA | 10.83 | 16.75 | -0.35× |
| EV/Ventas | 5.76 | 6.26 | -0.08× |
| PEG | 2.37 | 0.79 | 2.00× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de PAC crezca ~-15% anual durante 5 años (el mercado descuenta un negocio en contracción o estancado). El crecimiento reciente (21%) SUPERA lo exigido: expectations gap favorable (Mauboussin) — margen de seguridad narrativo. Con supuestos base, el DCF da un margen del 5704% frente al precio. [ADR con estados en MXN: la valuación absoluta está desactivada hasta normalizar moneda y ratio de ADR; mandan los múltiplos relativos de FMP (sí consistentes) y los demás agentes]
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 11.1% | 7.5% | +3.6 pp |
| 2017 | 12.9% | 7.5% | +5.4 pp |
| 2018 | 14.2% | 7.5% | +6.7 pp |
| 2019 | 14.9% | 7.5% | +7.4 pp |
| 2020 | 6.3% | 7.5% | -1.2 pp |
| 2021 | 13.7% | 7.5% | +6.2 pp |
| 2022 | 18.5% | 7.5% | +11.0 pp |
| 2023 | 18.2% | 7.5% | +10.7 pp |
| 2024 | 14.7% | 7.5% | +7.2 pp |
| 2025 | 17.4% | 7.5% | +9.9 pp |
9 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +6.9 pp). Incertidumbre no aplica (sin valuación USD) → margen de seguridad exigido — · P/FV None → sin estrellas. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 31% | +13.9% |
| Base | 40% | -0.1% |
| Bajista | 29% | -12.3% |
| Valor esperado | +0.7% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (40%); margen sólido (24%); deuda elevada (D/E 123)
- ▲ quant: momentum 12m +12%; tendencia bajista (<MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ technical: -27% desde máximos de 52s; ADX 31: mercado en tendencia; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ falla al consenso a menudo (bate solo el 25% de 8 trimestres)
Anti-tesis (obligatoria)
technical: -27% desde máximos de 52s; ADX 31: mercado en tendencia; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Fundamental | +0.35 | |
| Factores | +0.31 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Cuantitativo | +0.25 | |
| Sectorial | +0.13 | |
| Estacional | +0.11 | |
| Forecasting | -0.01 | |
| Técnico | -0.13 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.08 |
| valoracion_triangulada | +0.00 |
| expectations_gap | +0.00 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $254 (5 toques) · $262 (1 toques) · $272 (2 toques)
Soportes abajo: $209 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $206.82 (2×ATR14 (±5.8%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $223 | $211 – $235 | $188 – $255 |
| 3 meses | $228 | $204 – $252 | $168 – $294 |
| 6 meses | $237 | $199 – $277 | $139 – $339 |
| 12 meses | $246 | $192 – $309 | $121 – $424 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-19 | presentación de resultados (en 81 días) | aún lejano |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +1.3% con 55% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- -27% desde máximos de 52s: tendencia dañada
- technical: -27% desde máximos de 52s; ADX 31: mercado en tendencia; ENTRADA [vetado]: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base
- falla al consenso a menudo (bate solo el 25% de 8 trimestres)
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (+0.08) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 24-28)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 28-32)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.