AAPL · Apple Inc.
⬇ Descargar PDF 🖨 Imprimir / guardar como PDF
Q3-26: reportes con matices · ingresos +0.3% vs consenso, EPS +6.9% — el comité la ve en «Baja»
Memo de decisión
convicción insuficiente · horizonte: 12 meses de tesis con revisión diaria del comité
Precios que mandan
| escenario | prob. | valor/acción | vs precio | qué exige (Damodaran) |
|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $304.91 | el precio de HOY descuenta FCF creciendo +25%/año (reverse DCF) | ||
| Bajista | 37% | $91.12 | -70.1% | beneficio actual a perpetuidad, SIN crecimiento |
| Base | 40% | $174.01 | -42.9% | mediana de los métodos núcleo |
| Alcista | 23% | $306.36 | +0.5% | que sostenga el PE de su industria |
trabajar hacia atrás desde cada precio objetivo (Damodaran, The Dark Side of Valuation): un objetivo sin los supuestos que lo producen es un deseo, no un análisis — siempre existe un escenario que justifica cualquier precio; la pregunta es su probabilidad.
Rango de entrada: ≤ $130.51 con margen ≥25% · bajo $147.91 sale de la zona muerta
Pérdida acotada: stop inicial −8% × posición 10% = pérdida máx. 0.8% del NAV
Tamaño: objetivo 7.5% del NAV al iniciar
La tesis en 5 puntos
- ▸ fundamental: ROE alto (137%); margen sólido (28%); ROIC 51.9% vs 20.0% del sector (a favor); Crecimiento de ingresos 6.4% vs 20.8% del sector (en contra)
- ▸ quant: momentum 12m +37%
- ▸ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▸ valuación: cara con convicción — potencial -43% contra el valor central
- ▸ foso amplio y ensanchándose
Qué descuenta el mercado
El precio implica que el FCF de AAPL crezca ~25% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (6%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con s
Qué invalidaría la tesis
valoración: DCF -43% bajo el precio — condiciones completas en el plan de acción, al final.
La emisora en pocas palabras
El motor económico del sector: Vende software, hardware o servicios digitales; el resultado lo mueven el crecimiento de usuarios/unidades, el poder de precios (margen bruto), la reinversión en producto (I+D) y el apalancamiento operativo al escalar.
Sus mayores líneas de ingreso: iPhone (50%), Service (26%), Wearables, Home and Accessor (9%), Mac (8%). Geografía: Americas 43% y Europe 27%.
Qué vigilar cada trimestre: Crecimiento de ingresos · Margen bruto · I+D / ventas (detalle en Key drivers, abajo)
Perfil (FMP, en inglés): Apple Inc. is a global technology corporation that specializes in the conceptualization, production, and sale of a diverse suite of electronic devices. Its comprehensive hardware lineup features the well-known iPhone smartphones, Mac personal computers, and versatile iPad tablets. The company also supplies a range of wearables, smart home products, and accessories, including AirPods, Apple TV, Apple Watch, items from the Beats brand, and HomePod speakers. Beyond its device offerings, Apple delivers essential support services like AppleCare and robust cloud solutions. It oversees key digital platforms, prominently the App Store, which acts as a central hub for customers to discover and download countless applications and digital content, from e-books and music to videos, games, and podcasts.
Nuestra perspectiva
El comité la puntúa -0.42 (clúster «Baja», puesto 38 del universo). A favor: fundamental (+0.50×peso 1.09); quant (+0.40×peso 1.09). En contra: sin objeciones fuertes.
En valuación el veredicto es cara con convicción: potencial de -43% contra el valor central. El foso es AMPLIO y ensanchándose (marca + costes de cambio (ecosistema)); la incertidumbre Baja exige comprar con +20% de descuento. La emisora no está hoy en la cartera del fondo.
Cifras reportadas vs consenso
| rubro | reportado | estimado | sorpresa | AaA | TaT |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $109.4B | $109.0B | +0.3% | +16.4% | -1.6% |
| EBITDA | $39.0B | $39.4B | -0.9% | +26.4% | -0.8% |
| Margen EBITDA | 35.7% | 36.1% | -44pb | +284pb | +29pb |
| Utilidad neta | $29.8B | $27.9B | +6.7% | +27.1% | +0.7% |
| EPS | $2.02 | $1.89 | +6.9% | +28.7% | +0.5% |
estimados: consenso de analistas (FMP); ingresos y EPS del endpoint de resultados, EBITDA y utilidad neta de los estimados trimestrales por cierre fiscal. El historial de sorpresas de la emisora vive en el dossier de research.
