LLY · Eli Lilly and Company
Q1-26: reportes con matices — el comité la ve en «Neutral»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.11 (clúster «Neutral», puesto 19 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -56% contra el valor central. El foso es AMPLIO y ensanchándose (activos intangibles (patentes/regulación)); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $12.7B | $15.6B | $17.6B | $19.3B | $19.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +42.6% | +55.5% |
| Margen bruto | 82.5% | 84.3% | 82.9% | 85.1% | 81.9% |
| Margen operativo | 42.5% | 45.8% | 47.6% | 45.5% | 44.7% |
| Margen neto | 21.7% | 36.4% | 31.7% | 34.4% | 37.4% |
| EPS | $3.06 | $6.29 | $6.21 | $7.39 | $8.26 |
| EPS a/a | — | — | — | +51.4% | +169.9% |
| Flujo de caja libre | −$1.6B | $1.3B | $8.6B | $678M | $3.0B |
| Deuda neta | $35.3B | $36.4B | $32.6B | $35.2B | $38.1B |
- ingresos +55.5% interanual en Q1-26 (19.8B$)
- EPS diluido +169.9% interanual
- el FCF solo respalda el 54% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- recompras: acciones en circulación -0.5% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $421.43 | EPS × 14.9x (mediana de Drug Manufacturers - General) |
| PE de sus comparables núcleo | $737.48 | EPS × 26.1x (mediana de 8 pares reales: ABBV, AMGN, AZN, GILD…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $300.12 | OE/acción TTM 24.61 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $540.99 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $344.59 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $478.78 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $626.69 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $1,315.42 | consenso de analistas (rango 1135–1500, 14 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $667.08 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $762.01 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +32.1% vs WACC +8.1% → spread +24.0 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 40.97 | 23.61 | 0.73× |
| P/E adelantado | 32.89 | 21.7 | 0.52× |
| P/VL | 33.12 | 6.23 | 4.32× |
| EV/EBITDA | 33.65 | 16.75 | 1.01× |
| EV/Ventas | 15.59 | 6.26 | 1.49× |
| PEG | 0.32 | 0.79 | -0.60× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de LLY crezca ~38% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (45%) SUPERA lo exigido: expectations gap favorable (Mauboussin) — margen de seguridad narrativo. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 53% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 10.6% | 8.1% | +2.5 pp |
| 2017 | -0.5% | 8.1% | -8.5 pp |
| 2018 | 15.6% | 8.1% | +7.5 pp |
| 2019 | 18.2% | 8.1% | +10.2 pp |
| 2020 | 18.1% | 8.1% | +10.0 pp |
| 2021 | 20.4% | 8.1% | +12.3 pp |
| 2022 | 23.4% | 8.1% | +15.4 pp |
| 2023 | 19.8% | 8.1% | +11.7 pp |
| 2024 | 26.4% | 8.1% | +18.3 pp |
| 2025 | 30.2% | 8.1% | +22.1 pp |
9 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +10.9 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 2.27 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 34% | +18.7% |
| Base | 40% | +0.9% |
| Bajista | 26% | -14.1% |
| Valor esperado | +3.1% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +62%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ options: IV ATM 50% vs HV20 31% (ratio 1.6); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ forecasting: espera +0.9% a 21d (banda 90%: -14.1% … +18.7%; vol EWMA 34% anual); acierto direccional histórico 43% en 7 ventanas
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -56% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Forecasting | +0.11 | |
| Factores | +0.09 | |
| Estacional | +0.06 | |
| Fundamental | +0.05 | |
| Sectorial | -0.03 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.06 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | +0.14 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $1,236 (1 toques)
Soportes abajo: $1,157 (1 toques) · $1,102 (1 toques) · $1,064 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 47, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos. Stop sugerido: $1,084.68 (2×ATR14 (±6.1%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $1,165 | $1,122 – $1,212 | $1,048 – $1,308 |
| 3 meses | $1,193 | $1,104 – $1,286 | $986 – $1,446 |
| 6 meses | $1,244 | $1,112 – $1,397 | $933 – $1,665 |
| 12 meses | $1,344 | $1,145 – $1,578 | $879 – $2,013 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-05 | presentación de resultados (en 6 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
| 2026-08-13 | ex-dividendo (en 14 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
Catalizadores
- ▲ resultados en 6 días: si baten, el gap de expectativas favorable se cierra al alza
- ▲ expectations gap favorable (+7%): el negocio crece más de lo que el precio exige (Mauboussin)
- ▲ miembros del Congreso comprando (5 compras vs 2 ventas en 120d)
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +0.7% con 60% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -56% vs valor central)
- resultados en 6 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.6x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- 13F: -81 instituciones salieron el último trimestre
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.0×)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.11) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 113-118)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 136-140)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.