HD · The Home Depot, Inc.
Q1-26: reportes sólidos — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.34 (clúster «Baja», puesto 29 del universo). A favor: macro (+0.40×peso 0.80); sentiment (+0.29×peso 0.60). En contra: sector (-0.24); fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara: potencial de -16% contra el valor central. El foso es AMPLIO y estrechándose (marca / efecto red); la incertidumbre Baja exige comprar con +20% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $39.9B | $45.3B | $41.4B | $38.2B | $41.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | -3.8% | +4.8% |
| Margen bruto | 33.8% | 33.4% | 33.4% | 32.6% | 33.0% |
| Margen operativo | 12.9% | 14.5% | 12.9% | 10.1% | 11.9% |
| Margen neto | 8.6% | 10.1% | 8.7% | 6.7% | 7.9% |
| EPS | $3.45 | $4.58 | $3.62 | $2.58 | $3.30 |
| EPS a/a | — | — | — | -14.6% | -4.3% |
| Flujo de caja libre | $3.5B | $3.7B | $3.1B | $2.3B | $5.2B |
| Deuda neta | $59.9B | $58.5B | $57.3B | $64.0B | $56.4B |
- ingresos +4.8% interanual en Q1-26 (41.8B$)
- EPS diluido -4.3% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $211.70 | EPS × 15.0x (mediana de Home Improvement) |
| PE de sus comparables núcleo | $280.52 | EPS × 19.9x (mediana de 8 pares reales: ARHS, BABA, BKNG, FND…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $169.85 | OE/acción TTM 15.21 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $278.94 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $157.42 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $351.57 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $222.37 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $373.92 | consenso de analistas (rango 320–435, 21 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $332.80 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $324.27 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +20.4% vs WACC +8.3% → spread +12.1 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 23.61 | 23.61 | 0.00× |
| P/E adelantado | 22.3 | 21.7 | 0.03× |
| P/VL | 23.88 | 6.23 | 2.84× |
| EV/EBITDA | 16.06 | 16.75 | -0.04× |
| EV/Ventas | 2.33 | 6.26 | -0.63× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de HD crezca ~12% anual durante 5 años (el mercado paga una historia de crecimiento exigente). El crecimiento reciente (3%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 16% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 28.4% | 8.3% | +20.2 pp |
| 2017 | 29.7% | 8.3% | +21.5 pp |
| 2018 | 40.0% | 8.3% | +31.7 pp |
| 2019 | 33.2% | 8.3% | +24.9 pp |
| 2020 | 27.9% | 8.3% | +19.6 pp |
| 2021 | 36.7% | 8.3% | +28.4 pp |
| 2022 | 33.0% | 8.3% | +24.7 pp |
| 2023 | 28.9% | 8.3% | +20.7 pp |
| 2024 | 22.3% | 8.3% | +14.0 pp |
| 2025 | 19.0% | 8.3% | +10.8 pp |
10 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +21.1 pp). Incertidumbre Baja → margen de seguridad exigido +20% · P/FV 1.19 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 27% | +14.3% |
| Base | 40% | -0.1% |
| Bajista | 33% | -12.8% |
| Valor esperado | -0.4% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (113%); deuda elevada (D/E 418)
- ▲ options: IV ATM 38% vs HV20 27% (ratio 1.4); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 37% sobre comparables; Piotroski 5/9 · ROIC 20%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- ▼ valoración: DCF -16% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Fundamental | +0.15 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Cuantitativo | +0.00 | |
| Factores | -0.01 | |
| Forecasting | -0.02 | |
| Técnico | -0.07 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Sectorial | -0.24 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.03 |
| valoracion_triangulada | -0.19 |
| expectations_gap | -0.18 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $349 (1 toques) · $358 (2 toques) · $387 (4 toques)
Soportes abajo: $332 (1 toques) · $319 (1 toques) · $298 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia bajista (bajo la media de 200 días): el técnico veta compras hasta que reconstruya la base. Stop sugerido: $315.09 (2×ATR14 (±5.5%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $339 | $325 – $352 | $296 – $371 |
| 3 meses | $345 | $319 – $371 | $280 – $414 |
| 6 meses | $354 | $315 – $401 | $264 – $474 |
| 12 meses | $371 | $317 – $439 | $247 – $550 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-18 | presentación de resultados (en 19 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ miembros del Congreso comprando (8 compras vs 3 ventas en 120d)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.4% con 70% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara: -16% vs valor central)
- el precio exige 12% de crecimiento y el reciente es 3%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 19 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.4x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- sector: [consumo_discrecional] fase 'expansión media' neutral para el sector; con prima de 37% sobre comparables; Piotroski 5/9 · ROIC 20%. Driver del sector: Gasto del consumidor, sobre todo en bienes durables: correlación 0.69 (R² 0.47) entre gasto en durables y performance de los grupos industriales del sector; Retailing es el grupo más correlacionado (Fisher CD, pp. 59-62)
- 13F: -50 instituciones salieron el último trimestre
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.34) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.