AMZN · Amazon.com, Inc.
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Q2-26: reportes con señales de alerta · ingresos +1.8% vs consenso, EPS +215.9% — el comité la ve en «Neutral»
Memo de decisión
convicción insuficiente · horizonte: 12 meses de tesis con revisión diaria del comité
Precios que mandan
| escenario | prob. | valor/acción | vs precio | qué exige (Damodaran) |
|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $272.27 | el precio de HOY descuenta FCF creciendo +40%/año (reverse DCF) | ||
| Bajista | 41% | $32.54 | -88.0% | caja actual a perpetuidad, SIN crecimiento |
| Base | 40% | $247.15 | -9.2% | mediana de los métodos núcleo |
| Alcista | 19% | $398.75 | +46.5% | que sostenga el PE de su industria |
trabajar hacia atrás desde cada precio objetivo (Damodaran, The Dark Side of Valuation): un objetivo sin los supuestos que lo producen es un deseo, no un análisis — siempre existe un escenario que justifica cualquier precio; la pregunta es su probabilidad.
Rango de entrada: ≤ $185.36 con margen ≥25% · bajo $210.08 sale de la zona muerta
Pérdida acotada: stop inicial −8% × posición 10% = pérdida máx. 0.8% del NAV
Tamaño: objetivo 7.5% del NAV al iniciar
La tesis en 5 puntos
- ▸ fundamental: ROE alto (30%); Crecimiento de ingresos 12.4% vs 3.5% del sector (a favor); Margen FCF -1.5% vs 7.1% del sector (en contra)
- ▸ quant: momentum 12m +12%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▸ technical: ADX 28: mercado en tendencia; ENTRADA [impulso]: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 61 sin euforia: entrada razonable, promediando en terci
- ▸ valuación: zona muerta ±15% — potencial -9% contra el valor central
- ▸ foso sin foso y ensanchándose
Qué descuenta el mercado
El precio implica que el FCF de AMZN crezca ~40% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (12%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 75% frente al prec
Qué invalidaría la tesis
valoración: DCF -9% bajo el precio — condiciones completas en el plan de acción, al final.
La emisora en pocas palabras
El motor económico del sector: Vende bienes o servicios discrecionales: el resultado sigue al ciclo del consumo (empleo, crédito, confianza), al volumen sobre costos fijos y a la gestión de inventario y capacidad.
Sus mayores líneas de ingreso: Online Stores (38%), Third-Party Seller Services (24%), Amazon Web Services (18%), Advertising Services (10%). Geografía: North America 59% y International 23%.
Qué vigilar cada trimestre: Crecimiento de ingresos · Margen operativo · ROIC (detalle en Key drivers, abajo)
Perfil (FMP, en inglés): Amazon.com, Inc. operates a vast global retail enterprise, distributing consumer goods and subscription services through both its extensive online platforms and a network of physical stores across North America and internationally. Its operations are structured into three primary segments: North America, International, and Amazon Web Services (AWS). The company's product offerings encompass both merchandise and content procured for direct resale, alongside items sold by third-party merchants on its platform. Furthermore, the company develops and markets its own range of electronic devices, such as Kindle e-readers, Fire tablets and TVs, Ring, Blink, eero, and Echo products. It also invests in the development and production of original media content.
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.14 (clúster «Neutral», puesto 20 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); fundamental (+0.30×peso 1.09). En contra: sin objeciones fuertes.