El próximo trimestre, según el consenso
Para el trimestre que se reporta el 2026-10-29, el consenso espera ingresos de $113.2B (rango $113.3B–$113.5B), +11% AaA; EPS de $1.98 (rango $1.90–$2.11), +7% AaA; EBITDA de $40.9B. · 17 analistas
no es guía de la compañía: es el listón del consenso de analistas (FMP) contra el que se medirá el reporte.
Resultados recientes
| métrica | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | $94.0B | $102.5B | $143.8B | $111.2B | $109.4B |
| Ingresos a/a | — | — | — | +16.6% | +16.4% |
| Margen bruto | 46.5% | 47.2% | 48.2% | 49.3% | 50.1% |
| Margen operativo | 30.0% | 31.6% | 35.4% | 32.3% | 32.6% |
| Margen neto | 24.9% | 26.8% | 29.3% | 26.6% | 27.2% |
| EPS | $1.57 | $1.85 | $2.84 | $2.01 | $2.03 |
| EPS a/a | — | — | — | +21.8% | +29.3% |
| Flujo de caja libre | $24.4B | $26.5B | $51.6B | $26.7B | $31.9B |
| Deuda neta | $46.3B | $57.7B | $23.6B | $16.2B | $21.9B |
cifras trimestrales de los estados financieros (FMP); los hallazgos los marca el agente contable del fondo (crecimiento, márgenes, devengos, dilución).
Hallazgos del trimestre
Positivos
- ▲ ingresos +16.4% interanual en Q3-26 (109.4B$)
- ▲ EPS diluido +29.3% interanual
- ▲ FCF 106% del beneficio: caja mejor que la contabilidad
- ▲ deuda neta -53% interanual
- ▲ recompras: acciones en circulación -1.3% interanual
Negativos
- ▼ inventario +87% vs ventas +16%: posible adelanto de ingresos o demanda floja
Conclusión para la decisión
El trimestre fue mejor que lo esperado (ingresos +0.3% vs consenso, EPS +6.9%). El segmento que más empuja (último ejercicio): Service (+14%). El más débil: Wearables, Home and Accessorie (-4%). El listón del próximo reporte: EPS de $1.98 e ingresos de $113.2B; la tesis se revisará contra ese número.
hallazgos del agente contable del fondo con reglas por tipo de entidad; la conclusión se ensambla solo con datos medidos (sorpresa, segmentos, ROE) — sin narrativa inventada.
Ingresos por segmento
| segmento | % del total | ingresos | YoY | |
|---|---|---|---|---|
| iPhone | 50% | $209.6B | +4.2% | |
| Service | 26% | $109.2B | +13.5% | |
| Wearables, Home and Accessories | 9% | $35.7B | -3.6% | |
| Mac | 8% | $33.7B | +12.4% | |
| iPad | 7% | $28.0B | +5.0% |
Por geografía: Americas 43% · Europe 27% · Greater China 15% · Rest of Asia Pacific 8%
el YoY por segmento delata dónde crece o muere el negocio — la mezcla explica el margen mejor que el agregado.
Key drivers del negocio
| driver | emisora | mediana sector | lectura |
|---|---|---|---|
| Crecimiento de ingresos | 6.4% | 20.8% | -69% vs sector (peor) |
| Margen bruto | 50.1% | 66.2% | -24% vs sector (peor) |
| I+D / ventas | 9.2% | 10.0% | -8% vs sector |
| Regla del 40 | 35.7% | 46.3% | -23% vs sector (peor) |
| ROIC | 51.9% | 20.0% | +159% vs sector (mejor) |
| EV/Ventas | 9.7× | 11.1× | -13% vs sector (mejor) |
| PEG | 1.06 | 0.64 | +67% vs sector (peor) |
cada sector se juzga por SUS ratios (un banco por ROE vs P/VL, una petrolera por FCF yield y deuda, una SaaS por la regla del 40) — pasa el cursor por cada driver para ver por qué importa. Calculados por el agente Fundamental.
La competencia, en lo operativo
| compañía | crec. ingresos | margen bruto | margen neto | ROIC | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AAPL Apple Inc. | 6.4% | 48.7% | 27.6% | 51.9% | 34.8× | 26.8× |
| GOOGL Alphabet Inc. | 15.1% | 60.9% | 54.8% | 15.1% | 17.1× | 12.9× |
| META Meta Platforms, Inc. | 22.2% | 81.7% | 29.8% | 17.1% | 22.3× | 15.2× |
| MSFT Microsoft Corporation | 17.8% | 67.9% | 40.3% | 20.6% | 28.0× | 18.5× |
| NVDA NVIDIA Corporation | 65.5% | 74.1% | 63.0% | 63.0% | 33.2× | 27.3× |
la historia de la emisora tiene que ser plausible CONTRA estos números: si tu tesis exige márgenes o crecimiento que ningún par logra, necesitas una razón estructural (foso) que lo explique — y si un par crece más barato, la pregunta es por qué no comprarlo a él.
