GE · GE Aerospace
Q2-26: reportes con señales de alerta — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.46 (clúster «Baja», puesto 39 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: filings (-0.25); fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -64% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (escala eficiente + costes de cambio); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $11.0B | $12.2B | $12.7B | $12.4B | $13.3B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +24.7% | +21.1% |
| Margen bruto | 37.9% | 36.5% | 34.2% | 36.1% | 35.0% |
| Margen operativo | 19.0% | 22.9% | 18.5% | 23.3% | 18.6% |
| Margen neto | 18.4% | 17.6% | 20.0% | 15.4% | 17.8% |
| EPS | $1.89 | $2.02 | $2.38 | $1.81 | $2.26 |
| EPS a/a | — | — | — | -1.1% | +19.6% |
| Flujo de caja libre | $1.9B | $2.2B | $1.8B | $1.5B | −$1.9B |
| Deuda neta | $8.1B | $9.2B | $8.1B | $9.3B | $9.8B |
- ingresos +21.1% interanual en Q2-26 (13.3B$)
- EPS diluido +19.6% interanual
- margen operativo comprimiéndose (18.6% vs 21.0% medio previo)
- el FCF solo respalda el 40% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta +21% interanual
- recompras: acciones en circulación -1.7% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $84.75 | EPS × 9.8x (mediana de Aerospace & Defense) |
| PE de sus comparables núcleo | $278.76 | EPS × 32.3x (mediana de 8 pares reales: BA, CAT, DRS, GD…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $54.57 | OE/acción TTM 5.97 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| Earnings power value núcleo | $78.89 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $180.21 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $55.45 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $419.10 | consenso de analistas (rango 375–455, 13 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $203.75 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $171.32 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +10.4% vs WACC +10.8% → spread -0.3 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 41.67 | 23.61 | 0.77× |
| P/E adelantado | 44.96 | 21.7 | 1.07× |
| P/VL | 20.92 | 6.23 | 2.36× |
| EV/EBITDA | 30.98 | 16.75 | 0.85× |
| EV/Ventas | 7.46 | 6.26 | 0.19× |
| PEG | 2.34 | 0.79 | 1.96× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de GE crezca ~60% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (18%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 91% frente al precio. [DCF excluido: FCF de valle — en cíclicas el DCF sobre el punto bajo del ciclo subvalúa estructuralmente (normalizar FCF de ciclo completo, pendiente)]
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 4.2% | 10.8% | -6.6 pp |
| 2017 | -0.6% | 10.8% | -11.4 pp |
| 2018 | 2.5% | 10.8% | -8.3 pp |
| 2019 | 2.4% | 10.8% | -8.3 pp |
| 2020 | 0.2% | 10.8% | -10.6 pp |
| 2021 | 0.6% | 10.8% | -10.2 pp |
| 2022 | 2.2% | 10.8% | -8.5 pp |
| 2023 | 2.9% | 10.8% | -7.8 pp |
| 2024 | 6.3% | 10.8% | -4.5 pp |
| 2025 | 8.1% | 10.8% | -2.7 pp |
0 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -8.3 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 2.07 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 15% | +16.8% |
| Base | 40% | +0.6% |
| Bajista | 45% | -13.4% |
| Valor esperado | -3.3% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +39%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
- ▲ seasonal: julio: en 20 años, retorno medio +1.7% con 50% de meses positivos; año intermedias del ciclo presidencial. Tilt de contexto (±0.15 máx), no tesis
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ filings: 10-Q del 2026-07-16: flujo vs beneficio: la empresa no lo explica en el filing; deuda: el propio filing CONFIRMA debilidad. Textual: "our expected financial performance, including cash flows, revenue, margins, net income and earnings per share;…"
- ▼ valoración: DCF -64% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Estacional | +0.13 | |
| Sectorial | +0.10 | |
| Forecasting | +0.07 | |
| Fundamental | +0.00 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Factores | -0.04 | |
| Técnico | -0.07 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Forense | -0.25 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.04 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $378 (1 toques)
Soportes abajo: $341 (1 toques) · $304 (1 toques) · $294 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 52, MACD negativo): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos. Stop sugerido: $333.12 (2×ATR14 (±6.2%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $358 | $341 – $377 | $304 – $419 |
| 3 meses | $362 | $326 – $401 | $266 – $480 |
| 6 meses | $366 | $313 – $429 | $224 – $539 |
| 12 meses | $371 | $289 – $464 | $198 – $636 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-20 | presentación de resultados (en 82 días) | aún lejano |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +1.7% con 50% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -64% vs valor central)
- el precio exige 60% de crecimiento y el reciente es 18%: riesgo de decepción de expectativas
- filings: 10-Q del 2026-07-16: flujo vs beneficio: la empresa no lo explica en el filing; deuda: el propio filing CONFIRMA debilidad. Textual: "our expected financial performance, including cash flows, revenue, margins, net income and earnings per share;…"
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.3×)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.46) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.