En valuación el veredicto es zona muerta ±15%: potencial de -9% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (marca / efecto red); la incertidumbre Media exige comprar con +30% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $200.6B | $197.0B | +1.8% | +19.6% | +10.5% |
| EBITDA | $102.2B | $32.0B | +218.8% | +179.1% | +71.5% |
| Margen EBITDA | 50.9% | 16.3% | +3,466pb | +2,910pb | +1,810pb |
| Utilidad neta | $62.6B | $19.9B | +215.1% | +244.9% | +107.1% |
| EPS | $5.75 | $1.82 | +215.9% | +242.3% | +106.8% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal. El historial de sorpresas de la emisora vive en el dossier de research.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-10-29, el consenso espera ingresos de $201.7B (rango $199.8B–$208.0B), +12% AaA; EPS de $1.96 (rango $1.83–$2.18), +1% AaA; EBITDA de $32.9B. · 29 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $167.7B | $180.2B | $213.4B | $181.5B | $200.6B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +16.6% | +19.6% |
| Margen bruto | 51.8% | 50.8% | 48.5% | 51.8% | 52.3% |
| Margen operativo | 11.4% | 9.7% | 11.7% | 13.1% | 13.7% |
| Margen neto | 10.8% | 11.8% | 9.9% | 16.7% | 31.2% |
| EPS | $1.68 | $1.95 | $1.95 | $2.78 | $5.75 |
| EPS a/a | — | — | — | +74.8% | +242.3% |
| Flujo de caja libre | $332M | $430M | $14.9B | −$18.2B | −$8.8B |
| Deuda neta | $40.8B | $41.2B | $30.0B | $66.8B | $100.2B |
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Hallazgos del trimestre
Positivos
- ▲ ingresos +19.6% interanual en Q2-26 (200.6B$)
- ▲ EPS diluido +242.3% interanual
- ▲ margen operativo expandiéndose (13.7% vs 11.5% medio previo)
Negativos
- ▼ el FCF solo respalda el -9% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- ▼ deuda neta +146% interanual
- ▼ cuentas por cobrar +53% vs ventas +20%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
Conclusión para la decisión
El trimestre fue mejor que lo esperado (ingresos +1.8% vs consenso, EPS +215.9%). El segmento que más empuja (último ejercicio): Advertising Services (+22%). El listón del próximo reporte: EPS de $1.96 e ingresos de $201.7B; la tesis se revisará contra ese número.
hallazgos del agente contable del fondo con reglas por tipo de entidad; la conclusión se ensambla solo con datos medidos (sorpresa, segmentos, ROE) — sin narrativa inventada.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| Online Stores | 38% | $269.3B | +9.0% | |
| Third-Party Seller Services | 24% | $172.2B | +10.3% | |
| Amazon Web Services | 18% | $128.7B | +19.7% | |
| Advertising Services | 10% | $68.6B | +22.1% | |
| Subscription Services | 7% | $49.6B | +11.8% | |
| Physical Stores | 3% | $22.6B | +6.3% | |
| Other Services | 1% | $5.9B | +9.4% |
Por geografía: North America 59% · International 23% · Amazon Web Services 18%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Crecimiento de ingresos | 12.4% | 3.5% | +256% vs sector (mejor) |
| Margen operativo | 13.7% | 9.3% | +47% vs sector (mejor) |
| ROIC | 8.5% | 9.9% | -14% vs sector (peor) |
| Deuda neta / EBITDA | 0.6× | 1.3× | -55% vs sector (mejor) |
| EV/EBITDA | 12.1× | 17.1× | -29% vs sector (mejor) |
| Margen FCF | -1.5% | 7.1% | -121% vs sector (peor) |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. Calculados por el agente Fundamental.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AMZN Amazon.com, Inc. | 12.4% | 50.8% | 17.4% | 8.5% | 21.6× | 12.1× |
| BABA Alibaba Group Holding Li | 2.7% | 39.8% | 10.1% | 3.2% | 18.5× | 14.6× |
| CASY Casey's General Stores, | 10.2% | 24.6% | 4.1% | 10.2% | 43.0× | 23.9× |
| ETSY Etsy, Inc. | 2.7% | 72.3% | 7.3% | 20.7% | 37.5× | 17.4× |
| GME GameStop Corp. | -5.1% | 34.4% | 20.4% | 3.5% | 11.1× | 7.5× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $398.75 | EPS × 31.7x (mediana de Specialty Retail) |
| PE de sus comparables núcleo | $354.68 | EPS × 28.2x (mediana de 8 pares reales: BABA, CASY, ETSY, GME…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $32.54 | OE/acción TTM 3.73 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $68.76 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $109.65 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $120.47 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $247.15 | EBITDA × 17.1x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $54.98 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $329.07 | consenso de analistas (rango 300–390, 38 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $279.72 | EPS × 22.2x |
| PE forward mediana núcleo | $248.26 | EPS forward × 21.2x |
Creación de valor: ROIC +8.5% vs WACC +11.1% → spread -2.6 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 21.61 | 22.24 | -0.03× |
| P/E adelantado | 23.27 | 21.21 | 0.10× |
| P/VL | 5.31 | 5.83 | -0.09× |
| EV/EBITDA | 12.1 | 17.06 | -0.29× |
| EV/Ventas | 3.96 | 6.21 | -0.36× |
| PEG | 0.24 | 0.93 | -0.74× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de AMZN crezca ~40% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (12%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 75% frente al precio.