Valuación
| método | valor por acción | cómo se calculó |
|---|---|---|
| PE de su industria núcleo | $306.36 | EPS × 34.9x (mediana de Consumer Electronics) |
| PE de sus comparables núcleo | $231.67 | EPS × 26.4x (mediana de 8 pares reales: GOOGL, META, MSFT, NVDA…) |
| Owner earnings (Buffett) núcleo | $101.14 | OE/acción TTM 9.74 / ke — beneficio + D&A − capex de mantenimiento |
| DCF (FCF, 2 etapas) núcleo | $143.09 | flujo de caja descontado base |
| Earnings power value núcleo | $91.12 | beneficio actual a perpetuidad SIN crecimiento (Graham/Greenwald) |
| EV/EBITDA mediana núcleo | $161.24 | EBITDA × 17.1x (mediana del universo) − deuda neta |
| DCF de FMP (levered) | $141.29 | el modelo propio de FMP con sus supuestos — contraste externo |
| Precio objetivo consenso | $337.43 | consenso de analistas (rango 245–400, 29 analistas) — referencia externa |
| PE mediana del universo núcleo | $195.16 | EPS × 22.2x |
| PE forward mediana núcleo | $186.79 | EPS forward × 21.2x |
Creación de valor: ROIC +51.9% vs WACC +9.6% → spread +42.3 pp — crea valor: cada dólar reinvertido vale más de un dólar.
Múltiplos contra la mediana del universo
| múltiplo | emisora | mediana | relativo |
|---|---|---|---|
| P/E | 34.81 | 22.24 | 0.56× |
| P/E adelantado | 34.63 | 21.21 | 0.63× |
| P/VL | 41.67 | 5.83 | 6.14× |
| EV/EBITDA | 26.85 | 17.06 | 0.57× |
| EV/Ventas | 9.69 | 6.21 | 0.56× |
| PEG | 1.06 | 0.93 | 0.14× |
relativo >1× = más cara que la mediana de las 44 del universo por ese múltiplo.
Lo que el precio ya descuenta
El precio implica que el FCF de AAPL crezca ~25% anual durante 5 años (el precio incorpora hiper-crecimiento: casi todo tiene que salir bien). El crecimiento reciente (6%) queda por DEBAJO de lo exigido: el precio necesita una aceleración que aún no se ve. Sus múltiplos cotizan con prima clara frente al universo. Con supuestos base, el DCF da un exceso del 53% frente al precio.
Qué debe creer usted (Damodaran)
| nivel | precio | vs hoy | la historia que exige | lectura | P(≥nivel) 12m |
|---|---|---|---|---|---|
| Precio actual | $304.91 | +0.0% | FCF creciendo +25%/año por 5 años | exige una historia nueva: hoy crece +6% | — |
| Valor central del fondo | $174.01 | -42.9% | el DCF base: FCF creciendo +11%/año + fade | exige una historia nueva: hoy crece +6% | ≈95% |
| Objetivo alto del consenso | $400.00 | +31.2% | pagar 45× el EPS forward y cumplirlo | la cola optimista del consenso | ≈48% |
Damodaran, Narrative and Numbers: si no puedes contar la historia que tus números implican, no tienes valuación — tienes una hoja de cálculo. La matriz de sensibilidad g × ke (arriba) muestra qué combinación produce cada valor; la probabilidad sale del Monte Carlo del fondo y es una aproximación, no un oráculo.
Foso económico
| año | ROIC | costo de capital | spread |
|---|---|---|---|
| 2016 | 17.6% | 9.6% | +8.0 pp |
| 2017 | 15.8% | 9.6% | +6.2 pp |
| 2018 | 21.4% | 9.6% | +11.8 pp |
| 2019 | 21.6% | 9.6% | +12.0 pp |
| 2020 | 24.3% | 9.6% | +14.7 pp |
| 2021 | 38.9% | 9.6% | +29.3 pp |
| 2022 | 45.2% | 9.6% | +35.6 pp |
| 2023 | 43.4% | 9.6% | +33.8 pp |
| 2024 | 44.3% | 9.6% | +34.7 pp |
| 2025 | 52.0% | 9.6% | +42.4 pp |
10 de 10 años ganando a su costo de capital (mediana del spread +22.0 pp). Incertidumbre Baja → margen de seguridad exigido +20% · P/FV 1.75 → ★★★★★. Detalle metodológico en Foso económico.
