KO · The Coca-Cola Company
Q2-26: reportes sólidos — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.44 (clúster «Baja», puesto 37 del universo). A favor: fundamental (+0.35×peso 1.09); quant (+0.30×peso 1.09). En contra: sector (-0.29); fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -26% contra el valor central. El foso es ESTRECHO y estable (activos intangibles (marca) + ventaja de costos); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $12.5B | $12.5B | $11.8B | $12.5B | $13.4B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +12.1% | +6.7% |
| Margen bruto | 62.4% | 61.5% | 60.0% | 63.0% | 62.9% |
| Margen operativo | 34.1% | 32.0% | 15.6% | 35.0% | 34.9% |
| Margen neto | 30.4% | 29.7% | 19.2% | 31.5% | 33.1% |
| EPS | $0.88 | $0.86 | $0.53 | $0.91 | $1.03 |
| EPS a/a | — | — | — | +18.2% | +17.0% |
| Flujo de caja libre | $3.4B | $4.6B | $2.9B | $1.8B | $5.1B |
| Deuda neta | $35.1B | $31.6B | $31.6B | $32.8B | $27.2B |
- ingresos +6.7% interanual en Q2-26 (13.4B$)
- EPS diluido +17.0% interanual
- margen operativo expandiéndose (34.9% vs 29.2% medio previo)
- deuda neta -23% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $81.79 | EPS × 24.6x (mediana de Beverages - Non-Alcoholic) |
| PE de sus comparables núcleo | $73.54 | EPS × 22.1x (mediana de 8 pares reales: BUD, CCEP, COKE, KDP…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $42.50 | OE/acción TTM 3.48 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $52.50 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $40.58 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $25.82 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $65.54 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $51.47 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $95.82 | consenso de analistas (rango 86–104, 13 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $78.56 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $71.59 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +13.9% vs WACC +7.9% → spread +6.0 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 26.57 | 23.61 | 0.13× |
| P/E adelantado | 26.82 | 21.7 | 0.24× |
| P/VL | 10.53 | 6.23 | 0.69× |
| EV/EBITDA | 21.03 | 16.75 | 0.26× |
| EV/Ventas | 8.21 | 6.26 | 0.31× |
| PEG | 1.5 | 0.79 | 0.90× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de KO crezca ~16% anual durante 5 años (el mercado paga una historia de crecimiento exigente). El crecimiento reciente (2%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 41% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 9.1% | 7.9% | +1.2 pp |
| 2017 | 1.9% | 7.9% | -6.1 pp |
| 2018 | 9.8% | 7.9% | +1.9 pp |
| 2019 | 11.2% | 7.9% | +3.3 pp |
| 2020 | 9.5% | 7.9% | +1.5 pp |
| 2021 | 10.2% | 7.9% | +2.3 pp |
| 2022 | 11.7% | 7.9% | +3.8 pp |
| 2023 | 11.5% | 7.9% | +3.6 pp |
| 2024 | 10.5% | 7.9% | +2.5 pp |
| 2025 | 13.0% | 7.9% | +5.1 pp |
9 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +2.4 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.35 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 25% | +15.9% |
| Base | 40% | +0.6% |
| Bajista | 35% | -12.7% |
| Valor esperado | -0.2% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (43%); margen sólido (29%); deuda elevada (D/E 120)
- ▲ quant: momentum 12m +23%; sobrecomprado (z=2.0); tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ technical: pegado a máximos de 52s (efecto 52-week high); sobre la banda superior de Bollinger; ADX 18: mercado en rango (osciladores mandan); ENTRADA [extendido]: extendido (RSI 66, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; en línea con comparables; Piotroski 9/9 · ROIC 14%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- ▼ valoración: DCF -26% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Fundamental | +0.35 | |
| Cuantitativo | +0.30 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Técnico | +0.10 | |
| Factores | +0.10 | |
| Forecasting | +0.08 | |
| Opciones | -0.05 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Sectorial | -0.29 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.06 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: —
Soportes abajo: $79 (3 toques) · $77 (1 toques) · $75 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: extendido (RSI 66, pegado a la banda superior): si se compra, en tercios; lo prudente es esperar el respiro hacia la media de 50. Stop sugerido: $84.29 (2×ATR14 (±4.7%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $89 | $87 – $92 | $83 – $95 |
| 3 meses | $90 | $86 – $94 | $78 – $101 |
| 6 meses | $92 | $86 – $99 | $75 – $109 |
| 12 meses | $95 | $85 – $105 | $71 – $120 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-09-14 | ex-dividendo (en 46 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
| 2026-10-20 | presentación de resultados (en 82 días) | aún lejano |
Catalizadores
- ▲ 13F: +94 instituciones entraron el último trimestre (3,656 en total)
- ▲ en zona de máximos de 52 semanas (el efecto 52-week high favorece la continuación)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.4% con 70% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -26% vs valor central)
- el precio exige 16% de crecimiento y el reciente es 2%: riesgo de decepción de expectativas
- sector: [consumo_basico] la fase 'expansión media' castiga a Consumer Defensive; en línea con comparables; Piotroski 9/9 · ROIC 14%. Driver del sector: Gasto del consumidor (PCE): los staples son nondurables (~30% del gasto personal); el PCE robusto ayuda al desempeño absoluto del sector, pero está NEGATIVAMENTE correlacionado con su desempeño relativo vs mercado — el driver clave es la fase del ciclo, no el nivel de consumo (pp. 59-65)
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
Mesa de trading (horizonte 21 días): entrada $88.27 el 2026-07-28, señal de ruptura, stop $84.28.
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.