Qué debe creer usted (Damodaran)
| nivel | precio | vs hoy | la historia que exige | lectura | P(≥nivel) 12m |
|---|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $272.27 | +0.0% | FCF creciendo +40%/año por 5 años | exige una historia nueva: hoy crece +12% | — |
| Valor central del fondo | $247.15 | -9.2% | el DCF base: FCF creciendo +12%/año + fade | plausible: el negocio YA crece a +12% | ≈82% |
| Objetivo alto del consenso | $390.00 | +43.2% | pagar 33× el EPS forward y cumplirlo | la cola optimista del consenso | ≈38% |
Damodaran, Narrative and Numbers: si no puedes contar la historia que tus números implican, no tienes valuación — tienes una hoja de cálculo. La matriz de sensibilidad g × ke (arriba) muestra qué combinación produce cada valor; la probabilidad sale del Monte Carlo del fondo y es una aproximación, no un oráculo.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 6.9% | 11.1% | -4.2 pp |
| 2017 | 4.5% | 11.1% | -6.7 pp |
| 2018 | 11.8% | 11.1% | +0.7 pp |
| 2019 | 8.8% | 11.1% | -2.3 pp |
| 2020 | 10.4% | 11.1% | -0.8 pp |
| 2021 | 7.8% | 11.1% | -3.3 pp |
| 2022 | 1.8% | 11.1% | -9.3 pp |
| 2023 | 8.2% | 11.1% | -2.9 pp |
| 2024 | 13.3% | 11.1% | +2.2 pp |
| 2025 | 10.7% | 11.1% | -0.4 pp |
2 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -2.6 pp). Incertidumbre Media → margen de seguridad exigido +30% · P/FV 1.1 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 19% | +30.5% |
| Base | 40% | +0.4% |
| Bajista | 41% | -22.7% |
| Valor esperado | -3.3% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (30%); Crecimiento de ingresos 12.4% vs 3.5% del sector (a favor); Margen FCF -1.5% vs 7.1% del sector (en contra)
- ▲ quant: momentum 12m +12%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ technical: ADX 28: mercado en tendencia; ENTRADA [impulso]: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 61 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
Caso bajista
- ▼ valoración: DCF -9% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
valoración: DCF -9% bajo el precio
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Fundamental | +0.30 | |
| Técnico | +0.13 | |
| Estacional | +0.09 | |
| Sectorial | +0.06 | |
| Forecasting | +0.03 | |
| FX Trader | +0.00 | |
| Sentimiento | +0.00 | |
| Noticias | +0.00 | |
| Factores | -0.04 | |
| Forense | -0.10 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.06 |
| valoracion_triangulada | +0.00 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: —
Soportes abajo: $259 (1 toques) · $232 (2 toques) · $226 (3 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista con MACD en positivo y RSI 61 sin euforia: entrada razonable, promediando en tercios. Stop sugerido: $251.66 (2×ATR14 (±7.6%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $280 | $264 – $295 | $239 – $325 |
| 3 meses | $292 | $262 – $323 | $219 – $380 |
| 6 meses | $311 | $266 – $367 | $210 – $463 |
| 12 meses | $350 | $277 – $436 | $197 – $610 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-10-29 | presentación de resultados (en 79 días) | aún lejano |
Titulares recientes
| 2026-08-11 | Amazon.com vs. Coupang: Which Consumer Stock Is a Better Buy in 2026? | fool.com |
| 2026-08-11 | Mamdani Takes on Amazon in New Battle Over New York's Delivery Workers | wsj.com |
| 2026-08-11 | Tech Stocks Have Stumbled. Other Sectors Have Risen. | investopedia.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +1.1% con 55% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +0.00 sobre 4 titulares.
