AMZN · Amazon.com, Inc.
Q2-26: reportes con señales de alerta — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.38 (clúster «Baja», puesto 32 del universo). A favor: fundamental (+0.30×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fx (-0.15).
En valuación el veredicto es cara: potencial de -18% contra el valor central. El foso es SIN FOSO y ensanchándose (marca / efecto red); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $167.7B | $180.2B | $213.4B | $181.5B | $200.6B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +16.6% | +19.6% |
| Margen bruto | 51.8% | 50.8% | 48.5% | 51.8% | 52.3% |
| Margen operativo | 11.4% | 9.7% | 11.7% | 13.1% | 13.7% |
| Margen neto | 10.8% | 11.8% | 9.9% | 16.7% | 31.2% |
| EPS | $1.68 | $1.95 | $1.95 | $2.78 | $5.75 |
| EPS a/a | — | — | — | +74.8% | +242.3% |
| Flujo de caja libre | $332M | $430M | $14.9B | −$18.2B | −$8.8B |
| Deuda neta | $40.8B | $41.2B | $30.0B | $66.8B | $100.2B |
- ingresos +19.6% interanual en Q2-26 (200.6B$)
- EPS diluido +242.3% interanual
- margen operativo expandiéndose (13.7% vs 11.5% medio previo)
- el FCF solo respalda el -9% del beneficio (accruals altos: vigilar calidad — Penman)
- deuda neta +146% interanual
- cuentas por cobrar +53% vs ventas +20%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $349.68 | EPS × 27.8x (mediana de Specialty Retail) |
| PE de sus comparables núcleo | $316.95 | EPS × 25.2x (mediana de 8 pares reales: BABA, CASY, ETSY, GME…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $46.95 | OE/acción TTM 5.40 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $63.47 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $109.32 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| Número de Graham núcleo | $120.47 | √(22.5×EPS×BVPS): PE≤15 y P/B≤1.5 combinados (Graham & Dodd) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $242.45 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $57.80 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $312.79 | consenso de analistas (rango 175–360, 43 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $296.93 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $192.42 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +8.5% vs WACC +11.1% → spread -2.6 pp — destruye valor: reinvertir por debajo del costo de capital.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 18.69 | 23.61 | -0.21× |
| P/E adelantado | 26.55 | 21.7 | 0.22× |
| P/VL | 4.59 | 6.23 | -0.26× |
| EV/EBITDA | 10.54 | 16.75 | -0.37× |
| EV/Ventas | 3.45 | 6.26 | -0.45× |
| PEG | 0.21 | 0.79 | -0.73× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de AMZN crezca ~37% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (12%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con descuento frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 73% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 6.9% | 11.1% | -4.2 pp |
| 2017 | 4.5% | 11.1% | -6.6 pp |
| 2018 | 11.8% | 11.1% | +0.7 pp |
| 2019 | 8.8% | 11.1% | -2.3 pp |
| 2020 | 10.4% | 11.1% | -0.7 pp |
| 2021 | 7.8% | 11.1% | -3.3 pp |
| 2022 | 1.8% | 11.1% | -9.3 pp |
| 2023 | 8.2% | 11.1% | -2.9 pp |
| 2024 | 13.3% | 11.1% | +2.2 pp |
| 2025 | 10.7% | 11.1% | -0.4 pp |
2 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread -2.6 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 1.22 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 20% | +16.7% |
| Base | 40% | +0.0% |
| Bajista | 40% | -14.3% |
| Valor esperado | -2.4% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (30%)
- ▲ options: IV ATM 55% vs HV20 29% (ratio 1.87); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -18% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
El comité por dentro
Voto por agente
| Macro | +0.40 | |
| Fundamental | +0.30 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Sectorial | +0.07 | |
| Forecasting | +0.00 | |
| Cuantitativo | +0.00 | |
| Noticias | +0.00 | |
| Factores | -0.03 | |
| Técnico | -0.07 | |
| Forense | -0.10 | |
| FX Trader | -0.15 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.04 |
| valoracion_triangulada | -0.22 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $231 (3 toques) · $238 (1 toques) · $247 (3 toques)
Soportes abajo: $220 (4 toques) · $213 (1 toques) · $208 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $221.60 (2×ATR14 (±5.9%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $242 | $228 – $254 | $207 – $280 |
| 3 meses | $252 | $227 – $279 | $192 – $330 |
| 6 meses | $274 | $233 – $319 | $180 – $399 |
| 12 meses | $304 | $248 – $383 | $170 – $527 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-07-30 | presentación de resultados (en 0 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ miembros del Congreso comprando (5 compras vs 4 ventas en 120d)
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Titulares recientes
| 2026-07-30 | Amazon Puts AI Agents to Work as Sales Top $200 Billion | pymnts.com |
| 2026-07-30 | Amazon: Growth Acceleration Sends A Huge Message | seekingalpha.com |
| 2026-07-30 | Amazon & Apple Beat Earnings, Head Separate Ways | zacks.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +6.2% con 75% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +0.00 sobre 6 titulares.
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara: -18% vs valor central)
- el precio exige 37% de crecimiento y el reciente es 12%: riesgo de decepción de expectativas
- resultados en 0 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.87x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- 13F: -57 instituciones salieron el último trimestre
- dólar fuerte: viento en contra para beneficios exteriores
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación ancho (1.6×)
- incertidumbre de valuación: FCF normalizado por ciclo (el TTM no era fiable)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.38) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.