LIN · Linde plc
Q1-26: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.47 (clúster «Baja», puesto 42 del universo). A favor: quant (+0.40×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: commodities (-0.50); sector (-0.13).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -29% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (ventaja de costos); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $8.1B | $8.5B | $8.6B | $8.8B | $8.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +5.8% | +8.2% |
| Margen bruto | 37.5% | 49.3% | 38.0% | 48.1% | 48.5% |
| Margen operativo | 27.4% | 27.7% | 27.2% | 23.0% | 37.2% |
| Margen neto | 20.6% | 20.8% | 22.4% | 17.9% | 21.1% |
| EPS | $3.51 | $3.73 | $4.09 | $3.26 | $3.98 |
| EPS a/a | — | — | — | -9.4% | +13.4% |
| Flujo de caja libre | $891M | $954M | $1.7B | $1.6B | $898M |
| Deuda neta | $18.6B | $21.1B | $21.4B | $21.9B | $22.4B |
- ingresos +8.2% interanual en Q1-26 (8.8B$)
- EPS diluido +13.4% interanual
- margen operativo expandiéndose (37.2% vs 26.3% medio previo)
- el FCF solo respalda el 72% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta +20% interanual
- recompras: acciones en circulación -2.1% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $459.31 | EPS × 29.9x (mediana de Chemicals - Specialty) |
| PE de sus comparables núcleo | $483.65 | EPS × 31.5x (mediana de 8 pares reales: APD, AVNT, ECL, ESI…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $168.66 | OE/acción TTM 13.83 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $341.32 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $187.24 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $172.76 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $415.05 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $291.08 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $557.67 | consenso de analistas (rango 525–600, 15 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $362.48 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $388.56 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +10.1% vs WACC +7.8% → spread +2.2 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 33.6 | 23.61 | 0.42× |
| P/E adelantado | 28.4 | 21.7 | 0.31× |
| P/VL | 6.12 | 6.23 | -0.02× |
| EV/EBITDA | 19.43 | 16.75 | 0.16× |
| EV/Ventas | 7.43 | 6.26 | 0.19× |
| PEG | 3.55 | 0.79 | 3.49× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de LIN crezca ~20% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 33% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 9.8% | 7.8% | +1.9 pp |
| 2017 | 7.6% | 7.8% | -0.2 pp |
| 2018 | 2.3% | 7.8% | -5.6 pp |
| 2019 | 3.1% | 7.8% | -4.7 pp |
| 2020 | 3.7% | 7.8% | -4.1 pp |
| 2021 | 5.6% | 7.8% | -2.2 pp |
| 2022 | 7.0% | 7.8% | -0.8 pp |
| 2023 | 8.8% | 7.8% | +1.0 pp |
| 2024 | 9.2% | 7.8% | +1.4 pp |
| 2025 | 9.0% | 7.8% | +1.1 pp |
4 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -0.5 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.4 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 23% | +9.1% |
| Base | 40% | +0.2% |
| Bajista | 37% | -7.9% |
| Valor esperado | -0.7% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: margen sólido (21%)
- ▲ quant: momentum 12m +17%
- ▲ options: IV ATM 30% vs HV20 21% (ratio 1.46); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [Materiales (Materials): metales y minería diversificada, oro, aluminio, acero, químicos/fertilizantes, cemento y agregados, papel y forestales] fase 'expansión media' neutral para el sector; en línea con comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 10%. Driver del sector: Precios de los commodities: el driver más significativo de los earnings del sector; el trabajo del analista es formar una visión de precios a ~18 meses y compararla con lo que ya descuenta el mercado (curva de futuros) (Fisher Materials, pp. 68-76, 99-106)
- ▼ commodities: gas natural $2.76: bajo su MA200, momentum 3m -8.7%, 12m -16.5%; MC 12m: P(subir) 50%, mediana $3. Régimen de vol: percentil 91% de su propia historia — elevada: bandas anchas, posiciones chicas
- ▼ valoración: DCF -29% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Fundamental | +0.20 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.05 | |
| Factores | +0.02 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Forense | -0.10 | |
| Sectorial | -0.13 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Commodities | -0.50 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.03 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $547 (1 toques)
Soportes abajo: $505 (1 toques) · $494 (3 toques) · $480 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $488.57 (2×ATR14 (±3.9%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $515 | $499 – $531 | $470 – $558 |
| 3 meses | $525 | $495 – $555 | $440 – $610 |
| 6 meses | $544 | $494 – $595 | $413 – $685 |
| 12 meses | $573 | $497 – $649 | $394 – $786 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-07-31 | presentación de resultados (en 1 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
| 2026-09-02 | ex-dividendo (en 34 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
Catalizadores
- ▲ 13F: +150 instituciones entraron el último trimestre (2,315 en total)
- ▲ históricamente bate al consenso (100% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.5% con 55% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -29% vs valor central)
- el precio exige 20% de crecimiento y el reciente es 3%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 1 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.46x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- sector: [Materiales (Materials): metales y minería diversificada, oro, aluminio, acero, químicos/fertilizantes, cemento y agregados, papel y forestales] fase 'expansión media' neutral para el sector; en línea con comparables; Piotroski 6/9 · ROIC 10%. Driver del sector: Precios de los commodities: el driver más significativo de los earnings del sector; el trabajo del analista es formar una visión de precios a ~18 meses y compararla con lo que ya descuenta el mercado (curva de futuros) (Fisher Materials, pp. 68-76, 99-106)
- commodities: gas natural $2.76: bajo su MA200, momentum 3m -8.7%, 12m -16.5%; MC 12m: P(subir) 50%, mediana $3. Régimen de vol: percentil 91% de su propia historia — elevada: bandas anchas, posiciones chicas
- incertidumbre de valuación: sector cíclico de commodity
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.47) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.