ABBV · AbbVie Inc.
Q1-26: reportes sólidos — el comité la ve en «Baja»
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.29 (clúster «Baja», puesto 26 del universo). A favor: quant (+0.55×peso 1.09); macro (+0.40×peso 0.80). En contra: fundamental (-0.50); technical (-0.33).
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -65% contra el valor central. El foso es ESTRECHO y estrechándose (activos intangibles (patentes/regulación)); la incertidumbre Alta exige comprar con +40% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Resultados recientes
| métrica | Q1-25 | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $13.3B | $15.4B | $15.8B | $16.6B | $15.0B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +10.0% | +12.4% |
| Margen bruto | 70.0% | 71.8% | 66.4% | 72.6% | 71.9% |
| Margen operativo | 28.0% | 31.7% | 12.1% | 35.0% | 31.6% |
| Margen neto | 9.6% | 6.1% | 1.2% | 10.9% | 4.7% |
| EPS | $0.72 | $0.53 | $0.10 | $1.02 | $0.39 |
| EPS a/a | — | — | — | -5735.4% | -45.8% |
| Flujo de caja libre | $1.4B | $4.9B | $7.5B | $4.9B | $3.6B |
| Deuda neta | $64.7B | $64.0B | $63.1B | $63.6B | $63.5B |
- ingresos +12.4% interanual en Q1-26 (15.0B$)
- EPS diluido -45.8% interanual
- margen operativo expandiéndose (31.6% vs 26.7% medio previo)
- FCF 573% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $30.60 | EPS × 14.9x (mediana de Drug Manufacturers - General) |
| PE de sus comparables núcleo | $50.47 | EPS × 24.6x (mediana de 8 pares reales: AMGN, AZN, GILD, JNJ…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $147.20 | OE/acción TTM 12.07 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $603.06 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $25.02 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $130.71 | EBITDA × 16.8x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $179.67 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $279.50 | consenso de analistas (rango 235–300, 15 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $48.43 | EPS × 23.6x |
| PE forward mediana núcleo | $304.94 | EPS forward × 21.7x |
Creación de valor: ROIC +10.3% vs WACC +7.7% → spread +2.6 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 126.31 | 23.61 | 4.35× |
| P/E adelantado | 18.33 | 21.7 | -0.15× |
| EV/EBITDA | 30.65 | 16.75 | 0.83× |
| EV/Ventas | 8.26 | 6.26 | 0.32× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de ABBV crezca ~9% anual durante 5 años (el mercado compra crecimiento sólido pero alcanzable). El crecimiento reciente (9%) es coherente con lo descontado: precio y narrativa en equilibrio. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un margen del 134% frente al precio.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 12.4% | 7.7% | +4.7 pp |
| 2017 | 10.8% | 7.7% | +3.1 pp |
| 2018 | 13.5% | 7.7% | +5.8 pp |
| 2019 | 15.7% | 7.7% | +8.0 pp |
| 2020 | 8.7% | 7.7% | +1.0 pp |
| 2021 | 12.8% | 7.7% | +5.2 pp |
| 2022 | 14.0% | 7.7% | +6.3 pp |
| 2023 | 9.6% | 7.7% | +1.9 pp |
| 2024 | 8.8% | 7.7% | +1.2 pp |
| 2025 | 13.0% | 7.7% | +5.3 pp |
10 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +5.0 pp). Incertidumbre Alta → margen de seguridad exigido +40% · P/FV 2.84 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 30% | +15.4% |
| Base | 40% | +0.7% |
| Bajista | 30% | -12.1% |
| Valor esperado | +1.3% |
Caso alcista
- ▲ quant: momentum 12m +36%; tendencia alcista (>MA50 y MA200)
- ▲ options: IV ATM 38% vs HV20 27% (ratio 1.43); prima cara: el miedo ya está pagado (contrarian suave)
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +6.4% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sentiment: miedo aprovechable (contrarian alcista) (compuesto +0.58): VIX en percentil 48%: sin extremo (el sentimiento moderado sigue al precio, no es señal); SPY sobre su MA200; breadth sectorial 55%
Caso bajista
- ▼ fundamental: PE exigente (126.3); ROE débil (-114%)
- ▼ technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 37: mercado en tendencia; ENTRADA [neutral]: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 60, MACD bajista): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos
- ▼ fx: régimen dólar fuerte (+2/4 pares): viento en contra para multinacionales y emergentes
- ▼ valoración: DCF -65% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
fundamental: PE exigente (126.3); ROE débil (-114%)
El comité por dentro
Voto por agente
| Cuantitativo | +0.55 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sentimiento | +0.29 | |
| Opciones | +0.15 | |
| Forecasting | +0.10 | |
| Factores | -0.03 | |
| Sectorial | -0.06 | |
| FX Trader | -0.15 | |
| Técnico | -0.33 | |
| Fundamental | -0.50 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.02 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.02 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: —
Soportes abajo: $244 (1 toques) · $219 (8 toques) · $205 (3 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 60, MACD bajista): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos. Stop sugerido: $245.36 (2×ATR14 (±4.7%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $261 | $249 – $273 | $230 – $288 |
| 3 meses | $270 | $248 – $290 | $216 – $324 |
| 6 meses | $281 | $248 – $316 | $204 – $369 |
| 12 meses | $302 | $254 – $355 | $202 – $448 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-07-31 | presentación de resultados (en 1 días) | la IV suele inflarse hacia el evento y desplomarse después (vol crush) |
Catalizadores
- ▲ históricamente bate al consenso (88% de los últimos 8 trimestres)
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +1.3% con 57% de meses positivos (14 años; muestra corta, orientativo).
Principales factores de riesgo
- valoración exigente (cara con conviccion: -65% vs valor central)
- resultados en 1 días: el evento binario domina el corto plazo
- IV 1.43x sobre HV: las opciones ya descuentan un movimiento grande
- fundamental: PE exigente (126.3); ROE débil (-114%)
- technical: cruce MACD bajista reciente; ADX 37: mercado en tendencia; ENTRADA [neutral]: tendencia alcista sin gatillo claro (RSI 60, MACD bajista): esperar retroceso a la media de 50 o ruptura de máximos
- 13F: -70 instituciones salieron el último trimestre
- incertidumbre de valuación: abanico de valuación enorme (6.4× el valor justo)
riesgos detectados por los modelos del fondo (valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso) — no una lista exhaustiva.
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.29) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 24-28)
- Michael J. Mauboussin: Alfred Rappaport - Expectations investing : reading stock prices for better returns (2021) (pp. 28-32)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.