CAT · Caterpillar Inc.
Q1-26: reportes sólidos — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.44 (clúster «Baja», puesto 38 del universo). A favor: quant (+0.40×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fundamental (-0.15); fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -50% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (escala eficiente + costes de cambio); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $14.2B | $16.6B | $17.6B | $19.1B | $17.4B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +18.0% | +22.2% |
| Margen bruto | 34.8% | 33.0% | 33.8% | 28.6% | 35.1% |
| Margen operativo | 18.1% | 17.6% | 17.3% | 13.9% | 17.7% |
| Margen neto | 14.1% | 13.2% | 13.0% | 12.5% | 14.6% |
| EPS | $4.20 | $4.62 | $4.89 | $5.12 | $5.47 |
| EPS a/a | — | — | — | -11.4% | +30.2% |
| Flujo de caja libre | $371M | $2.2B | $4.6B | $3.1B | $1.5B |
| Deuda neta | $35.0B | $35.3B | $34.0B | $33.4B | $39.0B |
- ingresos +22.2% interanual en Q1-26 (17.4B$)
- EPS diluido +30.2% interanual
- FCF 122% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
- deuda neta +11% interanual
- recompras: acciones en circulación -2.4% interanual
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de sus comparables núcleo | $711.40 | EPS × 35.0x (mediana de 8 pares reales: AGCO, ASTE, DE, ETN…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $232.43 | OE/acción TTM 27.95 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $297.29 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $169.03 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $447.51 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $216.47 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $943.33 | consenso de analistas (rango 769–1218, 18 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $479.86 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $405.03 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +12.4% vs WACC +11.3% → spread +1.2 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 40.1 | 23.61 | 0.70× |
| P/E adelantado | 43.34 | 21.7 | 1.00× |
| P/VL | 20.09 | 6.23 | 2.23× |
| EV/EBITDA | 26.44 | 16.75 | 0.58× |
| EV/Ventas | 5.82 | 6.26 | -0.07× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de CAT crezca ~37% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (4%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 63% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | -0.8% | 11.3% | -12.1 pp |
| 2017 | 1.4% | 11.3% | -9.9 pp |
| 2018 | 10.5% | 11.3% | -0.8 pp |
| 2019 | 10.2% | 11.3% | -1.1 pp |
| 2020 | 5.3% | 11.3% | -5.9 pp |
| 2021 | 8.4% | 11.3% | -2.9 pp |
| 2022 | 9.8% | 11.3% | -1.5 pp |
| 2023 | 15.4% | 11.3% | +4.2 pp |
| 2024 | 15.8% | 11.3% | +4.5 pp |
| 2025 | 11.4% | 11.3% | +0.2 pp |
3 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -1.3 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 2.0 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 16% | +28.9% |
| Base | 40% | +1.3% |
| Bajista | 44% | -20.3% |
| Valor esperado | -3.8% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +128%
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
- ▲ sector: [Industriales (Capital Goods, Transporte, Servicios Comerciales)] la fase 'expansión media' favorece a Industrials; en línea con comparables; Piotroski 8/9 · ROIC 12%. Driver del sector: Fortaleza económica global: los clientes de Industrials operan en industrias cíclicas y solo compran equipo cuando las condiciones son buenas; el capex de equipo industrial sigue al PIB real (Fisher, pp. 66-73)
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (40.1); ROE alto (48%); deuda elevada (D/E 231)
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -50% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (40.1); ROE alto (48%); deuda elevada (D/E 231)
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Sectorial | +0.28 | |
| Commodities | +0.20 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.10 | |
| Técnico | +0.03 | |
| Factores | +0.02 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Forense | -0.10 | |
| Fundamental | -0.15 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.06 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $926 (2 toques) · $1,065 (1 toques)
Soportes abajo: $689 (1 toques) · $627 (1 toques) · $562 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $727.72 (2×ATR14 (±10.1%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $824 | $778 – $868 | $711 – $946 |
| 3 meses | $844 | $761 – $934 | $633 – $1,081 |
| 6 meses | $877 | $747 – $1,027 | $573 – $1,278 |
| 12 meses | $926 | $736 – $1,160 | $524 – $1,566 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-04 | presentación de resultados (en 5 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ 13F: +213 instituciones entraron el último trimestre (3,862 en total)
- ▲ insiders comprando (1 compras en 2026Q2)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +2.6% con 60% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -50% vs valor central)
- el precio exige 37% de crecimiento y el reciente es 4%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 5 días: el evento binario domina el corto plazo
- fundamental: PE exigente (40.1); ROE alto (48%); deuda elevada (D/E 231)
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (1.9×)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.44) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.