En palabras de la administración
- ▸ «Nuestra guía incorpora las tendencias de pedidos que hemos visto a la fecha y lo que hoy consideramos supuestos apropiados.» — Dave Fildes (guía)
- ▸ «AWS es ya un negocio con ingresos anualizados (run rate) de $169 mil millones que, para dimensionar, ocuparía el lugar 24 de la lista Fortune 500 si fuera una compañía independiente.» — Andy Jassy (guía)
- • «Los anunciantes están invirtiendo cada vez más en estrategias multideporte: las marcas que se activan en varios deportes logran 2.3 veces más alcance no duplicado.» — Andy Jassy (estrategia)
- • «Los anunciantes que usan la segmentación de Ads Agent ven un costo por impresión 8% menor y un costo por adquisición 6% menor, y lo hemos expandido a 11 países nuevos este año.» — Andy Jassy (estrategia)
contraste obligado: si la guía del grupo y lo que el precio descuenta (memo, arriba) no caben en la misma historia, uno de los dos está equivocado — y esa distancia es la tesis.
Principales factores de riesgo
Riesgos del negocio (Consumer Cyclical)
| riesgo | prob. | impacto | indicador adelantado | condición de reducción / invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Deterioro del consumo discrecional | media | alto | confianza del consumidor, empleo, ventas minoristas | dos trimestres de caída de volumen orgánico |
| Presión de márgenes (costos/promociones) | media | medio | margen bruto y operativo por trimestre | compresión de margen sin recuperación de volumen |
| Inventario y capacidad | baja-media | medio | inventario vs ventas, descuentos | inventario creciendo muy por encima de las ventas |
plantilla del sector completada con la agenda del ticker: cada riesgo tiene el dato que lo anticipa y la condición que obliga a actuar — un riesgo sin gatillo es solo una frase.
Señales de los modelos este ciclo
- el precio exige 40% de crecimiento y el reciente es 12%: riesgo de decepción de expectativas
- 13F: -1662 instituciones salieron el último trimestre
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
detectadas por valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso — no una lista exhaustiva.
Plan de acción
Aumentar si…
- ▸ convicción del comité ≥ +0.35 (ajustada por régimen) con peso bajo el objetivo del 7.5% del NAV
- ▸ precio con margen de seguridad frente al valor central (≤ $185.36)
- ▸ el crecimiento orgánico se mantiene (hoy +12.4% a/a)
- ▸ el ROIC sigue cubriendo el capital (hoy 8.5%)
Mantener si…
- ▸ la convicción se modera pero no cae bajo −0.10 (histéresis: vivir es más barato que entrar)
- ▸ la valuación deja de estar barata pero la tesis y la calidad siguen intactas
Reducir o vender si…
- ▸ convicción entre −0.10 y −0.20: deterioro parcial → recorte del 50%
- ▸ convicción ≤ −0.20: invalidación de tesis → salida completa (compounders: ≤ −0.35)
- ▸ cosecha: precio ≥ 105% del valor justo sin colchón de expectativas (no-compounders)
- ▸ dos trimestres de crecimiento por debajo de lo que el precio descuenta
- ▸ el ROIC cae bajo el costo de capital: crecer destruiría valor
umbrales reales del PM del fondo (histéresis del comité) + condiciones fundamentales del sector con los datos de hoy — no una lista genérica.
Los tres stops (y por qué difieren)
Stop técnico sugerido hoy: $251.66 (2×ATR14 (±7.6%)) — se recalcula a diario con la volatilidad; informa a la mesa de trading, no obliga al libro del fondo
Invalidación fundamental: sin precio — las condiciones de la columna «reducir o vender»; manda sobre los dos stops
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.14) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.