GOOGL · Alphabet Inc.
Q2-26: reportes con matices — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.41 (clúster «Baja», puesto 33 del universo). A favor: fundamental (+0.50×peso 1.09); sector (+0.60×peso 0.80). En contra: fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -28% contra el valor central. El foso es AMPLIO y ensanchándose (efecto red + activos intangibles); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $96.4B | $102.3B | $113.9B | $109.9B | $119.8B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +21.8% | +24.2% |
| Margen bruto | 59.5% | 59.6% | 59.8% | 62.4% | 61.6% |
| Margen operativo | 32.4% | 30.5% | 31.6% | 36.1% | 34.0% |
| Margen neto | 29.2% | 34.2% | 30.3% | 56.9% | 93.7% |
| EPS | $2.31 | $2.87 | $2.82 | $5.11 | $9.11 |
| EPS a/a | — | — | — | +81.9% | +294.4% |
| Flujo de caja libre | $5.3B | $24.5B | $24.6B | $10.1B | −$5.9B |
| Deuda neta | −$59.6B | −$64.8B | −$67.6B | −$36.4B | −$129.7B |
- ingresos +24.2% interanual en Q2-26 (119.8B$)
- EPS diluido +294.4% interanual
- margen operativo expandiéndose (34.0% vs 32.7% medio previo)
- el FCF solo respalda el 22% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $483.65 | EPS × 24.1x (mediana de Internet Content & Information) |
| PE de sus comparables núcleo | $685.33 | EPS × 34.1x (mediana de 8 pares reales: AAPL, AVGO, CSCO, FLEX…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $72.20 | OE/acción TTM 7.53 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $86.25 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $192.60 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $154.39 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $241.88 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $165.87 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $423.44 | consenso de analistas (rango 350–475, 37 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $474.47 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $437.34 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +15.1% vs WACC +10.3% → spread +4.8 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 16.57 | 23.61 | -0.30× |
| P/E adelantado | 16.55 | 21.7 | -0.24× |
| P/VL | 6.33 | 6.23 | 0.02× |
| EV/EBITDA | 12.57 | 16.75 | -0.25× |
| EV/Ventas | 9.18 | 6.26 | 0.47× |
| PEG | 0.15 | 0.79 | -0.81× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de GOOGL crezca ~31% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (15%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 74% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 12.7% | 10.3% | +2.3 pp |
| 2017 | 7.0% | 10.3% | -3.3 pp |
| 2018 | 12.2% | 10.3% | +1.9 pp |
| 2019 | 12.8% | 10.3% | +2.4 pp |
| 2020 | 13.1% | 10.3% | +2.7 pp |
| 2021 | 22.2% | 10.3% | +11.8 pp |
| 2022 | 21.1% | 10.3% | +10.7 pp |
| 2023 | 22.4% | 10.3% | +12.1 pp |
| 2024 | 25.8% | 10.3% | +15.5 pp |
| 2025 | 21.8% | 10.3% | +11.5 pp |
9 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +6.7 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.38 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 24% | +21.8% |
| Base | 40% | +1.2% |
| Bajista | 36% | -16.0% |
| Valor esperado | -0.0% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (51%); margen sólido (55%)
- ▲ quant: momentum 12m +89%
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ forecasting: espera +1.2% a 21d (banda 90%: -16.0% … +21.8%; vol EWMA 39% anual); acierto direccional histórico 43% en 7 ventanas
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -28% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Sectorial | +0.60 | |
| Fundamental | +0.50 | |
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Factores | +0.14 | |
| Forecasting | +0.11 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Noticias | +0.00 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.09 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $344 (1 toques) · $370 (2 toques) · $390 (1 toques)
Soportes abajo: $328 (1 toques) · $300 (3 toques) · $275 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $309.81 (2×ATR14 (±7.1%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $340 | $323 – $355 | $298 – $387 |
| 3 meses | $349 | $321 – $382 | $278 – $431 |
| 6 meses | $373 | $325 – $421 | $260 – $506 |
| 12 meses | $398 | $332 – $481 | $255 – $619 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-09-03 | ex-dividendo (en 35 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
| 2026-10-28 | presentación de resultados (en 90 días) | aún lejano |
Titulares recientes
| 2026-07-30 | 3 Reasons Alphabet Is the Most Underrated "Magnificent Seven" Stock | fool.com |
| 2026-07-30 | Google DeepMind Demos Gemini Robotics 2 Doing Household Chores and We Can't Wait for the Future! | youtube.com |
| 2026-07-30 | Reddit CEO says Google's AI Overviews can't replace '10 blue links' for referral traffic | cnbc.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +5.8% con 75% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +0.00 sobre 4 titulares.
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -28% vs valor central)
- el precio exige 31% de crecimiento y el reciente es 15%: riesgo de decepción de expectativas
- 13F: -71 instituciones salieron el último trimestre
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.5×)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.41) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.