MU · Micron Technology, Inc.
Q3-26: reportes con matices — el comité la ve en «Neutral»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa +0.10 (clúster «Neutral», puesto 10 del universo). A favor: fundamental (+0.50×peso 1.09); sector (+0.60×peso 0.80). En contra: fx (-0.15); seasonal (-0.15).
En valuación el veredicto es zona muerta ±15%: potencial de +4% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y estrechándose (costes de cambio + activos intangibles); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $9.3B | $11.3B | $13.6B | $23.9B | $41.5B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +196.3% | +345.7% |
| Margen bruto | 37.7% | 44.7% | 56.1% | 74.4% | 84.6% |
| Margen operativo | 23.3% | 33.2% | 45.0% | 67.6% | 80.4% |
| Margen neto | 20.3% | 28.3% | 38.4% | 57.8% | 68.1% |
| EPS | $1.68 | $2.83 | $4.60 | $12.08 | $24.67 |
| EPS a/a | — | — | — | +756.7% | +1368.5% |
| Flujo de caja libre | $1.7B | $72M | $3.0B | $5.5B | $17.6B |
| Deuda neta | $5.3B | $5.0B | $2.2B | −$3.8B | −$19.6B |
- ingresos +345.7% interanual en Q3-26 (41.5B$)
- margen operativo expandiéndose (80.4% vs 42.3% medio previo)
- el FCF solo respalda el 52% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $2,264.82 | EPS × 50.6x (mediana de Semiconductors) |
| PE de sus comparables núcleo | $1,682.43 | EPS × 37.6x (mediana de 8 pares reales: AMAT, ARM, CRM, CSCO…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $767.46 | OE/acción TTM 93.63 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| Earnings power value núcleo | $366.77 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $291.93 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $379.57 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $1,575.91 | consenso de analistas (rango 1100–2200, 22 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $1,056.37 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $1,588.62 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +44.0% vs WACC +12.2% → spread +31.8 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 19.52 | 23.61 | -0.17× |
| P/E adelantado | 11.95 | 21.7 | -0.45× |
| P/VL | 9.8 | 6.23 | 0.57× |
| EV/EBITDA | 21.56 | 16.75 | 0.29× |
| EV/Ventas | 10.74 | 6.26 | 0.72× |
| PEG | 0.03 | 0.79 | -0.96× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de MU crezca ~60% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (49%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 89% frente al precio. [DCF excluido: FCF de valle — en cíclicas el DCF sobre el punto bajo del ciclo subvalúa estructuralmente (normalizar FCF de ciclo completo, pendiente)]
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 0.7% | 12.2% | -11.5 pp |
| 2017 | 18.4% | 12.2% | +6.2 pp |
| 2018 | 38.5% | 12.2% | +26.3 pp |
| 2019 | 15.2% | 12.2% | +3.0 pp |
| 2020 | 5.8% | 12.2% | -6.5 pp |
| 2021 | 11.2% | 12.2% | -1.0 pp |
| 2022 | 15.0% | 12.2% | +2.8 pp |
| 2023 | -9.6% | 12.2% | -21.8 pp |
| 2024 | 1.4% | 12.2% | -10.8 pp |
| 2025 | 12.1% | 12.2% | -0.1 pp |
4 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -0.5 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 0.83 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 32% | +87.0% |
| Base | 40% | +4.5% |
| Bajista | 28% | -41.6% |
| Valor esperado | +18.0% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (71%); margen sólido (56%)
- ▲ quant: momentum 12m +847%
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ forecasting: espera +4.5% a 21d (banda 90%: -41.6% … +87.0%; vol EWMA 123% anual); acierto direccional histórico 57% en 7 ventanas
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ seasonal: julio: en 20 años, retorno medio -3.0% con 25% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Sectorial | +0.60 | |
| Fundamental | +0.50 | |
| Factores | +0.50 | |
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Forecasting | +0.11 | |
| Opciones | -0.05 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Estacional | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.10 |
| valoracion_triangulada | +0.00 |
| expectations_gap | +0.00 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $804 (1 toques) · $1,080 (1 toques) · $1,211 (1 toques)
Soportes abajo: $699 (1 toques) · $380 (1 toques) · $373 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $703.09 (2×ATR14 (±19.6%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $892 | $816 – $972 | $702 – $1,126 |
| 3 meses | $933 | $781 – $1,088 | $602 – $1,398 |
| 6 meses | $984 | $767 – $1,252 | $517 – $1,798 |
| 12 meses | $1,049 | $748 – $1,508 | $442 – $2,525 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-09-23 | presentación de resultados (en 55 días) | aún lejano |
Catalizadores
- ▲ 13F: +334 instituciones entraron el último trimestre (3,184 en total)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió -3.0% con 25% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- -28% desde máximos de 52s: tendencia dañada
- seasonal: julio: en 20 años, retorno medio -3.0% con 25% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.1×)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (+0.10) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Lingjie Ma - Quantitative Investing: From Theory to Industry (2020, Springer) (pp. 49-51)
- Jeffrey C. Hooke - Security Analysis and Business Valuation on Wall Street + Companion Web Site: A Comprehensive Guide t (pp. 91-93)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.