AVGO · Broadcom Inc.
Q2-26: reportes con señales de alerta — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.43 (clúster «Baja», puesto 35 del universo). A favor: quant (+0.40×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -56% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (costes de cambio + activos intangibles); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $15.0B | $16.0B | $18.0B | $19.3B | $22.2B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +29.5% | +47.9% |
| Margen bruto | 68.0% | 67.1% | 68.0% | 65.6% | 67.2% |
| Margen operativo | 38.8% | 36.9% | 41.7% | 45.0% | 49.0% |
| Margen neto | 33.1% | 26.0% | 47.3% | 38.1% | 42.0% |
| EPS | $1.03 | $0.85 | $1.74 | $1.50 | $1.91 |
| EPS a/a | — | — | — | +31.6% | +85.4% |
| Flujo de caja libre | $6.4B | $7.0B | $7.5B | $8.0B | $10.3B |
| Deuda neta | $57.8B | $53.5B | $49.0B | $51.9B | $45.3B |
- ingresos +47.9% interanual en Q2-26 (22.2B$)
- EPS diluido +85.4% interanual
- margen operativo expandiéndose (49.0% vs 40.6% medio previo)
- FCF 112% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
- deuda neta -22% interanual
- cuentas por cobrar +90% vs ventas +48%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
- inventario +115% vs ventas +48%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $312.60 | EPS × 50.6x (mediana de Semiconductors) |
| PE de sus comparables núcleo | $322.38 | EPS × 52.2x (mediana de 8 pares reales: ADI, AMD, ASML, FORM…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $60.47 | OE/acción TTM 6.96 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $198.32 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $53.66 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $110.51 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $186.36 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $506.50 | consenso de analistas (rango 400–582, 26 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $145.80 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $251.47 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +19.5% vs WACC +11.3% → spread +8.2 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 62.66 | 23.61 | 1.65× |
| P/E adelantado | 33.46 | 21.7 | 0.54× |
| P/VL | 21.0 | 6.23 | 2.37× |
| EV/EBITDA | 44.98 | 16.75 | 1.69× |
| EV/Ventas | 25.05 | 6.26 | 3.00× |
| PEG | 0.5 | 0.79 | -0.37× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de AVGO crezca ~39% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (24%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 49% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | -0.9% | 11.3% | -12.2 pp |
| 2017 | 4.5% | 11.3% | -6.9 pp |
| 2018 | 10.8% | 11.3% | -0.6 pp |
| 2019 | 5.4% | 11.3% | -5.9 pp |
| 2020 | 5.7% | 11.3% | -5.7 pp |
| 2021 | 12.2% | 11.3% | +0.8 pp |
| 2022 | 19.7% | 11.3% | +8.4 pp |
| 2023 | 22.5% | 11.3% | +11.2 pp |
| 2024 | 5.6% | 11.3% | -5.8 pp |
| 2025 | 16.4% | 11.3% | +5.0 pp |
4 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -3.1 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 2.25 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 25% | +26.4% |
| Base | 40% | +0.6% |
| Bajista | 35% | -20.0% |
| Valor esperado | -0.1% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: PE exigente (62.7); ROE alto (36%); margen sólido (39%)
- ▲ quant: momentum 12m +27%
- ▲ technical: cruce MACD alcista reciente; ADX 15: mercado en rango (osciladores mandan); ENTRADA [retroceso]: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD alcista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -56% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sectorial | +0.36 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Fundamental | +0.20 | |
| Técnico | +0.17 | |
| Estacional | +0.05 | |
| Forecasting | +0.05 | |
| Factores | +0.03 | |
| Opciones | +0.00 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.07 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $386 (1 toques) · $400 (4 toques) · $428 (1 toques)
Soportes abajo: $360 (1 toques) · $352 (1 toques) · $342 (2 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD alcista: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $356.70 (2×ATR14 (±8.0%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $399 | $377 – $423 | $344 – $463 |
| 3 meses | $421 | $379 – $466 | $321 – $549 |
| 6 meses | $455 | $389 – $529 | $309 – $672 |
| 12 meses | $532 | $426 – $660 | $311 – $900 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-09-03 | presentación de resultados (en 35 días) | aún lejano |
Catalizadores
- ▲ cruce MACD alcista reciente
- ▲ históricamente bate al consenso (100% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +0.6% con 71% de meses positivos (17 años; muestra confiable).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -56% vs valor central)
- el precio exige 39% de crecimiento y el reciente es 24%: riesgo de decepción de expectativas
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (2.6×)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
Mesa de trading (horizonte 21 días): entrada $370.83 el 2026-07-19, señal de retroceso, stop $339.22.
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.