Escenarios y tesis
| escenario | probabilidad | retorno 12m |
|---|---|---|
| Alcista | 23% | +18.9% |
| Base | 40% | +0.6% |
| Bajista | 37% | -14.9% |
| Valor esperado | -0.9% |
Caso alcista
- ▲ fundamental: ROE alto (137%); margen sólido (28%); ROIC 51.9% vs 20.0% del sector (a favor); Crecimiento de ingresos 6.4% vs 20.8% del sector (en contra)
- ▲ quant: momentum 12m +37%
- ▲ macro: régimen risk-on: índice +9.9% sobre su media larga (risk-on); Fed restrictiva con recortes en el horizonte (3.63%→2.87%): viento de cola
- ▲ sector: [tecnologia] la fase 'expansión media' favorece a Technology, Communication Services; con prima de 16% sobre comparables; Piotroski 9/9 · ROIC 52%. Driver del sector: Crecimiento económico: el sector es de los más económicamente sensibles; tiende a outperform en expansión y a sufrir desproporcionadamente cuando el crecimiento se frena (alta beta, se mueve con el mercado pero con oscilaciones mayores)
Caso bajista
- ▼ valoración: DCF -43% bajo el precio
Anti-tesis (obligatoria)
valoración: DCF -43% bajo el precio
El comité por dentro
Voto por agente
| Fundamental | +0.50 | |
| Cuantitativo | +0.40 | |
| Macro | +0.40 | |
| Sectorial | +0.32 | |
| Factores | +0.21 | |
| Estacional | +0.15 | |
| Forecasting | +0.07 | |
| Técnico | +0.03 | |
| FX Trader | +0.00 | |
| Sentimiento | +0.00 | |
| Noticias | +0.00 | |
| Forense | -0.10 |
Cómo se compone la convicción
| bloque | aporte |
|---|---|
| comite_agentes | +0.08 |
| valoracion_triangulada | -0.30 |
| expectations_gap | -0.20 |
la convicción mezcla el comité de agentes con la valoración triangulada y el gap de expectativas; el umbral de compra del fondo es +0.35 ajustado por régimen.
Técnico y proyección
Niveles del gráfico (pivotes del último año)
Resistencias arriba: $313 (1 toques) · $338 (1 toques)
Soportes abajo: $291 (1 toques) · $284 (1 toques) · $272 (1 toques)
niveles = grupos de pivotes locales (±1.5%); más toques = nivel más vigilado. Entrada del trader: retroceso a la zona de la media de 50 con la tendencia de 200 intacta y MACD negativo: la zona clásica de compra del seguidor de tendencia. Stop sugerido: $285.80 (2×ATR14 (±6.3%))
Proyección por horizonte (Monte Carlo)
| horizonte | mediana | banda 50% | banda 90% |
|---|---|---|---|
| 1 mes | $314 | $297 – $331 | $269 – $352 |
| 3 meses | $327 | $297 – $358 | $246 – $407 |
| 6 meses | $352 | $302 – $406 | $235 – $484 |
| 12 meses | $394 | $318 – $483 | $230 – $632 |
Agenda, catalizadores y noticias
| fecha | evento | nota |
|---|---|---|
| 2026-08-09 | ex-dividendo (en -2 días) | el precio se ajusta a la baja por el dividendo |
| 2026-10-29 | presentación de resultados (en 79 días) | aún lejano |
Titulares recientes
| 2026-08-11 | Opinion: Wall Street's New Apple Bear Case Is Dead Wrong | 247wallst.com |
| 2026-08-11 | Apple's Glass-Centric iPhone Should Still Be Ready in 2027 | youtube.com |
Estacionalidad: en este mes la emisora promedió +4.3% con 65% de meses positivos (20 años; muestra confiable).
Tono de la prensa: score +0.00 sobre 2 titulares.
En palabras de la administración
- ▸ «Estas declaraciones implican riesgos e incertidumbres que pueden hacer que los resultados o tendencias reales difieran materialmente de nuestro pronóstico, incluidos riesgos relacionados con el impacto potencial en el negocio y los resultados de la compañía por condiciones macroeconómicas, aranceles y otras medidas, y procesos legales y regulatorios.» — Suhasini Chandramouli (guía)
- ▸ «Estas nuevas herramientas integran lineamientos de investigación clínica y de desarrollo infantil de primer nivel, incluida la Academia Americana de Pediatría.» — Tim Cook (guía)
- • «En los seis años y medio desde su lanzamiento, Apple TV ha ganado más de 850 premios y cerca de 3,800 nominaciones.» — Tim Cook (estrategia)
- • «A tiempo para el Mundial, expandimos Apple Sports a más de 170 países y regiones del mundo e hicimos más fácil que nunca que los aficionados sigan cada momento del torneo, desde el partido inaugural hasta el silbatazo final.» — Tim Cook (estrategia)
contraste obligado: si la guía del grupo y lo que el precio descuenta (memo, arriba) no caben en la misma historia, uno de los dos está equivocado — y esa distancia es la tesis.
Principales factores de riesgo
Riesgos del negocio (Technology)
| riesgo | prob. | impacto | indicador adelantado | condición de reducción / invalidación |
|---|---|---|---|---|
| Desaceleración del crecimiento | media | alto | crecimiento de ingresos AaA por trimestre, guía del consenso | dos trimestres seguidos por debajo del crecimiento implícito en el precio |
| Compresión de múltiplo (tasas al alza) | media | alto | tipos a 10 años, EV/Ventas vs su historia | múltiplo relativo >1.5× sin aceleración de ingresos |
| Obsolescencia / competencia (IA) | media | alto | cuota de mercado, churn, I+D/ventas vs pares | pérdida visible de cuota o de pricing power |
| Concentración de clientes/proveedores | baja-media | medio | top clientes en el 10-K, dependencia de un proveedor | pérdida de un cliente/canal ancla |
| Riesgo de resultados inminente | evento | alto | reporte en -2 días; vol implícita alrededor del evento | gap contra la tesis al publicarse — ver consenso arriba |
plantilla del sector completada con la agenda del ticker: cada riesgo tiene el dato que lo anticipa y la condición que obliga a actuar — un riesgo sin gatillo es solo una frase.
Señales de los modelos este ciclo
- valoración exigente (cara con conviccion: -43% vs valor central)
- el precio exige 25% de crecimiento y el reciente es 6%: riesgo de decepción de expectativas
- 13F: -1785 instituciones salieron el último trimestre
detectadas por valuación, expectativas, eventos e incertidumbre del foso — no una lista exhaustiva.
Plan de acción
Aumentar si…
- ▸ convicción del comité ≥ +0.35 (ajustada por régimen) con peso bajo el objetivo del 7.5% del NAV
- ▸ precio con margen de seguridad frente al valor central (≤ $130.51)
- ▸ el crecimiento orgánico se mantiene (hoy +6.4% a/a)
- ▸ el ROIC sigue cubriendo el capital (hoy 51.9%)
Mantener si…
- ▸ la convicción se modera pero no cae bajo −0.10 (histéresis: vivir es más barato que entrar)
- ▸ la valuación deja de estar barata pero la tesis y la calidad siguen intactas
- ▸ compounder con foso: solo la tesis rota lo saca (umbral −0.35)
Reducir o vender si…
- ▸ convicción entre −0.10 y −0.20: deterioro parcial → recorte del 50%
- ▸ convicción ≤ −0.20: invalidación de tesis → salida completa (compounders: ≤ −0.35)
- ▸ cosecha: precio ≥ 105% del valor justo sin colchón de expectativas (no-compounders)
- ▸ dos trimestres de crecimiento por debajo de lo que el precio descuenta
- ▸ el ROIC cae bajo el costo de capital: crecer destruiría valor
umbrales reales del PM del fondo (histéresis del comité) + condiciones fundamentales del sector con los datos de hoy — no una lista genérica.
Los tres stops (y por qué difieren)
Stop técnico sugerido hoy: $285.80 (2×ATR14 (±6.3%)) — se recalcula a diario con la volatilidad; informa a la mesa de trading, no obliga al libro del fondo
Invalidación fundamental: sin precio — las condiciones de la columna «reducir o vender»; manda sobre los dos stops
Posición del fondo
No está en la cartera del fondo: su convicción (-0.42) está por debajo del umbral de compra (+0.35 ajustado por régimen).
Metodología y descargo
Lecturas de la biblioteca que fundamentan este dossier:
- Martin S. Fridson: Fernando Alvarez - Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide (2022, Wiley) (pp. 435-438)
- Aswath Damodaran - Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (2006, Wiley) (pp. 524-533)
Informe generado por el Analista Redactor (miembro no votante) a partir de los modelos del fondo: contable, valuación triangulada, foso económico, research (escenarios y anti-tesis), técnico, eventos y noticias. Datos: FMP. Paper trading — esto es un ejercicio educativo, no una recomendación de inversión.